Finance& Development, September 2013, Vol. 50, Nº 3
Sarwat Jahan e Ahmed Saber Mahmud
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os Economistas olhar para a diferença entre o que uma economia está produzindo e o que pode produzir
Durante as recessões uma economia da produção de bens e serviços diminui. Quando os tempos são bons, pelo contrário, essa produção-geralmente medida como PIB-aumenta (ver “Produto Interno Bruto”): An Economy’s All “in F &D’s compilation of Back to Basics columns-www.imf.org/basics).
Uma coisa que preocupa economistas e decisores políticos sobre estes altos e baixos (comumente chamado de ciclo de negócios) é o quão próximo o produto atual é a produção potencial de longo prazo de uma economia. Ou seja, estão interessados não só em saber se o PIB está a subir ou a descer, mas também em saber se está acima ou abaixo do seu potencial.
O desvio do produto é uma medida económica da diferença entre o produto real de uma economia e o seu produto potencial. A produção potencial é a quantidade máxima de bens e serviços que uma economia pode produzir quando é mais eficiente—ou seja, em plena capacidade. Muitas vezes, a produção potencial é referida como a capacidade de produção da economia.assim como o PIB pode subir ou descer, o diferencial do produto pode ir em duas direcções: positivo e negativo. Nem o ideal. Um desvio de saída positivo ocorre quando a saída real é mais do que a saída de plena capacidade. Isso acontece quando a demanda é muito alta e, para atender essa demanda, fábricas e trabalhadores operam muito acima de sua capacidade mais eficiente. Um desvio negativo do produto ocorre quando o produto real é menor do que o que uma economia poderia produzir em plena capacidade. Uma lacuna negativa significa que existe uma capacidade não utilizada, ou uma folga, na economia devido à fraca procura.um desvio do produto sugere que uma economia está a funcionar a uma taxa ineficiente—tanto em excesso como em subemprego dos seus recursos.
inflação e desemprego
os decisores políticos utilizam frequentemente o produto potencial para avaliar a inflação e definem-no tipicamente como o nível de produção consistente com nenhuma pressão para que os preços subam ou caiam. Neste contexto, o desvio do produto é um indicador sumário das componentes relativa da procura e da oferta da actividade económica. Como tal, o diferencial do produto mede o grau de pressão da inflação na economia e é uma ligação importante entre o lado real da economia—que produz bens e serviços—e a inflação. Tudo o resto é igual, se o desvio do produto for positivo ao longo do tempo, de modo que o produto real seja maior do que o produto potencial, os preços começarão a aumentar em resposta à pressão da procura nos mercados-chave. Do mesmo modo, se a produção efectiva descer abaixo da produção potencial ao longo do tempo, os preços começarão a descer para reflectir uma procura fraca.o diferencial de desemprego é um conceito estreitamente relacionado com o diferencial do produto. Ambos são fundamentais para a condução das políticas monetária e fiscal. O nonaccelerating inflation rate of unemployment (NAIRU) é a taxa de desemprego consistente com uma taxa constante de inflação (ver “o Desemprego: A Maldição do Desemprego”, em F&D compilação de Volta ao Básico columns-www.imf.org/basics). Os desvios da taxa de desemprego em relação à NAIRU estão associados a desvios da produção em relação ao seu nível potencial. Teoricamente, se os formuladores de políticas get a real taxa de desemprego igual a NAIRU, a economia irá produzir em seu nível máximo de saída sem consumir recursos—em outras palavras, não haverá hiato do produto e sem a pressão de inflação.
o desvio do produto pode desempenhar um papel central na definição das políticas. Para muitos bancos centrais, incluindo a Reserva Federal dos EUA, manter o pleno emprego é uma meta Política. O pleno emprego corresponde a um desvio do produto de zero. Quase todos os bancos centrais procuram manter a inflação sob controlo, e o desvio do produto é um determinante fundamental da pressão da inflação.
Devido a abertura de saída de medidores, quando a economia pode ser superaquecimento ou desempenho abaixo do esperado, ela tem implicações imediatas para a política monetária (ver “Dinheiro: No Centro de Operações” na F&D compilação de Volta ao Básico columns-www.imf.org/basics).
