Dilution

Qu’est-ce que La Dilution?

La dilution se produit lorsqu’une société émet de nouvelles actions entraînant une diminution du pourcentage de propriété des actionnaires existants de cette société. La dilution des actions peut également se produire lorsque les détenteurs d’options d’achat d’actions, tels que les employés de la société, ou les détenteurs d’autres titres optionnels exercent leurs options. Lorsque le nombre d’actions en circulation augmente, chaque actionnaire existant détient un pourcentage plus petit ou dilué de la société, ce qui réduit la valeur de chaque action.

Une action représente la participation dans cette société. Lorsque le conseil d’administration d’une entreprise décide d’introduire sa société en bourse, généralement par le biais d’un premier appel public à l’épargne (IPO), il autorise le nombre d’actions qui seront initialement offertes. Ce montant d’encours est communément appelé le « flotteur. »Si cette société émet plus tard des actions supplémentaires (souvent appelées offres secondaires), elle a augmenté le flottant et donc dilué ses actions: les actionnaires qui ont acheté l’introduction en bourse initiale ont maintenant une participation plus faible dans la société qu’avant l’émission des nouvelles actions.

Dilution

Comprendre la dilution

La dilution consiste simplement à couper le « gâteau » d’équité en plusieurs morceaux. Il y aura plus de pièces mais chacune sera plus petite. Ainsi, vous obtiendrez toujours votre part du gâteau seulement que ce sera une proportion plus petite du total que vous ne l’attendiez, ce qui n’est souvent pas souhaité.

Bien qu’elle affecte principalement les positions en actions, la dilution réduit également le bénéfice par action de la société (BPA, ou bénéfice net divisé par le flottant), ce qui déprime souvent les cours des actions sur le marché. Pour cette raison, de nombreuses sociétés ouvertes publient des estimations du BPA non dilué et du BPA dilué, ce qui est essentiellement un « scénario hypothétique » pour les investisseurs dans le cas où de nouvelles actions sont émises. Le BPA dilué suppose que les titres potentiellement dilutifs ont déjà été convertis en actions en circulation.

La dilution des actions peut se produire chaque fois qu’une société lève des capitaux propres supplémentaires, car des actions nouvellement créées sont émises à de nouveaux investisseurs. L’avantage potentiel de cette levée de capitaux est que les fonds que la société reçoit de la vente d’actions supplémentaires peuvent améliorer la rentabilité et les perspectives de croissance de l’entreprise, et par extension la valeur de ses actions.

Naturellement, la dilution des actions n’est pas souvent perçue favorablement par les actionnaires existants, et les entreprises lancent parfois des programmes de rachat d’actions pour aider à limiter les effets de la dilution. Notez que les ruptures de stock ne créent pas de dilution. Dans les situations où une société divise ses actions, les investisseurs actuels reçoivent des actions supplémentaires tandis que le prix des actions est ajusté en conséquence, ce qui maintient leur pourcentage de participation dans la société statique.

Exemple général de dilution

Supposons qu’une société ait émis 100 actions à 100 actionnaires individuels. Chaque actionnaire détient 1% de la société. Si la société a ensuite une offre secondaire et émet 100 nouvelles actions à 100 actionnaires supplémentaires, chaque actionnaire ne détient que 0,5% de la société. Le faible pourcentage de propriété diminue également le pouvoir de vote de chaque investisseur.

Exemple réel de dilution

Souvent, une société ouverte diffuse son intention d’émettre de nouvelles actions, diluant ainsi son pool de capitaux propres actuel bien avant qu’elle ne le fasse réellement. Cela permet aux investisseurs, nouveaux et anciens, de planifier en conséquence. Par exemple, MGT Capital a déposé une déclaration de procuration le 8 juillet 2016, qui décrivait un plan d’options d’achat d’actions pour le nouveau PDG, John McAfee. En outre, le communiqué a diffusé la structure des acquisitions récentes de sociétés, achetées avec une combinaison de liquidités et d’actions.

Tant le plan d’options d’achat d’actions de la direction que les acquisitions devraient diluer le pool actuel d’actions en circulation. En outre, la déclaration de procuration contenait une proposition d’émission d’actions nouvellement autorisées, ce qui suggère que la société s’attend à une plus grande dilution à court terme.

Protection contre la dilution

Les actionnaires résistent généralement à la dilution car elle dévalue leurs capitaux propres existants. La protection contre la dilution fait référence aux dispositions contractuelles qui limitent ou empêchent carrément la réduction de la participation d’un investisseur dans une société lors de cycles de financement ultérieurs. La fonction de protection contre la dilution intervient si les actions de la société diminuent le pourcentage de créance de l’investisseur sur les actifs de la société.

Par exemple, si la participation d’un investisseur est de 20% et que la société va organiser un tour de financement supplémentaire, la société doit offrir des actions à prix réduit à l’investisseur pour compenser au moins partiellement la dilution de la participation globale. Les dispositions relatives à la protection contre la dilution se trouvent généralement dans les accords de financement du capital de risque. La protection contre la dilution est parfois appelée « protection anti-dilution ». »

De même, une disposition anti-dilution est une disposition dans une option ou un titre convertible, et elle est également connue sous le nom de  » clause anti-dilution. »Il protège un investisseur de la dilution des actions résultant d’émissions ultérieures d’actions à un prix inférieur à celui payé initialement par l’investisseur. Celles-ci sont courantes avec les actions privilégiées convertibles, qui sont une forme privilégiée d’investissement en capital-risque.