Short Selling

Wat is Short Selling?

Short selling is een beleggings-of handelsstrategie die speculeert op de daling van een aandeel of de koers van een ander effect. Het is een geavanceerde strategie die alleen mag worden uitgevoerd door ervaren handelaren en beleggers.

handelaren kunnen short selling gebruiken als speculatie, en beleggers of portefeuillebeheerders kunnen deze gebruiken als afdekking tegen het neerwaartse risico van een longpositie in hetzelfde effect of een daaraan gerelateerd effect. Speculatie draagt de mogelijkheid van een aanzienlijk risico en is een geavanceerde handelsmethode. Hedging is een meer voorkomende transactie waarbij een compensatiepositie wordt geplaatst om de risicoblootstelling te verminderen.

bij short selling wordt een positie geopend door het lenen van aandelen van een aandeel of ander actief waarvan de belegger gelooft dat het in waarde zal dalen. De investeerder verkoopt deze geleende aandelen vervolgens aan kopers die bereid zijn de marktprijs te betalen. Voordat de geleende aandelen moeten worden geretourneerd, is de handelaar wedden dat de prijs zal blijven dalen en ze kunnen ze kopen tegen een lagere kostprijs. Het risico van verlies op een shorttransactie is theoretisch onbeperkt, omdat de prijs van een actief tot het oneindige kan stijgen.

inzicht in Short Selling

Wimpy van de beroemde Popeye-strip zou een perfecte shortseller zijn geweest. Het komische karakter was beroemd om te zeggen dat hij zou ” graag betalen volgende week dinsdag voor een hamburger vandaag.”In short selling opent de verkoper een positie door aandelen te lenen, meestal van een makelaar-dealer. De shortseller zal proberen om geld te verdienen op het gebruik van deze aandelen voordat ze moeten terug te keren naar de geldschieter.

om een shortpositie te openen, moet een handelaar een margerekening hebben en zal hij gewoonlijk rente moeten betalen over de waarde van de geleende aandelen terwijl de positie open is. Ook de Financial Industry Regulatory Authority, Inc. (FINRA), die de regels en voorschriften voor geregistreerde makelaars en broker-dealer Bedrijven in de Verenigde Staten afdwingt, de New York Stock Exchange (NYSE), en de Federal Reserve hebben minimumwaarden vastgesteld voor het bedrag dat de margerekening moet aanhouden—bekend als de maintenance margin. Als de rekeningwaarde van een belegger onder de onderhoudsmarge daalt, zijn meer fondsen nodig, of de positie kan worden verkocht door de makelaar.

om een shortpositie af te sluiten, koopt een handelaar de aandelen terug op de markt—hopelijk tegen een prijs die lager is dan wat hij het actief geleend heeft—en retourneert deze aan de geldschieter of makelaar. Handelaren moeten rekening houden met alle rente in rekening gebracht door de makelaar of commissies in rekening gebracht op transacties.

het proces van het lokaliseren van aandelen die kunnen worden geleend en het retourneren ervan aan het einde van de transactie wordt achter de schermen door de makelaar afgehandeld. Het openen en sluiten van de handel kan worden gemaakt door middel van de reguliere handelsplatforms met de meeste makelaars. Echter, elke makelaar zal kwalificaties van de trading rekening moet voldoen voordat ze margehandel toestaan hebben.

de meest voorkomende reden voor het aangaan van baissetransacties is speculatie in tegenstelling tot hedging. Beleggingsstrategie kan worden geclassificeerd als investering of speculatie. Twee parameters definiëren dit:

• de risicograad in de handel
• de tijdshorizon van de handel

de activiteit van het afdekken van een belegging wordt als lager risico beschouwd dan de handel voor speculatie, omdat deze over het algemeen over een langere termijn wordt uitgevoerd. Vanwege de extra risico ‘ s bij baissetransacties wordt baissetransacties gewoonlijk over een kleinere tijdshorizon uitgevoerd en is het dus waarschijnlijker dat het een activiteit is die wordt uitgevoerd voor speculatie.

