vânzarea în lipsă

ce este vânzarea în lipsă?

vânzarea în lipsă este o strategie de investiții sau de tranzacționare care speculează cu privire la scăderea prețului unei acțiuni sau al unei alte garanții. Este o strategie avansată care ar trebui întreprinsă numai de comercianți și investitori cu experiență.

traderii pot folosi vânzarea în lipsă ca speculație, iar investitorii sau administratorii de portofoliu o pot folosi ca acoperire împotriva riscului de dezavantaj al unei poziții lungi în aceeași garanție sau într-una asociată. Speculația prezintă posibilitatea unui risc substanțial și este o metodă avansată de tranzacționare. Hedging-ul este o tranzacție mai frecventă care implică plasarea unei poziții de compensare pentru a reduce expunerea la risc.

în vânzarea în lipsă, o poziție este deschisă prin împrumutarea acțiunilor unui stoc sau a unui alt activ despre care investitorul crede că va scădea în valoare. Investitorul vinde apoi aceste acțiuni împrumutate cumpărătorilor dispuși să plătească prețul pieței. Înainte ca acțiunile împrumutate să fie returnate, comerciantul pariază că prețul va continua să scadă și le poate achiziționa la un cost mai mic. Riscul de pierdere la o vânzare în lipsă este teoretic nelimitat, deoarece prețul oricărui activ poate urca la infinit.

înțelegerea vânzării în lipsă

Wimpy a celebrei benzi desenate Popeye ar fi fost un vânzător scurt perfect. Personajul comic a fost renumit pentru că a spus că va ” plăti cu bucurie marțea viitoare pentru un hamburger astăzi.”În vânzarea în lipsă, vânzătorul deschide o poziție împrumutând acțiuni, de obicei de la un broker-dealer. Vânzătorul scurt va încerca să facă bani pe utilizarea acestor acțiuni înainte de a le returna creditorului.

pentru a deschide o poziție scurtă, un comerciant trebuie să aibă un cont în marjă și, de obicei, va trebui să plătească dobândă la valoarea acțiunilor împrumutate în timp ce poziția este deschisă. De asemenea, Autoritatea de reglementare a Industriei Financiare, Inc. (FINRA), care aplică regulile și reglementările care reglementează brokerii înregistrați și firmele de brokeri-dealeri din Statele Unite, New York Stock Exchange (NYSE) și Federal Reserve au stabilit valori minime pentru suma pe care contul de marjă trebuie să o mențină—cunoscută sub numele de marja de întreținere. Dacă valoarea contului unui investitor scade sub marja de întreținere, sunt necesare mai multe fonduri sau poziția ar putea fi vândută de broker.

pentru a închide o poziție scurtă, un comerciant cumpără acțiunile înapoi pe piață—sperăm la un preț mai mic decât ceea ce au împrumutat activul—și le returnează creditorului sau brokerului. Comercianții trebuie să contabilizeze orice dobândă percepută de broker sau comisioane percepute pe tranzacții.

procesul de localizare a acțiunilor care pot fi împrumutate și returnarea acestora la sfârșitul tranzacției este gestionat în culise de către broker. Deschiderea și închiderea comerțului se poate face prin intermediul platformelor de tranzacționare obișnuite cu majoritatea brokerilor. Cu toate acestea, fiecare broker va avea calificări pe care contul de tranzacționare trebuie să le îndeplinească înainte de a permite tranzacționarea în marjă.

cel mai frecvent motiv pentru angajarea în vânzarea în lipsă este speculația, spre deosebire de hedging. Strategia de investiții poate fi clasificată ca investiție sau speculație. Doi parametri definesc acest lucru:

• gradul de risc asumat în comerț
• orizontul de timp al comerțului

activitatea de acoperire a unei investiții este considerată a fi un risc mai mic decât tranzacționarea pentru speculații, deoarece se desfășoară în general pe un orizont de timp pe termen mai lung. Din cauza riscurilor suplimentare în vânzarea în lipsă, aceasta se desfășoară de obicei pe un orizont de timp mai mic și, prin urmare, este mai probabil să fie o activitate desfășurată pentru speculații.