Normalmente durante uma recessão económica real de saída cai abaixo de seu potencial, o que cria um hiato negativo. Este desempenho abaixo do potencial pode incitar um banco central a adoptar uma política monetária destinada a estimular o crescimento económico—reduzindo as taxas de juro, por exemplo, para impulsionar a procura e evitar que a inflação desça abaixo do objectivo da taxa de inflação do Banco central.
em um boom, a saída sobe acima de seu nível potencial, resultando em um gap positivo. Neste caso, a economia é muitas vezes descrita como “superaquecimento”, que gera pressão ascendente sobre a inflação e pode levar o banco central a “arrefecer” a economia através do aumento das taxas de juro.
os Governos também podem utilizar a política fiscal para fechar o hiato do produto (consulte “Política Fiscal: Tomando e Dando” F&D compilação de Volta ao Básico columns-www.imf.org/basics). Por exemplo, a política fiscal é expansionista—que aumenta a demanda agregada, aumentando os gastos do governo ou a redução de impostos—pode ser usada para fechar o hiato negativo. Em contrapartida, quando existe um desvio positivo do produto, é adoptada uma política fiscal contractual ou “restritiva” para reduzir a procura e combater a inflação através de menores despesas e/ou impostos mais elevados.alguns responsáveis políticos sugeriram recentemente que, numa economia mundial cada vez mais integrada, o desvio do produto global pode afectar a inflação interna. Por outras palavras, tudo o resto é igual, uma economia mundial em expansão pode aumentar o potencial de pressão da inflação dentro de um país. Por exemplo, uma maior demanda global por Computadores aumenta o preço que os produtores norte-americanos podem cobrar aos seus clientes estrangeiros. Mas porque todos os produtores de computador estão enfrentando um mercado global mais forte, os produtores dos EUA podem cobrar mais por sua produção em casa também. Isto é conhecido como a” hipótese do desvio do produto global ” e apela para que os banqueiros centrais prestem muita atenção à evolução do potencial de crescimento do resto do mundo, não apenas do trabalho doméstico e da capacidade de capital.
mas, até à data, não existem provas conclusivas que sustentem a noção de que um desvio do produto global influencia os preços internos. Ainda assim, o diferencial do produto global pode tornar-se cada vez mais importante se as economias mundiais continuarem a integrar-se.
difícil de medir
medir o desvio de saída não é tarefa fácil. Ao contrário do produto real, o nível do produto potencial e, por conseguinte, o desvio do produto não podem ser observados directamente. O produto potencial e o desvio do produto só podem ser estimados.
várias metodologias são utilizadas para estimar o produto potencial, mas todos assumem que o produto pode ser dividido em uma tendência e uma componente cíclica. A tendência é interpretada como uma medida do produto potencial da economia e do ciclo como uma medida do desvio do produto. O truque para estimar o produto potencial, portanto, é estimar tendências-isto é, para remover as mudanças cíclicas.um método comum de medição da produção potencial é a aplicação de técnicas estatísticas que diferenciam entre os altos e baixos a curto prazo e a tendência a longo prazo. O filtro Hodrick-Prescott é uma técnica popular para separar o curto do longo prazo. Outros métodos estimam a função de produção, uma equação matemática que calcula a produção com base nas entradas de uma economia, como o trabalho e o capital. As tendências são estimadas através da eliminação das alterações cíclicas nos factores de produção. qualquer estimativa da produção potencial terá as suas insuficiências. As estimativas baseiam-se numa ou mais relações estatísticas e, por conseguinte, contêm um elemento de aleatoriedade. Além disso, a estimativa da tendência de uma série de dados é especialmente difícil perto do final de uma amostra. Isso significa, naturalmente, que a estimativa é a mais incerta para o período de maior interesse: o passado recente.para contornar estas questões, alguns economistas utilizam inquéritos junto dos produtores para inferir a dimensão do excesso de procura ou da oferta na economia. Mas os inquéritos também são imperfeitos porque as empresas podem interpretar as questões de forma diferente, e não há garantia de que as respostas serão indicativas da pressão da procura. Além disso, a maioria dos inquéritos tem uma base de resposta limitada.independentemente do método utilizado, a estimativa do desvio do produto está sujeita a uma incerteza considerável porque as relações subjacentes na economia—ou seja, a sua estrutura—mudam frequentemente. Por exemplo, quando a economia está a emergir a partir de uma profunda recessão pode ser muito menos capacidade do que o previsto, devido a essa evolução, como
• trabalhadores desempregados, que deixam o mercado de trabalho e tornar-se economicamente inativas;
• as empresas que, de perto, deixando-o deprimido áreas e regiões; e
• bancos que perder dinheiro em uma recessão e tornar-se muito rigoroso com a concessão de empréstimos.os decisores políticos precisam de vários outros indicadores económicos para obter uma leitura precisa da pressão global sobre a capacidade da economia. Entre esses indicadores estão o emprego, a utilização da capacidade, a escassez de mão-de-obra, as horas médias trabalhadas e os ganhos médios horários, o crescimento do dinheiro e do crédito, e a inflação em relação às expectativas.estas medidas alternativas de capacidade podem ajudar os decisores políticos a melhorar a sua medição do desvio do produto. Embora seja difícil estimar, o diferencial do produto orientou e continuará a orientar os decisores políticos. Sarwat Jahan é um economista do Departamento de estratégia, política e revisão do FMI, e Ahmed Saber Mahmud é Diretor Associado do Programa de Economia Aplicada da Universidade Johns Hopkins.