Short Selling for a Profit

stel je een handelaar voor die gelooft dat XYZ—aandelen—momenteel handelen tegen $50-in prijs zullen dalen in de komende drie maanden. Ze lenen 100 aandelen en verkopen ze aan een andere investeerder. De handelaar is nu” short ” 100 aandelen, omdat ze iets verkocht dat ze niet bezitten, maar had geleend. De short sale werd alleen mogelijk gemaakt door het lenen van de aandelen, die niet altijd beschikbaar zijn als de voorraad al sterk wordt kortgesloten door andere handelaren.

een week later, het bedrijf waarvan de aandelen werden kortgesloten rapporteert sombere financiële resultaten voor het kwartaal, en het aandeel daalt tot $40. De handelaar besluit om de shortpositie te sluiten en koopt 100 aandelen voor $ 40 op de open markt om de geleende aandelen te vervangen. De winst van de handelaar op de shorttransactie, exclusief provisies en rente op de margerekening, is $1,000: ($50 – $40 = $10 x 100 aandelen = $ 1.000).

Short Selling voor een verlies

gebruikmakend van het bovenstaande scenario, laten we nu aannemen dat de handelaar de shortpositie niet afsloot bij $40, maar besloot deze open te laten om te profiteren van een verdere prijsdaling. Echter, een concurrent duikt in om het bedrijf te verwerven met een overnamebod van $65 per aandeel, en het aandeel stijgt. Als de handelaar besluit om de shortpositie te sluiten op $ 65, zou het verlies op de short sale $1,500: ($50 – $65 = negatief $ 15 x 100 aandelen = $ 1.500 verlies). Hier, de handelaar moest terug te kopen van de aandelen tegen een aanzienlijk hogere prijs om hun positie te dekken.

Short Selling als afdekking

afgezien van speculatie heeft short selling een ander nuttig doel—hedging—dat vaak wordt gezien als de minder risicovolle en meer respectabele avatar van kortsluiting. Het primaire doel van hedging is bescherming, in tegenstelling tot de pure winstmotivatie van speculatie. Hedging wordt ondernomen om winsten te beschermen of verliezen in een portefeuille te beperken, maar omdat het tegen aanzienlijke kosten komt, houdt de overgrote meerderheid van de retailbeleggers er tijdens normale tijden geen rekening mee.

de kosten van afdekking zijn tweeledig. Er is de werkelijke kosten van het zetten op de afdekking, zoals de kosten in verband met short sales, of de premies betaald voor beschermende opties contracten. Ook zijn er de opportuniteitskosten van het afdekken van de opwaartse positie van de portefeuille als de markten blijven stijgen. Een eenvoudig voorbeeld: als 50% van een portefeuille die een nauwe correlatie heeft met de s&p 500 index (s&P 500) wordt afgedekt, en de index de komende 12 maanden met 15% stijgt, zou de portefeuille slechts ongeveer de helft van die winst of 7,5% opnemen.

voors en tegens van Short Selling

short Selling kan kostbaar zijn als de verkoper verkeerd raadt over de koersbeweging. Een handelaar die aandelen heeft gekocht kan alleen verliezen 100% van hun uitgaven als het aandeel verplaatst naar nul.

echter, een handelaar die aandelen kortgesloten heeft, kan veel meer dan 100% van zijn oorspronkelijke investering verliezen. Het risico komt omdat er geen plafond is voor de prijs van een aandeel, het kan stijgen “tot in het oneindige en verder”—om een zin van een andere komische karakter, Buzz Lightyear munt. Ook, terwijl de voorraden werden gehouden, de handelaar moest de margerekening te financieren. Zelfs als alles goed gaat, handelaren moeten rekenen in de kosten van de marge rente bij het berekenen van hun winst.

Wanneer het tijd is om een positie te sluiten, een korte verkoper zou kunnen hebben problemen met het vinden van genoeg aandelen te kopen—als een heleboel andere handelaren zijn ook kortsluiting van de voorraad of indien de aandelen worden nauwelijks verhandeld. Omgekeerd, verkopers kunnen krijgen gevangen in een korte squeeze lus als de markt, of een bepaald aandeel, begint te omhoogschieten.

aan de andere kant bieden strategieën met een hoog risico ook een beloning met een hoog rendement. Short selling is geen uitzondering. Als de verkoper voorspelt de prijs beweegt correct, ze kunnen een nette return on investment (ROI) te maken, vooral als ze marge gebruiken om de handel te initiëren. Met behulp van marge biedt leverage, wat betekent dat de handelaar niet nodig om te zetten een groot deel van hun kapitaal als een initiële investering. Indien zorgvuldig gedaan, short selling kan een goedkope manier om af te dekken, het verstrekken van een tegenwicht voor andere portefeuilleholdings.

beginnende beleggers moeten over het algemeen baissetransacties vermijden totdat zij meer handelservaring onder hun hoede hebben. Dat gezegd hebbende, short selling via ETF ‘ s is een iets veiliger strategie vanwege het lagere risico van een korte squeeze.

additionele risico ’s voor Short Selling

naast het eerder genoemde risico om geld te verliezen op een transactie door de stijgende koers van een aandeel, heeft short selling extra risico’ s waarmee beleggers rekening moeten houden.