vânzare în lipsă pentru un Profit

Imaginați—vă un comerciant care crede că acțiunile XYZ—tranzacționate în prezent la 50 USD-vor scădea în preț în următoarele trei luni. Ei împrumută 100 de acțiuni și le vând unui alt investitor. Comerciantul este acum” scurt ” 100 de acțiuni, deoarece au vândut ceva ce nu dețineau, dar împrumutaseră. Vânzarea în lipsă a fost posibilă numai prin împrumutarea acțiunilor, care ar putea să nu fie întotdeauna disponibilă dacă stocul este deja puternic scurtcircuitat de alți comercianți.

o săptămână mai târziu, compania ale cărei acțiuni au fost scurtcircuitate raportează rezultate financiare sumbre pentru trimestru, iar acțiunile scad la 40 de dolari. Comerciantul decide să închidă poziția scurtă și cumpără 100 de acțiuni pentru 40 USD pe piața deschisă pentru a înlocui acțiunile împrumutate. Profitul comerciantului din vânzarea în lipsă, excluzând comisioanele și dobânzile din contul în marjă, este $1,000: ($50 – $40 = $10 x 100 acțiuni = $1,000).

vânzare în lipsă pentru o pierdere

folosind scenariul de mai sus, să presupunem acum că comerciantul nu a închis poziția scurtă la 40 USD, dar a decis să o lase deschisă pentru a valorifica o scădere suplimentară a prețurilor. Cu toate acestea, un concurent intră pentru a achiziționa compania cu o ofertă de preluare de 65 USD pe acțiune, iar acțiunile cresc. Dacă comerciantul decide să închidă poziția scurtă la 65 USD, pierderea din vânzarea în lipsă ar fi $1,500: ($50 – $65 = negativ $ 15 x 100 acțiuni = $ 1,500 pierdere). Aici, comerciantul a trebuit să răscumpere acțiunile la un preț semnificativ mai mare pentru a-și acoperi poziția.

vânzarea în lipsă ca acoperire

În afară de speculații, vânzarea în lipsă are un alt scop util—acoperirea—adesea percepută ca avatarul cu risc mai mic și mai respectabil al scurtcircuitării. Obiectivul principal al acoperirii este protecția, spre deosebire de motivația pură a profitului speculației. Hedging-ul este întreprins pentru a proteja câștigurile sau pentru a atenua pierderile dintr-un portofoliu, dar, deoarece are un cost semnificativ, marea majoritate a investitorilor de retail nu o iau în considerare în perioadele normale.

costurile acoperirii sunt duble. Există costul real al punerii pe acoperire, cum ar fi cheltuielile asociate vânzărilor în lipsă sau primele plătite pentru contractele de opțiuni de protecție. De asemenea, există costul de oportunitate de a plafona creșterea portofoliului dacă piețele continuă să crească. Ca un exemplu simplu, dacă 50% dintr-un portofoliu care are o corelație strânsă cu indicele S&p 500 (S&P 500) este acoperit, iar indicele crește cu 15% în următoarele 12 luni, portofoliul ar înregistra doar aproximativ jumătate din acest câștig sau 7,5%.

Pro și contra vânzării în lipsă

vânzarea în lipsă poate fi costisitoare dacă vânzătorul ghicește greșit despre mișcarea prețurilor. Un comerciant care a cumpărat acțiuni poate pierde doar 100% din cheltuieli dacă stocul se mută la zero.

cu toate acestea, un comerciant care a scurtcircuitat stocul poate pierde mult mai mult de 100% din investiția inițială. Riscul vine pentru că nu există un plafon pentru prețul unei acțiuni, se poate ridica „la infinit și dincolo”—pentru a monta o frază de la un alt personaj comic, Buzz Lightyear. De asemenea, în timp ce stocurile au fost deținute, comerciantul a trebuit să finanțeze contul de marjă. Chiar dacă totul merge bine, comercianții trebuie să figureze în costul dobânzii marjei atunci când își calculează profiturile.

