Finanza& Sviluppo, settembre 2013, Vol. 50, No. 3
Sarwat Jahan e Ahmed Saber Mahmud
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Gli economisti cercano la differenza tra ciò che un’economia sta producendo e ciò che può produrre
Durante le flessioni economiche la produzione di beni e servizi di un’economia diminuisce. Quando i tempi sono buoni, al contrario, quella produzione—solitamente misurata come PIL—aumenta (vedi ” Prodotto interno lordo: Un’economia è tutta “in F & La compilazione di D di Back to Basics columns-www.imf.org/basics).
Una cosa che riguarda gli economisti e i responsabili politici su questi alti e bassi (comunemente chiamati ciclo economico) è quanto sia vicino l’output corrente alla produzione potenziale a lungo termine di un’economia. Cioè, sono interessati non solo a se il PIL sta salendo o scendendo, ma anche a se è al di sopra o al di sotto del suo potenziale.
L’output gap è una misura economica della differenza tra la produzione effettiva di un’economia e la sua produzione potenziale. La produzione potenziale è la quantità massima di beni e servizi che un’economia può ottenere quando è più efficiente, cioè a piena capacità. Spesso, la produzione potenziale è indicata come la capacità produttiva dell’economia.
Proprio come il PIL può aumentare o diminuire, l’output gap può andare in due direzioni: positiva e negativa. Nessuno dei due è l’ideale. Un output gap positivo si verifica quando l’output effettivo è superiore all’output a piena capacità. Ciò accade quando la domanda è molto elevata e, per soddisfare tale domanda, le fabbriche e i lavoratori operano molto al di sopra della loro capacità più efficiente. Un output gap negativo si verifica quando la produzione effettiva è inferiore a quella che un’economia potrebbe produrre a pieno regime. Un divario negativo significa che c’è capacità inutilizzata, o allentamento, nell’economia a causa della debole domanda.
Un output gap suggerisce che un’economia sta funzionando ad un tasso inefficiente—o superlavoro o underworking sue risorse.
Inflazione e disoccupazione
I politici spesso usano la produzione potenziale per misurare l’inflazione e in genere la definiscono come il livello di produzione coerente con nessuna pressione affinché i prezzi aumentino o diminuiscano. In questo contesto, l’output gap è un indicatore sintetico delle componenti relative della domanda e dell’offerta dell’attività economica. In quanto tale, l’output gap misura il grado di pressione inflazionistica nell’economia ed è un importante collegamento tra il lato reale dell’economia—che produce beni e servizi—e l’inflazione. Tutto il resto è uguale, se l’output gap è positivo nel tempo, in modo che la produzione effettiva sia maggiore della produzione potenziale, i prezzi inizieranno a salire in risposta alla pressione della domanda nei mercati chiave. Allo stesso modo, se la produzione effettiva scende al di sotto della produzione potenziale nel tempo, i prezzi inizieranno a scendere per riflettere la debole domanda.
Il divario di disoccupazione è un concetto strettamente correlato all’output gap. Entrambi sono fondamentali per la conduzione delle politiche monetarie e fiscali. Il tasso di inflazione non accelerating di disoccupazione (NAIRU) è il tasso di disoccupazione coerente con un tasso costante di inflazione (vedi “Unemployment: The Curse of Joblessness” in F & Compilazione di D Back to Basics columns-www.imf.org/basics). Le deviazioni del tasso di disoccupazione dal NAIRU sono associate a deviazioni della produzione dal suo livello potenziale. Teoricamente, se i politici ottengono che il tasso di disoccupazione effettivo sia uguale al NAIRU, l’economia produrrà al suo livello massimo di produzione senza sforzare le risorse—in altre parole, non ci sarà alcun output gap e nessuna pressione inflazionistica.
L’output gap può svolgere un ruolo centrale nel processo decisionale. Per molte banche centrali, tra cui la Federal Reserve statunitense, mantenere la piena occupazione è un obiettivo politico. La piena occupazione corrisponde a un output gap pari a zero. Quasi tutte le banche centrali cercano di tenere sotto controllo l’inflazione e l’output gap è un fattore determinante della pressione inflazionistica.
Perché il gap di output indicatori di quando l’economia può essere il surriscaldamento o insoddisfacenti, ma ha dirette implicazioni per la politica monetaria (vedi ” il Denaro: Al Centro di Operazioni” in F&D compilazione del Back to Basics columns-www.imf.org/basics).
in Genere nel corso di una recessione, economico, uscita scende al di sotto del suo potenziale, che crea un output gap negativo. Tale performance al di sotto del potenziale può spingere una banca centrale ad adottare una politica monetaria volta a stimolare la crescita economica—abbassando i tassi di interesse, ad esempio, per stimolare la domanda e impedire che l’inflazione scenda al di sotto dell’obiettivo di tasso di inflazione della banca centrale.