Shorting maakt gebruik van geleend geld

Shorting is bekend als margehandel. Bij short selling opent u een margerekening, waarmee u geld kunt lenen van het makelaarskantoor met behulp van uw investering als onderpand. Net als wanneer je lang op de marge, het is gemakkelijk voor verliezen te krijgen uit de hand, omdat je moet voldoen aan de minimale onderhoudsvereiste van 25%. Als uw rekening onder deze glijdt, wordt u onderworpen aan een margestorting en gedwongen om meer geld in te zetten of uw positie te liquideren. 

verkeerde Timing

hoewel een bedrijf overgewaardeerd is, kan het wel even duren voordat de aandelenkoers daalt. In de tussentijd ben je kwetsbaar voor rente, margestortingen en weggebeld worden.

de Short Squeeze

als een bestand actief wordt kortgesloten met een hoge short float en days to cover ratio, loopt het ook het risico op een short squeeze. Een korte squeeze gebeurt wanneer een aandeel begint te stijgen, en shortsellers dekken hun transacties door het kopen van hun short posities terug. Dit kopen kan veranderen in een feedback loop. De vraag naar de aandelen trekt meer kopers aan, waardoor de aandelen hoger worden, waardoor nog meer short-sellers hun posities terugkopen of afdekken.

regelgevingsrisico ‘ s

regelgevers kunnen soms een verbod opleggen op baissetransacties in een specifieke sector, of zelfs op de brede markt, om paniek en ongerechtvaardigde verkoopdruk te voorkomen. Dergelijke acties kunnen een plotselinge piek in de aandelenkoersen veroorzaken, waardoor de shortseller korte posities moet dekken bij enorme verliezen.

tegengesteld aan de Trend

De geschiedenis heeft aangetoond dat de voorraden over het algemeen een opwaartse drift vertonen. Op de lange termijn, de meeste aandelen waarderen in prijs. Wat dat betreft, zelfs als een bedrijf nauwelijks verbetert door de jaren heen, inflatie of de snelheid van de prijsstijging in de economie zou moeten drijven haar aandelenprijs enigszins omhoog. Wat dit betekent is dat kortsluiting is wedden tegen de algemene richting van de markt.

kosten van Short Selling

In tegenstelling tot het kopen en aanhouden van aandelen of beleggingen, brengt short selling aanzienlijke kosten met zich mee, naast de gebruikelijke handelscommissies die aan makelaars moeten worden betaald. Een deel van de kosten omvat:

Margerente

Margerente kan een belangrijke Last zijn bij het verhandelen van aandelen op marge. Aangezien shortverkopen alleen via margerekeningen kunnen worden gedaan, kan de verschuldigde rente op shorttrades in de loop van de tijd oplopen, vooral als shortposities gedurende een langere periode open worden gehouden.

kosten voor het lenen van aandelen

aandelen die moeilijk te lenen zijn—vanwege hoge korte rente, beperkte float, of om een andere reden—hebben “moeilijk te lenen” vergoedingen die vrij aanzienlijk kunnen zijn. De vergoeding is gebaseerd op een op jaarbasis tarief dat kan variëren van een kleine fractie van een procent tot meer dan 100% van de waarde van de short trade en is pro-rated voor het aantal dagen dat de short trade is geopend.

omdat de moeilijk te lenen rente van dag tot dag en zelfs op intra-day basis aanzienlijk kan fluctueren, is het mogelijk dat het exacte bedrag in dollar van de vergoeding niet van tevoren bekend is. De vergoeding wordt meestal beoordeeld door de makelaar-dealer rekening van de klant, hetzij aan het einde van de maand of bij het sluiten van de short trade, en als het vrij groot is, kan een grote deuk in de winstgevendheid van een short trade of verergeren verliezen op.

dividenden en overige betalingen

De short seller is verantwoordelijk voor het verrichten van dividendbetalingen op de kortgesloten aandelen aan de entiteit van wie de aandelen zijn geleend. De short seller is ook op de haak voor het maken van betalingen op rekening van andere gebeurtenissen in verband met de kortgesloten voorraad, zoals aandeel splitsingen, spin-offs, en bonus share issues, die allemaal onvoorspelbare gebeurtenissen.