când vine vorba de timp pentru a închide o poziție, un vânzător scurt ar putea avea probleme în a găsi suficiente acțiuni pentru a cumpăra—în cazul în care o mulțime de alți comercianți stocul este tranzacționat subțire. În schimb, vânzătorii pot fi prinși într-o buclă scurtă de stoarcere dacă piața sau un anumit stoc începe să crească.

pe de altă parte, strategiile care oferă un risc ridicat oferă, de asemenea, o recompensă cu randament ridicat. Vânzarea în lipsă nu face excepție. Dacă vânzătorul prezice că prețul se mișcă corect, poate face o rentabilitate ordonată a investiției (ROI), în primul rând dacă utilizează marja pentru a iniția tranzacția. Utilizarea marjei oferă un efect de levier, ceea ce înseamnă că comerciantul nu a trebuit să-și pună o mare parte din capital ca investiție inițială. Dacă este făcută cu atenție, vânzarea în lipsă poate fi o modalitate ieftină de acoperire, oferind o contrabalansare altor dețineri de portofoliu.

investitorii începători ar trebui să evite, în general, vânzarea în lipsă până când obțin mai multă experiență de tranzacționare sub centurile lor. Acestea fiind spuse, vânzarea în lipsă prin ETF-uri este o strategie oarecum mai sigură, datorită riscului mai mic de stoarcere scurtă.

riscuri suplimentare pentru vânzarea în lipsă

pe lângă riscul menționat anterior de a pierde bani pe o tranzacție din creșterea prețului unei acțiuni, vânzarea în lipsă are riscuri suplimentare pe care investitorii ar trebui să le ia în considerare.

scurtcircuitarea folosește bani împrumutați

scurtcircuitarea este cunoscută sub numele de tranzacționare în marjă. Când vindeți în lipsă, deschideți un cont de marjă, care vă permite să împrumutați bani de la firma de brokeraj folosind investiția dvs. ca garanție. La fel ca atunci când mergeți mult timp pe marjă, este ușor ca pierderile să scape de sub control, deoarece trebuie să îndepliniți cerința minimă de întreținere de 25%. Dacă contul dvs. scade sub aceasta, veți fi supus unui apel în marjă și veți fi obligat să depuneți mai mulți bani sau să vă lichidați poziția. 

sincronizare greșită

chiar dacă o companie este supraevaluată, ar putea dura ceva timp pentru ca prețul acțiunilor sale să scadă. Între timp, sunteți vulnerabil la interes, apeluri în marjă și să fiți chemat.

stoarcerea scurtă

dacă un stoc este scurtcircuitat activ cu un flotor scurt ridicat și un raport de zile pentru acoperire, este, de asemenea, expus riscului de a experimenta o stoarcere scurtă. O stoarcere scurtă se întâmplă atunci când un stoc începe să crească, iar vânzătorii scurți își acoperă tranzacțiile cumpărându-și pozițiile scurte înapoi. Această achiziție se poate transforma într-o buclă de feedback. Cererea pentru acțiuni atrage mai mulți cumpărători, ceea ce împinge stocul mai mare, determinând și mai mulți vânzători scurți să cumpere înapoi sau să-și acopere pozițiile.

riscuri de reglementare

autoritățile de reglementare pot impune uneori interdicții asupra vânzărilor în lipsă într-un anumit sector sau chiar pe piața largă, pentru a evita panica și presiunea nejustificată de vânzare. Astfel de acțiuni pot provoca o creștere bruscă a prețurilor acțiunilor, forțând vânzătorul scurt să acopere poziții scurte la pierderi uriașe.