In un boom, l’output supera il suo livello potenziale, risultando in un gap positivo. In questo caso, l’economia è spesso descritta come “surriscaldamento”, che genera una pressione al rialzo sull’inflazione e può indurre la banca centrale a “raffreddare” l’economia aumentando i tassi di interesse.
i Governi possono anche utilizzare la politica fiscale per chiudere l’output gap (vedi ” la Politica Fiscale: Prendere e Dare” in F&D compilazione del Back to Basics columns-www.imf.org/basics). Per esempio, una politica di bilancio che è espansivo—che aumenta la domanda aggregata, aumentando la spesa pubblica o una riduzione della fiscalità—può essere utilizzato per chiudere un output gap negativo. Al contrario, quando c’è un output gap positivo, viene adottata una politica fiscale contrattiva o “stretta” per ridurre la domanda e combattere l’inflazione attraverso minori spese e/o maggiori tasse.
Alcuni responsabili politici hanno recentemente suggerito che, in un’economia mondiale sempre più integrata, il divario di produzione globale può influire sull’inflazione interna. In altre parole, tutto il resto uguale, un’economia mondiale in piena espansione può aumentare il potenziale di pressione dell’inflazione all’interno di un paese. Ad esempio, una maggiore domanda globale di computer aumenta il prezzo che i produttori statunitensi possono addebitare ai loro clienti stranieri. Ma poiché tutti i produttori di computer si trovano ad affrontare un mercato globale più forte, i produttori statunitensi possono pagare di più per la loro produzione anche a casa. Questa è nota come “ipotesi di output gap globale” e richiede ai banchieri centrali di prestare molta attenzione agli sviluppi del potenziale di crescita del resto del mondo, non solo del lavoro domestico e della capacità di capitale.
Ma finora non vi sono prove conclusive a sostegno dell’idea che un output gap globale influenzi i prezzi interni. Tuttavia, il divario di produzione globale potrebbe diventare sempre più importante se le economie mondiali continueranno a integrarsi.
Difficile da misurare
Misurare il gap di uscita non è un compito facile. A differenza dell’output effettivo, il livello di output potenziale e, quindi, il gap di output non possono essere osservati direttamente. La produzione potenziale e il divario di produzione possono essere stimati solo.
Vengono utilizzate varie metodologie per stimare la produzione potenziale, ma tutte presuppongono che la produzione possa essere divisa in un trend e una componente ciclica. La tendenza è interpretata come una misura della produzione potenziale dell’economia e il ciclo come una misura del divario di produzione. Il trucco per stimare la produzione potenziale, quindi, è quello di stimare le tendenze—cioè, per rimuovere i cambiamenti ciclici.
Un metodo comune per misurare la produzione potenziale è l’applicazione di tecniche statistiche che differenziano tra gli alti e bassi a breve termine e la tendenza a lungo termine. Il filtro Hodrick-Prescott è una tecnica popolare per separare il breve dal lungo termine. Altri metodi stimano la funzione di produzione, un’equazione matematica che calcola l’output in base agli input di un’economia, come il lavoro e il capitale. Le tendenze sono stimate eliminando le variazioni cicliche degli input.
Qualsiasi stima della produzione potenziale avrà i suoi difetti. Le stime si basano su una o più relazioni statistiche e quindi contengono un elemento di casualità. Inoltre, stimare l’andamento in una serie di dati è particolarmente difficile verso la fine di un campione. Ciò significa, ovviamente, che la stima è la più incerta per il periodo di maggiore interesse: il recente passato.
Per aggirare questi problemi, alcuni economisti utilizzano indagini sui produttori per dedurre l’entità dell’eccesso di domanda o offerta nell’economia. Ma i sondaggi sono anche imperfetti perché le imprese possono interpretare le domande in modo diverso e non vi è alcuna garanzia che le risposte siano indicative della pressione della domanda. Inoltre, la maggior parte delle indagini ha una base di risposta limitata.
Indipendentemente dal metodo utilizzato, la stima dell’output gap è soggetta a notevole incertezza perché le relazioni sottostanti all’economia—cioè la sua struttura—cambiano spesso. Ad esempio, quando l’economia sta emergendo da una profonda recessione, ci può essere molto meno capacità inutilizzata del previsto a causa di sviluppi come
• lavoratori disoccupati che lasciano il mercato del lavoro e diventano economicamente inattivi;
• imprese che chiudono, lasciando aree e regioni depresse; e
• banche che perdono denaro in una recessione e diventano molto rigide con i loro prestiti.
Bading the gap
A causa delle difficoltà di stimare la produzione potenziale e il divario di produzione, i responsabili politici hanno bisogno di diversi altri indicatori economici per ottenere una lettura accurata della pressione complessiva della capacità nell’economia. Tra questi indicatori ci sono l’occupazione, l’utilizzo della capacità produttiva, la carenza di manodopera, le ore medie lavorate e i guadagni orari medi, la crescita del denaro e del credito e l’inflazione rispetto alle aspettative.
Queste misure alternative di capacità possono aiutare i responsabili politici a migliorare la loro misurazione del divario di produzione. Anche se è difficile da stimare, l’output gap ha guidato e continuerà a guidare i responsabili politici. ■
Sarwat Jahan è un economista nel dipartimento di strategia, politica e revisione del FMI e Ahmed Saber Mahmud è direttore associato nel programma di economia applicata alla Johns Hopkins University.