baissetransacties

twee maatstaven die worden gebruikt om baissetransacties op een aandeel te volgen zijn:

1. Short interest ratio (SIR)—ook bekend als de short float—meet de verhouding van aandelen die momenteel kortgesloten zijn ten opzichte van het aantal beschikbare of “zwevende” aandelen in de markt. Een zeer hoge SIR wordt geassocieerd met aandelen die dalen of aandelen die lijken te worden overgewaardeerd.
2. the short interest to volume ratio-ook bekend als de days to cover ratio—de totale short aangehouden aandelen gedeeld door het gemiddelde dagelijkse handelsvolume van het aandeel. Een hoge waarde voor de days to cover ratio is ook een bearish indicatie voor een voorraad.

beide baissetransacties helpen beleggers te begrijpen of het algemene sentiment bullish of bearish is voor een aandeel.

bijvoorbeeld, nadat de olieprijzen in 2014 daalden, General Electric Co.de (GE) energiedivisies begonnen de prestaties van het hele bedrijf te vertragen. De korte rente steeg van minder dan 1% naar meer dan 3,5% eind 2015 toen shortsellers een daling van het aandeel begonnen te anticiperen. Tegen het midden van 2016, GE ‘ s aandeel prijs was bekroond op $ 33 per aandeel en begon te dalen. Door februari 2019, GE was gedaald tot $10 per aandeel, wat zou hebben geresulteerd in een winst van $23 per aandeel aan alle shortsellers gelukkig genoeg om de aandelen in de buurt van de top in juli 2016 kort.

ideale voorwaarden voor Short Selling

Timing is cruciaal als het gaat om short selling. Aandelen dalen meestal veel sneller dan ze vooraf, en een aanzienlijke winst in een voorraad kan worden weggevaagd in een kwestie van dagen of weken op een winst missen of andere bearish ontwikkeling. De shortseller moet dus de short trade tot bijna perfectie Timen. Het te laat invoeren van de handel kan resulteren in een enorme opportuniteitskosten in termen van gederfde winst, aangezien een groot deel van de daling van de aandelen kan al hebben plaatsgevonden.

anderzijds kan het te vroeg toetreden tot de handel het moeilijk maken om de shortpositie vast te houden in het licht van de kosten en potentiële verliezen, die zouden omhoogschieten als de voorraad snel zou toenemen.

Er zijn momenten waarop de kansen op succesvolle kortsluiting verbeteren, zoals de volgende:

tijdens een bearmarkt

de dominante trend voor een aandelenmarkt of sector is gedaald tijdens een bearmarkt. Dus handelaren die geloven dat” de trend is uw vriend ” hebben een betere kans op het maken van winstgevende short sale trades tijdens een verschanste bear markt dan ze zouden tijdens een sterke stier fase. Shortsellers genieten van omgevingen waar de marktdaling snel, breed en diep is—zoals de wereldwijde bearmarkt van 2008-09—omdat ze in dergelijke tijden uitzonderlijke winsten kunnen maken.

wanneer aandelen of marktfundamenten verslechteren

de fundamentals van een aandeel kunnen verslechteren om een aantal redenen—vertragende omzet-of winstgroei, toenemende uitdagingen voor het bedrijf, stijgende inputkosten die druk uitoefenen op de marges, enzovoort. Voor de brede markt kunnen verslechterende fundamentals een reeks zwakkere gegevens betekenen die wijzen op een mogelijke economische vertraging, ongunstige geopolitieke ontwikkelingen zoals de dreiging van oorlog, of bearish technische signalen zoals het bereiken van nieuwe highs bij dalende volume, verslechterende marktbreedte. Ervaren shortsellers kunnen liever wachten tot de bearish trend wordt bevestigd alvorens op korte trades, in plaats van dit te doen in afwachting van een neerwaartse beweging. Dit komt door het risico dat een aandeel of markt zich weken of maanden hoger kan ontwikkelen in het licht van verslechterende fundamentals, zoals typisch het geval is in de laatste stadia van een stierenmarkt.