mergând împotriva tendinței

istoria a arătat că, în general, stocurile au o derivă ascendentă. Pe termen lung, majoritatea stocurilor apreciază prețul. De altfel, chiar dacă o companie abia se îmbunătățește de-a lungul anilor, inflația sau rata de creștere a prețurilor în economie ar trebui să-și crească oarecum prețul acțiunilor. Ceea ce înseamnă acest lucru este că scurtcircuitarea pariază împotriva direcției generale a pieței.

costurile vânzării în lipsă

spre deosebire de cumpărarea și deținerea de acțiuni sau investiții, vânzarea în lipsă implică costuri semnificative, pe lângă comisioanele obișnuite de tranzacționare care trebuie plătite brokerilor. Unele dintre costuri includ:

marja de interes

marja de interes poate fi o cheltuială semnificativă atunci când stocurile de tranzacționare pe marja. Deoarece vânzările în lipsă pot fi efectuate numai prin conturi în marjă, dobânda plătibilă pentru tranzacțiile scurte se poate adăuga în timp, mai ales dacă pozițiile scurte sunt menținute deschise pe o perioadă extinsă.

costurile de împrumut ale acțiunilor

acțiunile care sunt dificil de împrumutat—din cauza dobânzii scurte ridicate, a flotorului limitat sau din orice alt motiv—au comisioane „greu de Împrumutat” care pot fi destul de substanțiale. Taxa se bazează pe o rată anuală care poate varia de la o fracțiune mică de procent la mai mult de 100% din valoarea comerțului scurt și este pro-evaluat pentru numărul de zile în care comerțul scurt este deschis.deoarece rata greu de împrumutat poate fluctua substanțial de la o zi la alta și chiar pe o bază intra-zi, este posibil ca suma exactă în dolari a taxei să nu fie cunoscută în avans. Taxa este, de obicei, evaluată de broker-dealer în contul clientului, fie la sfârșitul lunii, fie la închiderea tranzacției scurte, iar dacă este destul de mare, poate face o mare scădere a rentabilității unei tranzacții scurte sau poate exacerba pierderile.

dividende și alte plăți

vânzătorul scurt este responsabil pentru efectuarea plăților de dividende pe stocul scurtcircuitat către entitatea de la care stocul a fost împrumutat. Vânzătorul scurt este, de asemenea, pe cârlig pentru a efectua plăți în contul altor evenimente asociate cu stocul scurtcircuitat, cum ar fi împărțirea acțiunilor, spin-off-urile și problemele de acțiuni bonus, toate acestea fiind evenimente imprevizibile.

valori de vânzare în lipsă

două valori utilizate pentru a urmări activitatea de vânzare în lipsă pe un stoc sunt:

1. rata dobânzii scurte (SIR)—cunoscută și sub numele de float scurt—măsoară raportul acțiunilor care sunt în prezent scurtcircuitate în comparație cu numărul de acțiuni disponibile sau „plutitoare” pe piață. Un SIR foarte mare este asociat cu stocurile care sunt în scădere sau stocurile care par a fi supraevaluate.
2. rata dobânzii scurte la volum-cunoscută și sub numele de raportul zile de acoperire—totalul acțiunilor deținute scurt împărțit la volumul mediu zilnic de tranzacționare al stocului. O valoare ridicată pentru raportul zile de acoperire este, de asemenea, o indicație bearish pentru un stoc.

ambele valori de vânzare în lipsă ajută investitorii să înțeleagă dacă sentimentul general este bullish sau bearish pentru un stoc.

de exemplu, după ce prețurile petrolului au scăzut în 2014, General Electric Co.diviziile energetice (GE) au început să tragă asupra performanței întregii companii. Rata dobânzii scurte a crescut de la mai puțin de 1% la mai mult de 3,5% la sfârșitul anului 2015, pe măsură ce vânzătorii scurți au început să anticipeze o scădere a stocului. Până la mijlocul anului 2016, prețul acțiunilor GE a depășit 33 de dolari pe acțiune și a început să scadă. Până în februarie 2019, GE scăzuse la 10 USD pe acțiune, ceea ce ar fi dus la un profit de 23 USD pe acțiune pentru orice vânzător scurt suficient de norocos să scurteze stocul aproape de vârf în iulie 2016.

