Hva er Dividend Discount Model ? DIVIDEND discount model (DDM) er en kvantitativ metode som brukes til å forutsi prisen på et selskaps aksjer basert på teorien om at dagens pris er verdt summen av alle fremtidige utbyttebetalinger når de diskonteres tilbake til nåverdien. Den forsøker å beregne virkelig verdi av en aksje uavhengig av de rådende markedsforholdene og tar hensyn til utbytteutbetalingsfaktorene og markedets forventede avkastning. Hvis VERDIEN oppnådd FRA DDM er høyere enn dagens handelspris på aksjer, er aksjen undervurdert og kvalifiserer for et kjøp, og omvendt.1:46
Utbytte Rabatt Modell
Forstå DDM
et selskap produserer varer eller tilbyr tjenester for å tjene fortjeneste. Kontantstrømmen opptjent fra slike forretningsaktiviteter bestemmer fortjenesten, som reflekteres i selskapets aksjekurser. Selskaper også foreta utbyttebetalinger til aksjonærer, som vanligvis stammer fra fortjeneste. DDM-modellen er basert på teorien om at verdien av et selskap er den nåværende verdien av summen av alle fremtidige utbyttebetalinger.
Tidsverdi Av Penger
Tenk deg at du ga $100 til din venn som et rentefritt lån. Etter en tid går du til ham for å samle dine lånte penger. Din venn gir deg to alternativer:
- Ta din $100 nå
- Ta din $100 etter et år
De fleste individer vil velge førstevalg. Å ta pengene nå vil tillate deg å sette det inn i en bank. Hvis banken betaler en nominell rente, si 5 prosent, så etter et år vil pengene dine vokse til $105. Det blir bedre enn det andre alternativet hvor du får $100 fra vennen din etter et år. Matematisk,
fremtidig Verdi=Nåverdi ∗(1+rente%)\begin{aligned}&\textbf{Fremtidig Verdi}\\&\qquad\mathbf{=}\textbf{Nåverdi }\mathbf{^*(1+}\textbf{rente}\mathbf{\%)}\\&\hspace{2.65in} (\textit{for ett år}) \ end{aligned}Fremtidig Verdi=nåverdi ∗(1+rente%)
eksemplet ovenfor indikerer tidsverdien av penger, som kan oppsummeres som » Pengens verdi er avhengig av tid.»Hvis du ser på det på en annen måte, hvis du kjenner den fremtidige verdien av en eiendel eller en fordring, kan du beregne sin nåværende verdi ved å bruke samme rentemodell.
Omorganisere ligningen,
Nåverdi=Fremtidig Verdi(1+rente%)\begin{justert}&\textbf{Nåverdi}=\frac{\textbf{Fremtidig Verdi}}{\mathbf{(1+\textbf{rente}\%)}}\end{justert}Nåverdi=(1+rente%)Fremtidig Verdi
i hovedsak, gitt noen To Faktorer, kan den tredje beregnes.
dividend discount-modellen bruker dette prinsippet. Det tar den forventede verdien av kontantstrømmene et selskap vil generere i fremtiden og beregner sin netto nåverdi (NPV) hentet fra begrepet tidsverdien av penger (TVM). I hovedsak ER DDM bygget på å ta summen av alle fremtidige utbytte som forventes betalt av selskapet og beregne nåverdien ved hjelp av en netto rentefaktor (også kalt diskonteringsrente).
Forventet Utbytte
Estimering av fremtidig utbytte av et selskap kan være en kompleks oppgave. Analytikere og investorer kan gjøre visse forutsetninger, eller prøve å identifisere trender basert på tidligere utbyttebetalingshistorie for å estimere fremtidig utbytte.Man kan anta at selskapet har en fast vekst på utbytte til evig tid, som refererer til en konstant strøm av identiske kontantstrømmer i uendelig tid uten sluttdato. For eksempel, hvis et selskap har betalt et utbytte på $ 1 per aksje i år og forventes å opprettholde en vekst på 5 prosent for utbyttebetaling, forventes neste års utbytte å være $1,05.Alternativt, Hvis man ser en viss trend-som et selskap som gjør utbyttebetalinger på $2,00, $2,50, $3,00 og $3.50 i løpet av de siste fire årene – så kan en antagelse gjøres om årets betaling er $4,00. Et slikt forventet utbytte er matematisk representert ved (D).
