Verdünnung

Was ist Verdünnung?

Verwässerung tritt auf, wenn ein Unternehmen neue Aktien ausgibt, die zu einer Verringerung des Anteils der bestehenden Aktionäre an diesem Unternehmen führen. Eine Verwässerung der Aktien kann auch auftreten, wenn Inhaber von Aktienoptionen, wie z. B. Mitarbeiter des Unternehmens, oder Inhaber anderer optionsfähiger Wertpapiere ihre Optionen ausüben. Wenn die Anzahl der ausstehenden Aktien steigt, besitzt jeder bestehende Aktionär einen kleineren oder verwässerten Prozentsatz des Unternehmens, wodurch jede Aktie weniger wertvoll wird.

Eine Aktie repräsentiert das Eigenkapital an diesem Unternehmen. Wenn der Verwaltungsrat eines Unternehmens beschließt, sein Unternehmen an die Börse zu bringen, in der Regel durch einen Börsengang (IPO), autorisieren sie die Anzahl der Aktien, die ursprünglich angeboten werden. Diese Menge an ausstehenden Aktien wird allgemein als „Float“ bezeichnet.“ Wenn dieses Unternehmen später zusätzliche Aktien ausgibt (oft als Sekundärangebote bezeichnet), hat es den Streubesitz erhöht und damit seine Aktien verwässert: Die Aktionäre, die den ursprünglichen Börsengang gekauft haben, haben jetzt eine geringere Beteiligung an dem Unternehmen als vor der Ausgabe der neuen Aktien.

Verdünnung verstehen

Bei der Verdünnung wird einfach der gleiche „Kuchen“ in mehr Stücke geschnitten. Es wird mehr Stücke geben, aber jedes wird kleiner sein. Sie erhalten also immer noch Ihr Stück vom Kuchen, nur dass es ein geringerer Anteil an der Gesamtsumme ist, als Sie erwartet hatten, was oft nicht erwünscht ist.

Während es in erster Linie die Aktienbesitzpositionen betrifft, verringert die Verwässerung auch den Gewinn pro Aktie des Unternehmens (EPS oder Nettogewinn geteilt durch den Float), was häufig die Aktienkurse am Markt drückt. Aus diesem Grund veröffentlichen viele börsennotierte Unternehmen Schätzungen sowohl des unverwässerten als auch des verwässerten Gewinns, was für Anleger im Falle der Ausgabe neuer Aktien im Wesentlichen ein „Was-wäre-wenn-Szenario“ darstellt. Der verwässerte EPS geht davon aus, dass potenziell verwässernde Wertpapiere bereits in ausstehende Aktien umgewandelt wurden.Eine Verwässerung der Aktie kann jederzeit eintreten, wenn ein Unternehmen zusätzliches Eigenkapital aufnimmt, da neu geschaffene Aktien an neue Investoren ausgegeben werden. Der potenzielle Vorteil der Kapitalbeschaffung auf diese Weise besteht darin, dass die Mittel, die das Unternehmen durch den Verkauf zusätzlicher Aktien erhält, die Rentabilitäts- und Wachstumsaussichten des Unternehmens und damit den Wert seiner Aktien verbessern können.Verständlicherweise wird die Verwässerung von Aktien von bestehenden Aktionären nicht oft positiv gesehen, und Unternehmen initiieren manchmal Aktienrückkaufprogramme, um die Auswirkungen der Verwässerung einzudämmen. Beachten Sie, dass Aktiensplits keine Verwässerung erzeugen. In Situationen, in denen ein Unternehmen seine Aktien aufspaltet, erhalten aktuelle Anleger zusätzliche Aktien, während der Preis der Aktien entsprechend angepasst wird, wodurch ihr prozentualer Anteil am Unternehmen statisch bleibt.

Allgemeines Verwässerungsbeispiel

Angenommen, ein Unternehmen hat 100 Aktien an 100 einzelne Aktionäre ausgegeben. Jeder Aktionär besitzt 1% des Unternehmens. Wenn die Gesellschaft dann ein Sekundärangebot hat und 100 neue Aktien an 100 weitere Aktionäre ausgibt, besitzt jeder Aktionär nur 0,5% der Gesellschaft. Der geringere Besitzanteil verringert auch die Stimmrechte jedes Anlegers.

Reales Verwässerungsbeispiel

Oft verbreitet eine Aktiengesellschaft ihre Absicht, neue Aktien auszugeben, und verwässert damit ihren aktuellen Eigenkapitalpool, lange bevor sie dies tatsächlich tut. Dies ermöglicht es neuen und alten Investoren, entsprechend zu planen. Zum Beispiel reichte MGT Capital am 8. Juli 2016 eine Vollmachtserklärung ein, in der ein Aktienoptionsplan für den neu ernannten CEO John McAfee dargelegt wurde. Darüber hinaus verbreitete die Erklärung die Struktur der jüngsten Unternehmenskäufe, die mit einer Kombination aus Bargeld und Aktien erworben wurden.

Es wird erwartet, dass sowohl der Executive Stock Option Plan als auch die Akquisitionen den aktuellen Pool ausstehender Aktien verwässern werden. Darüber hinaus enthielt die Vollmachtserklärung einen Vorschlag für die Ausgabe neu genehmigter Aktien, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen in naher Zukunft eine stärkere Verwässerung erwartet.

Verwässerungsschutz

Aktionäre wehren sich in der Regel gegen eine Verwässerung, da sie ihr bestehendes Eigenkapital abwertet. Verwässerungsschutz bezieht sich auf vertragliche Bestimmungen, die den Anteil eines Investors an einem Unternehmen in späteren Finanzierungsrunden begrenzen oder vollständig verhindern. Die Verwässerungsschutzfunktion tritt ein, wenn die Maßnahmen des Unternehmens den prozentualen Anspruch des Anlegers auf das Vermögen des Unternehmens verringern.Wenn der Anteil eines Investors beispielsweise 20% beträgt und das Unternehmen eine zusätzliche Finanzierungsrunde halten wird, muss das Unternehmen dem Investor diskontierte Aktien anbieten, um die Verwässerung des Gesamtanteils zumindest teilweise auszugleichen. Verwässerungsschutzbestimmungen finden sich in der Regel in Risikokapitalfinanzierungsverträgen. Verdünnungsschutz wird manchmal als „Anti-Verdünnungsschutz“ bezeichnet.In ähnlicher Weise ist eine Anti-Dilution-Bestimmung eine Bestimmung in einer Option oder einem wandelbaren Wertpapier und wird auch als „Anti-Dilution-Klausel“ bezeichnet.“ Es schützt einen Anleger vor einer Verwässerung des Eigenkapitals, die sich aus späteren Aktienemissionen zu einem niedrigeren Preis ergibt, als der Anleger ursprünglich gezahlt hat. Diese sind bei wandelbaren Vorzugsaktien üblich, die eine bevorzugte Form der Risikokapitalinvestition darstellen.