technische indicatoren bevestigen de Bearish Trend

baissetransacties kunnen ook een grotere kans op succes hebben wanneer de bearish trend wordt bevestigd door meerdere technische indicatoren. Deze indicatoren kunnen een uitsplitsing omvatten onder een belangrijk niveau van langetermijnsteun of een bearish moving average crossover zoals het “death cross.”Een voorbeeld van een bearish voortschrijdend gemiddelde crossover treedt op wanneer een aandeel 50-dagen voortschrijdend gemiddelde daalt onder de 200-dagen voortschrijdend gemiddelde. Een voortschrijdend gemiddelde is slechts het gemiddelde van de koers van een aandeel over een bepaalde periode van tijd. Als de huidige prijs breekt het gemiddelde, hetzij naar beneden of omhoog, het kan een nieuwe trend in de prijs te signaleren.

waarderingen bereiken een hoog niveau te midden van ongebreideld optimisme

soms kunnen waarderingen voor bepaalde sectoren of de markt als geheel een hoog niveau bereiken te midden van ongebreideld optimisme voor de langetermijnvooruitzichten van dergelijke sectoren of de brede economie. Marktprofessionals noemen deze fase van de beleggingscyclus “geprijsd voor perfectie”, omdat beleggers altijd teleurgesteld zullen zijn op een bepaald moment wanneer hun hoge verwachtingen niet worden voldaan. In plaats van overhaast in op de korte kant, ervaren shortsellers kunnen wachten tot de markt of sector rolt over en begint zijn neerwaartse fase.John Maynard Keynes was een invloedrijk Brits econoom, waarvan zijn economische theorieën nog steeds in gebruik zijn. Keynes zei echter: “de markt kan langer irrationeel blijven dan je solvent kunt blijven”, wat vooral geschikt is voor short selling. De optimale tijd voor short selling is wanneer er een samenloop van de bovenstaande factoren is.

short Selling ‘ s reputatie

soms wordt short selling bekritiseerd, en shortsellers worden gezien als meedogenloze operators die bedrijven willen vernietigen. Echter, de realiteit is dat short selling liquiditeit, wat betekent genoeg verkopers en kopers, naar de markten en kan helpen voorkomen dat slechte aandelen stijgen op hype en over-optimisme. Dit voordeel blijkt uit de zeepbellen die de markt verstoren. Activa die tot zeepbellen leiden, zoals de markt voor door hypotheken gedekte effecten vóór de financiële crisis van 2008, zijn vaak moeilijk of bijna onmogelijk te kort.

Short selling is een legitieme bron van informatie over het marktsentiment en de vraag naar een aandeel. Zonder deze informatie kunnen beleggers verrast worden door negatieve fundamentele trends of verrassend nieuws.

helaas krijgt short selling een slechte naam door de praktijken van onethische speculanten. Deze gewetenloze types hebben short selling strategieën en derivaten gebruikt om de prijzen kunstmatig te laten leeglopen en “bereninvallen” uit te voeren op kwetsbare aandelen. De meeste vormen van marktmanipulatie zoals deze zijn illegaal in de VS, maar het gebeurt nog steeds periodiek.

Real-World voorbeeld van Short Selling

onverwachte nieuwsgebeurtenissen kunnen een short squeeze initiëren die shortsellers kan dwingen om tegen elke prijs te kopen om hun margevereisten te dekken. Bijvoorbeeld, in oktober 2008, Volkswagen kort werd de meest waardevolle beursgenoteerde bedrijf in de wereld tijdens een epische korte squeeze.in 2008 wisten investeerders dat Porsche probeerde een positie in Volkswagen op te bouwen en de meerderheidscontrole te krijgen. Shortsellers verwachtten dat zodra Porsche de controle over het bedrijf had bereikt, het aandeel waarschijnlijk in waarde zou dalen, dus ze sterk kortgesloten het aandeel. Echter, in een verrassende aankondiging, Porsche bleek dat ze in het geheim had verworven meer dan 70% van het bedrijf met behulp van derivaten, die een enorme feedback lus van shortsellers kopen aandelen om hun positie te sluiten.

Shortsellers waren in het nadeel omdat 20% van Volkswagen eigendom was van een overheidsinstantie die niet geïnteresseerd was in de verkoop, en Porsche had nog eens 70% in handen, zodat er zeer weinig aandelen beschikbaar waren op de markt—float—om terug te kopen. In wezen was zowel de korte rente als de days to cover-ratio ‘ s nachts hoger geëxplodeerd, waardoor het aandeel van de lage €200s naar meer dan €1.000 sprong.

een kenmerk van een korte squeeze is dat ze de neiging om snel te vervagen, en binnen enkele maanden, Volkswagen ‘ s voorraad was terug gedaald tot zijn normale bereik.