condiții ideale pentru vânzarea în lipsă

momentul este crucial atunci când vine vorba de vânzarea în lipsă. Stocurile scad De obicei mult mai repede decât avansează, iar un câștig considerabil într-un stoc poate fi șters într-o chestiune de zile sau săptămâni pe o pierdere de câștiguri sau o altă dezvoltare bearish. Vânzătorul scurt trebuie astfel să cronometreze comerțul scurt la aproape perfecțiune. Intrarea în comerț prea târziu poate duce la un cost imens de oportunitate în ceea ce privește profiturile pierdute, deoarece o mare parte din declinul stocului ar fi putut avea loc deja.

pe de altă parte, intrarea în comerț prea devreme poate face dificilă menținerea poziției scurte, având în vedere costurile implicate și pierderile potențiale, care ar crește foarte mult dacă stocul crește rapid.

există momente în care șansele de scurtcircuitare cu succes se îmbunătățesc, cum ar fi următoarele:

în timpul unei piețe de urși

tendința dominantă pentru o piață de valori sau un sector este în scădere în timpul unei piețe de urși. Deci, comercianții care cred că” tendința este prietenul tău ” au o șansă mai bună de a face tranzacții profitabile de vânzare scurtă în timpul unei piețe de urs înrădăcinate decât ar fi în timpul unei faze puternice de taur. Vânzătorii scurți se bucură de medii în care declinul pieței este rapid, larg și profund—cum ar fi piața mondială a ursului din 2008-09—pentru că vor obține profituri excepționale în astfel de perioade.

când fundamentele acțiunilor sau ale pieței se deteriorează

fundamentele acțiunilor se pot deteriora din mai multe motive—încetinirea creșterii veniturilor sau a profitului, creșterea provocărilor pentru afaceri, creșterea costurilor de intrare care pun presiune pe marje și așa mai departe. Pentru piața largă, înrăutățirea fundamentelor ar putea însemna o serie de date mai slabe care indică o posibilă încetinire economică, evoluții geopolitice adverse, cum ar fi amenințarea războiului, sau semnale tehnice bearish, cum ar fi atingerea unor noi maxime privind scăderea volumului, deteriorarea lățimii pieței. Vânzătorii cu experiență scurtă pot prefera să aștepte până când tendința bearish este confirmată înainte de a pune pe tranzacții scurte, mai degrabă decât să facă acest lucru în așteptarea unei mișcări descendente. Acest lucru se datorează riscului ca o bursă sau o piață să poată avea o tendință mai mare timp de săptămâni sau luni în fața deteriorării fundamentelor, așa cum se întâmplă de obicei în etapele finale ale unei piețe Taur.

indicatorii tehnici confirmă tendința Bearish

vânzările în lipsă pot avea, de asemenea, o probabilitate mai mare de succes atunci când tendința bearish este confirmată de mai mulți indicatori tehnici. Acești indicatori ar putea include o defalcare sub un nivel cheie de asistență pe termen lung sau o încrucișare medie în mișcare, cum ar fi „crucea morții.”Un exemplu de încrucișare a mediei mobile bearish apare atunci când media mobilă de 50 de zile a unei acțiuni scade sub media mobilă de 200 de zile. O medie mobilă este doar media prețului unui stoc pe o anumită perioadă de timp. Dacă prețul curent rupe media, fie în jos, fie în sus, poate semnala o nouă tendință a prețului.

