verdunning

Wat is verdunning?

verwatering vindt plaats wanneer een onderneming nieuwe aandelen uitgeeft die leiden tot een daling van het aandeelhouderspercentage van de bestaande aandeelhouders van die onderneming. Aandelenverdunning kan ook optreden wanneer houders van aandelenopties, zoals werknemers van het bedrijf, of houders van andere optionele effecten hun opties uitoefenen. Wanneer het aantal uitstaande aandelen toeneemt, bezit elke bestaande aandeelhouder een kleiner of verwaterd percentage van het bedrijf, waardoor elk aandeel minder waardevol is.

een aandeel in de aandelen vertegenwoordigt aandelenbezit in die onderneming. Wanneer de Raad van bestuur van een onderneming besluit om hun bedrijf openbaar te maken, meestal door middel van een eerste openbare aanbieding (IPO), geven zij toestemming voor het aantal aandelen dat in eerste instantie zal worden aangeboden. Dit bedrag van de uitstaande voorraad wordt gewoonlijk aangeduid als de ” float.”Als dat bedrijf later extra aandelen uitgeeft (vaak secundaire aanbiedingen genoemd) hebben ze de float verhoogd en dus hun aandelen verwaterd: de aandeelhouders die de oorspronkelijke IPO kochten hebben nu een kleinere eigendomsbelang in het bedrijf dan ze deden voordat de nieuwe aandelen worden uitgegeven.

verdunning begrijpen

verdunning is gewoon een geval van het snijden van de equity “cake” in meer stukken. Er zullen meer stukken zijn, maar elk zal kleiner zijn. Dus, je krijgt nog steeds uw stuk van de taart alleen dat het een kleiner deel van het totaal dan je had verwacht, wat vaak niet gewenst.

hoewel het voornamelijk van invloed is op aandelenposities, verlaagt verwatering ook de winst per aandeel van de onderneming (EPS, of netto-inkomen gedeeld door de float), wat vaak de aandelenkoersen op de markt drukt. Daarom publiceren veel openbare bedrijven schattingen van zowel niet-verwaterde als verwaterde EPS, wat in wezen een “wat-als-scenario” is voor beleggers in het geval nieuwe aandelen worden uitgegeven. Verwaterde EPS gaat ervan uit dat potentieel verwaterende effecten reeds in uitstaande aandelen zijn omgezet.

verdunning van aandelen kan plaatsvinden op elk moment dat een onderneming extra aandelenkapitaal aantrekt, aangezien nieuw gecreëerde aandelen aan nieuwe beleggers worden uitgegeven. Het potentiële voordeel van het aantrekken van kapitaal op deze manier is dat de middelen die het bedrijf ontvangt uit de verkoop van extra aandelen de winstgevendheid en groeivooruitzichten van het bedrijf kunnen verbeteren, en bij uitbreiding de waarde van zijn aandelen.

begrijpelijkerwijs wordt de verdunning van aandelen niet vaak gunstig beoordeeld door bestaande aandeelhouders, en bedrijven starten soms inkoopprogramma ‘ s om de effecten van verwatering te helpen beteugelen. Merk op dat stock splits geen verdunning veroorzaken. In situaties waarin een bedrijf zijn aandelen splitst, ontvangen huidige beleggers extra aandelen, terwijl de prijs van de aandelen dienovereenkomstig wordt aangepast, waardoor hun procentuele eigendom in het bedrijf statisch blijft.

algemeen voorbeeld van verwatering

stel dat een onderneming 100 aandelen aan 100 individuele aandeelhouders heeft uitgegeven. Elke aandeelhouder bezit 1% van de onderneming. Als het bedrijf vervolgens een tweede aanbieding heeft en 100 nieuwe aandelen uitgeeft aan 100 aandeelhouders, bezit elke aandeelhouder slechts 0,5% van het bedrijf. Het kleinere eigendomspercentage vermindert ook de stemrechten van elke investeerder.

reëel voorbeeld van verwatering

vaak verspreidt een overheidsbedrijf zijn voornemen om nieuwe aandelen uit te geven, waardoor zijn huidige pool van eigen vermogen lang voordat het dat daadwerkelijk doet, wordt afgezwakt. Dit stelt beleggers, zowel nieuwe als oude, in staat om dienovereenkomstig te plannen. Bijvoorbeeld, MGT Capital diende een proxy statement op juli 8, 2016, die een aandelenoptieplan voor de nieuw benoemde CEO, John McAfee geschetst. Daarnaast verspreidde de verklaring de structuur van recente bedrijfsovernames, aangekocht met een combinatie van contant geld en aandelen.

zowel het executive stock option plan als de acquisities zullen naar verwachting de huidige pool van uitstaande aandelen verwateren. Verder had de volmachtverklaring een voorstel voor de uitgifte van nieuw goedgekeurde aandelen, wat suggereert dat het bedrijf verwacht meer verwatering op de korte termijn.

Verwateringsbeveiliging

aandeelhouders verzetten zich doorgaans tegen verwatering omdat dit hun bestaande eigen vermogen devalueert. Verwateringsbeveiliging verwijst naar contractuele bepalingen die het belang van een belegger in een onderneming in latere financieringsronden beperken of volledig verhinderen. De verwateringsbeveiliging treedt in werking als de handelingen van de onderneming de procentuele vordering van de belegger op de activa van de onderneming zullen verlagen.

bijvoorbeeld, als het belang van een investeerder 20% bedraagt en de onderneming een extra financieringsronde gaat houden, moet de onderneming de investeerder gedisconteerde aandelen aanbieden om de verwatering van het totale eigendomsbelang ten minste gedeeltelijk te compenseren. Bepalingen ter bescherming tegen verwatering zijn over het algemeen terug te vinden in durfkapitaalfinancieringsovereenkomsten. Verdunningsbeveiliging wordt soms “antiverdunningsbeveiliging” genoemd.”

evenzo is een bepaling tegen verdunning een bepaling in een optie-of converteerbare zekerheid en wordt deze ook wel een “bepaling tegen verdunning” genoemd.”Het beschermt een investeerder tegen verdunning van het eigen vermogen als gevolg van latere uitgiften van aandelen tegen een lagere prijs dan de investeerder oorspronkelijk betaalde. Deze komen vaak voor bij converteerbare preferente aandelen, een favoriete vorm van durfkapitaalinvesteringen.