Diskonteringsfaktor
Aksjonærer som investerer pengene sine i aksjer, tar en risiko da deres kjøpte aksjer kan falle i verdi. Mot denne risikoen forventer de en avkastning / kompensasjon. I likhet med en utleier som leier ut sin eiendom til leie, fungerer aksjeinvestorene som pengeutlånere til firmaet og forventer en viss avkastning. Et firmas egenkapitalkostnad representerer kompensasjonen markedet og investorene krever i bytte for å eie eiendelen og bære risikoen for eierskap. Denne avkastningen er representert ved (r) og kan estimeres ved Hjelp Av Kapitalverdimodellen (CAPM) eller Utbyttevekstmodellen. Denne avkastningen kan imidlertid kun realiseres når en investor selger sine aksjer. Den nødvendige avkastningen kan variere på grunn av investorens skjønn.
Selskaper som betaler utbytte gjør det til en viss årlig rente, som er representert av (g). Avkastningen minus utbytteveksten (rg) representerer den effektive diskonteringsfaktoren for selskapets utbytte. Utbyttet utbetales og realiseres av aksjonærene. Utbytteveksten kan estimeres ved å multiplisere avkastningen på egenkapitalen (ROE) med retention ratio (sistnevnte er motsatt av utbytteutbetalingsgraden). Siden utbyttet er hentet fra inntektene generert av selskapet, kan det ideelt sett ikke overstige inntektene. Avkastningen på den samlede aksjen må være over veksten i utbytte for fremtidige år, ellers kan modellen ikke opprettholde og føre til resultater med negative aksjekurser som ikke er mulige i virkeligheten.
DDM Formel
basert på forventet utbytte per aksje og netto diskonteringsfaktor, er formelen for å verdsette en aksje ved hjelp av dividend discount model matematisk representert som,
Verdi Av Aksje=EDPS (CCE−DGR)hvor:EDPS=expected dividend per shareCCE=cost of capital equity\begin{aligned}&\textit{\textbf{Value of Stock}}=\frac{\textit{\textbf{EDPS}}}{\textbf{(\textit{CCE}}-\textbf{\textit{DGR})}}\\&\textbf{where:}\\&EDPS=\text{expected dividend per share}\\&CCE=\text{cost of capital equity}\\&DGR=\text{dividend growth rate}\end{aligned}Value of Stock=(CCE−DGR)EDPSwhere:SIDEN variablene som brukes i formelen inkluderer utbytte per aksje, netto diskonteringsrente (representert ved nødvendig avkastning eller egenkapitalkostnad og forventet utbyttevekst), kommer det med visse forutsetninger.siden utbytte, og vekstraten, er nøkkelinnganger til formelen, antas DDM bare å gjelde for selskaper som betaler ut vanlig utbytte. Det kan imidlertid fortsatt brukes på aksjer som ikke betaler utbytte ved å gjøre antagelser om hvilket utbytte de ellers ville ha betalt.
DDM Variasjoner
DDM har mange variasjoner som varierer i kompleksitet. Selv om det ikke er nøyaktig for de fleste selskaper, antar den enkleste iterasjonen av utbytteavkastningsmodellen nullvekst i utbyttet, i så fall er verdien av aksjen verdien av utbyttet dividert med forventet avkastning.Den vanligste og enkleste beregningen AV EN DDM er Kjent som Gordon growth model (Ggm), som antar en stabil utbyttevekst og ble oppkalt på 1960-tallet etter Amerikansk økonom Myron J. Gordon. Denne modellen forutsetter en stabil vekst i utbytte år etter år. FOR å finne prisen på en utbyttebetalende aksje tar GGM hensyn til tre variabler:
D = den estimerte verdien av neste års dividendr=selskapets kapitalkostnad\begin{aligned}&D = \text{den estimerte verdien av neste års utbytte}\\&r = \text{selskapets kapitalkostnad}\\&d = den estimerte verdien av neste års dividendr=selskapets kapitalkostnad
ved Hjelp av disse variablene er ligningen for ggm:
Pris Per Aksje=Dr−g\text{Pris per Aksje}=\frac{D}{r-g}Pris per Aksje=r−gD
en tredje variant eksisterer som den supernormale utbyttevekstmodellen, som tar hensyn til en periode med høy vekst etterfulgt av en lavere, konstant vekstperiode. I den høye vekstperioden kan man ta hvert utbyttebeløp og rabatt det tilbake til nåværende periode. For den konstante vekstperioden følger beregningene ggm-modellen. Alle slike beregnede faktorer er oppsummert for å komme til en aksjekurs.