evaluările ating niveluri ridicate pe fondul optimismului agresiv

Ocazional, evaluările pentru anumite sectoare sau piața în ansamblu pot atinge niveluri foarte ridicate pe fondul optimismului agresiv pentru perspectivele pe termen lung ale acestor sectoare sau ale economiei largi. Profesioniștii de pe piață numesc această fază a ciclului de investiții „preț pentru perfecțiune”, deoarece investitorii vor fi invariabil dezamăgiți la un moment dat când așteptările lor înalte nu sunt îndeplinite. În loc să se grăbească pe partea scurtă, vânzătorii cu experiență scurtă pot aștepta până când piața sau sectorul se rostogolește și începe faza descendentă.John Maynard Keynes a fost un economist britanic influent, prin care teoriile sale economice sunt încă în uz astăzi. Cu toate acestea, Keynes a fost citat spunând: „piața poate rămâne irațională mai mult decât poți rămâne solvent”, ceea ce este deosebit de potrivit pentru vânzarea în lipsă. Timpul optim pentru vânzarea în lipsă este atunci când există o confluență a factorilor de mai sus.

reputația vânzării în lipsă

uneori vânzarea în lipsă este criticată, iar vânzătorii în lipsă sunt priviți ca operatori nemiloși pentru a distruge companiile. Cu toate acestea, realitatea este că vânzarea în lipsă oferă lichiditate, adică suficienți vânzători și cumpărători, piețelor și poate ajuta la prevenirea creșterii stocurilor proaste pe hype și supra-optimism. Dovada acestui beneficiu poate fi văzută în bulele de active care perturbă piața. Activele care duc la bule, cum ar fi piața garanțiilor ipotecare înainte de criza financiară din 2008, sunt adesea dificile sau aproape imposibil de scurtat.

activitatea de vânzare în lipsă este o sursă legitimă de informații despre sentimentul pieței și cererea pentru un stoc. Fără aceste informații, investitorii pot fi surprinși de tendințe fundamentale negative sau de știri surprinzătoare.

Din păcate, vânzarea în lipsă devine un nume rău din cauza practicilor folosite de speculatorii neetici. Aceste tipuri fără scrupule au folosit strategii de vânzare în lipsă și instrumente derivate pentru a dezumfla artificial prețurile și pentru a efectua „raiduri de urși” asupra stocurilor vulnerabile. Majoritatea formelor de manipulare a pieței ca aceasta sunt ilegale în SUA, dar se întâmplă periodic.

exemplu din lumea reală de vânzare în lipsă

știri neașteptate evenimentele pot iniția o reducere scurtă care poate forța vânzătorii scurți să cumpere cu orice preț pentru a-și acoperi cerințele de marjă. De exemplu, în octombrie 2008, Volkswagen a devenit pe scurt cea mai valoroasă companie cotată la bursă din lume în timpul unei scurte stoarceri epice.

în 2008, investitorii știau că Porsche încerca să construiască o poziție în Volkswagen și să obțină controlul majoritar. Vânzătorii scurți se așteptau ca, odată ce Porsche a obținut controlul asupra companiei, acțiunile să scadă probabil în valoare, așa că au scurtcircuitat puternic acțiunile. Cu toate acestea, într-un anunț surpriză, Porsche a dezvăluit că au achiziționat în secret mai mult de 70% din Companie folosind instrumente derivate, ceea ce a declanșat o buclă masivă de feedback a vânzătorilor scurți care cumpără acțiuni pentru a-și închide poziția.

vânzătorii scurți au fost dezavantajați, deoarece 20% din Volkswagen era deținut de o entitate guvernamentală care nu era interesată să vândă, iar Porsche controla încă 70%, deci erau foarte puține acțiuni disponibile pe piață—float—pentru a cumpăra înapoi. În esență, atât rata dobânzii scurte, cât și cea a zilelor de acoperire au explodat mai mult peste noapte, ceea ce a făcut ca stocul să sară de la nivelul scăzut al 200-urilor la peste 1.000 de euro.

o caracteristică a unei stoarceri scurte este că acestea tind să se estompeze rapid și, în câteva luni, stocul Volkswagen a scăzut înapoi în intervalul normal.