Eksempler PÅ DDM
Anta At Selskapet x betalte et utbytte på $1.80 per aksje i år. Selskapet forventer at utbyttet vil vokse i det uendelige med 5 prosent per år, og selskapets egenkapitalkostnad er 7%. Utbyttet på $1,80 er utbyttet for dette året og må justeres av vekstraten for å finne D1, det estimerte utbyttet for neste år. Denne beregningen er: D1 = D0 x (1 + g) = $1,80 x (1 + 5%) = $1.89. Ved Å bruke GGM, Er Selskapets x-pris per aksje Funnet Å Være D (1) /(r-g) = $1.89 / ( 7% – 5%) = $94.50.
en titt på utbyttebetalingshistorien til ledende Amerikansk forhandler Walmart Inc. (WMT) indikerer at det har utbetalt årlig utbytte totalt til $1.92, $1.96, $2.00, $2.04 og $2.08, mellom januar 2014 og januar 2018 i kronologisk rekkefølge. Man kan se et mønster av en konsekvent økning på 4 cent I Walmarts utbytte hvert år, noe som tilsvarer gjennomsnittlig vekst på om lag 2 prosent. Anta at en investor har en nødvendig avkastning på 5%. Ved å bruke et estimert utbytte på $2,12 i begynnelsen av 2019, vil investoren bruke utbytterabattmodellen til å beregne en verdi per aksje på $2,12 /(.05 – .02) = $70.67.
Mangler I DDM
MENS GGM-metoden FOR DDM er mye brukt, har den to kjente mangler. Modellen forutsetter en konstant utbyttevekst i det uendelige. Denne antakelsen er generelt trygt for svært modne selskaper som har en etablert historie med vanlige utbyttebetalinger. DDM kan imidlertid ikke være den beste modellen for å verdsette nyere selskaper som har svingende utbyttevekst eller ingen utbytte i det hele tatt. MAN kan fortsatt bruke DDM på slike selskaper, men med flere og flere forutsetninger reduseres presisjonen.
DET andre problemet MED DDM er at utgangen er svært følsom for inngangene. For Eksempel, I Selskapet X-eksemplet ovenfor, hvis utbytteveksten senkes med 10 prosent til 4,5 prosent, er den resulterende aksjekursen $ 75,24, som er mer enn 20 prosent reduksjon fra den tidligere beregnede prisen på $94,50.
modellen mislykkes også når selskapene kan ha en lavere avkastning (r) sammenlignet med utbytteveksten (g). Dette kan skje når et selskap fortsetter å betale utbytte selv om det pådrar seg tap eller relativt lavere inntjening.
BRUKE DDM For Investeringer
ALLE DDM-varianter, spesielt GGM, tillater å verdsette en andel eksklusiv dagens markedsforhold. Det bidrar også til å gjøre direkte sammenligninger mellom selskaper, selv om de tilhører ulike industrisektorer.Investorer som tror på det underliggende prinsippet om at dagens egenverdi av en aksje er en representasjon av deres diskonterte verdi av fremtidige utbyttebetalinger, kan bruke den til å identifisere overkjøpte eller oversolgte aksjer. Hvis den beregnede verdien kommer til å være høyere enn dagens markedspris på en aksje, indikerer den en kjøpsmulighet da aksjen handler under sin virkelige verdi i HENHOLD TIL DDM.MAN bør imidlertid merke seg AT DDM er et annet kvantitativt verktøy tilgjengelig i det store universet av aksjevurderingsverktøy. Som enhver annen verdsettingsmetode som brukes til å bestemme egenverdien av en aksje, kan MAN bruke DDM i tillegg til de flere andre ofte fulgte aksjeverdier. Siden det krever mange forutsetninger og spådommer, kan det ikke være den eneste beste måten å basere investeringsbeslutninger på.