Mentre l’argento è spesso considerato “secondo” all’oro, l’argento ha proprietà uniche che lo rendono attraente sia come metallo prezioso che industriale. La seguente analisi cerca di gettare ulteriore luce sull’argento rispondendo a cinque domande chiave:
- Come e dove viene estratto l’argento?
- Come si usa l’argento?
- Come si confronta l’argento con l’oro?
- Quali sono le dinamiche di domanda e offerta di silver?
- Quali sono le differenze tra investire in argento fisico, futures e titoli minerari d’argento?
Come e dove viene estratto l’argento?
Il minerale d’argento viene estratto attraverso metodi sia a cielo aperto che sotterranei. Il metodo a cielo aperto prevede l’utilizzo di macchinari pesanti per estrarre depositi relativamente vicino alla superficie terrestre. Nelle miniere sotterranee, pozzi profondi vengono scavati nel terreno per estrarre il minerale. Una volta estratti i minerali, vengono schiacciati, macinati e separati attraverso un processo chiamato “flottazione” per ottenere concentrazioni minerali 30-40 volte superiori a quelle che si verificano naturalmente. I raffinatori quindi concentrano ulteriormente questa estrazione attraverso il processo di elettrolisi o amalgamazione.1
Solo il 28% dell’argento proviene da attività minerarie in cui l’argento è la fonte primaria di reddito. Il restante 72% proviene da progetti in cui l’argento è un sottoprodotto dell’estrazione di altri metalli, come rame, piombo e zinco.2 Come previsto, i ricavi delle aziende focalizzate sulla produzione primaria di argento tendono ad essere molto più influenzati dai prezzi dell’argento rispetto alle aziende che lo producono come sottoprodotto.
L’argento può essere trovato in molte aree geografiche, ma circa il 57% della produzione mondiale di argento proviene dalle Americhe, con il Messico e il Perù che forniscono il 40%.3 Al di fuori delle Americhe, Cina, Russia e Australia costituiscono quasi il 22% della produzione mondiale.
Come si usa l’argento?
Per secoli, l’argento è stato utilizzato in una varietà di beni di lusso come gioielli, stoviglie e belle arti. Oggi, oltre il 40% del consumo di argento proviene da questo segmento di metalli preziosi. L’argento è un materiale significativo anche per usi industriali, a causa della sua conducibilità termoelettrica, duttilità, malleabilità e alta sensibilità alla luce. Il metallo è ampiamente utilizzato in una varietà di segmenti elettronici a crescita più rapida come pannelli solari, illuminazione a LED, display flessibili, touch screen, tag RFID, tecnologia cellulare e purificazione dell’acqua. Le proprietà uniche dell’argento e le quantità relativamente piccole del metallo richieste in molte applicazioni spesso lo rendono un input insostituibile, anche se il prezzo dell’argento aumenta.4
Come si confronta l’argento con l’oro?
Argento e oro sono spesso confrontati tra loro data la loro classificazione comune come metalli preziosi. Ci sono due importanti differenze tra loro da notare: l’uso industriale dell’argento e le loro dimensioni di mercato relative.
Uso industriale: Come discusso nella sezione precedente, l’uso industriale dell’argento rappresenta circa il 60% della sua domanda annuale. L’oro, in confronto, ha solo circa il 10% della sua domanda guidata dall’uso industriale, con il resto che va a gioielli e lingotti d’oro.5,6 Questa differenza significa che l’oro è più puramente un metallo prezioso, mentre l’argento e il suo prezzo sono influenzati sia dalla domanda di metalli preziosi che dalla domanda industriale.
Dimensione del mercato: Il mercato dell’oro è enorme e il suo valore totale supera quello del mercato europeo del debito sovrano. Il mercato dell’argento, tuttavia, è molto più piccolo e tende ad essere più volatile. Il mercato dell’argento è un decimo delle dimensioni dell’oro nel commercio all’ingrosso di Londra e un quinto delle dimensioni dei futures COMEX dell’oro.7
Il rapporto oro-argento: Il rapporto oro-argento è una figura comunemente citata che rappresenta la quantità di argento necessaria per acquistare un’oncia d’oro. Questo rapporto tiene traccia dei prezzi di questi metalli rispetto all’altro e può indicare quando uno è potenzialmente più economico o più costoso del solito. Negli ultimi 30 anni, questo rapporto è stato in media di 67. Attualmente il rapporto è vicino a 85, che forse indica che l’argento è sottovalutato rispetto all’oro.
Quali sono le dinamiche di domanda e offerta di silver?
Negli ultimi cinque anni, la domanda globale di argento ha superato l’offerta. Nel 2017, la domanda ha superato l’offerta di 810 tonnellate.8 Se gli investimenti in lingotti e monete d’argento sono esclusi dall’analisi, tuttavia, l’offerta di argento continua a superare la domanda. Ciò implica che la domanda di argento come riserva di valore e investimento può far oscillare drasticamente i prezzi, in particolare data la natura volatile di tale domanda. Pertanto, se possedere metalli preziosi diventa più attraente per gli investitori, i prezzi dell’argento potrebbero aumentare in modo significativo. I metalli preziosi tendono a diventare più desiderabili quando i tassi di interesse sono bassi, perché il costo opportunità di detenere una asset class non fruttifera è inferiore. Tuttavia, se i tassi di interesse aumentano bruscamente, potrebbe mettere pressione negativa sul prezzo del metallo. Inoltre, i metalli preziosi sono spesso ricercati quando la volatilità è elevata, poiché gli investitori cercano investimenti che possano potenzialmente preservare il loro valore anche in un mercato ribassista.
Una tendenza che ha il potenziale per cambiare radicalmente il panorama dell’offerta e della domanda di argento è l’aumento delle installazioni di energia solare. Si stima che nel 2017 ogni gigawatt (GW) di energia solare installata richiedesse 30 tonnellate di argento.9,10 Data la sua elevata conducibilità elettrica e termica, una pasta d’argento viene utilizzata in circa l ‘ 85% delle celle fotovoltaiche.11 Nel 2017, le nuove installazioni solari sono state pari a 99 GW12, con il solare che rappresenta circa il 9% 13 della domanda totale di silver. Gli analisti stimano tuttavia che 2023 potrebbe testimoniare 120 GW di nuova capacità solare.14
Quali sono le differenze tra investire in argento fisico, futures e titoli minerari in argento?
Argento fisico: I lingotti d’argento possono essere acquistati direttamente dai rivenditori di metalli preziosi, che lo vendono a prezzi spot di mercato. Il vantaggio della proprietà fisica è che il suo valore segue da vicino i movimenti dei prezzi del più ampio mercato dell’argento. Ciò consente anche ai proprietari di possedere potenzialmente fisicamente il metallo, dando loro accesso diretto al loro investimento. Uno svantaggio è che i concessionari possono addebitare premi per comprare e vendere argento, che può ridurre drasticamente i rendimenti. Inoltre, ci possono essere costi di stoccaggio, come l’acquisto di una cassaforte o l’affitto di una cassetta di sicurezza. Inoltre, quando un investitore vende argento fisico, i guadagni sono attualmente tassati ad un massimo di 28%.
Scorte minerarie d’argento: le scorte minerarie d’argento possono offrire un’esposizione indiretta ai prezzi dell’argento. Questi titoli tendono ad essere giochi leva sui prezzi dell’argento, a causa degli alti costi fissi di estrazione del metallo. Le scorte minerarie sono considerevolmente più liquide dell’argento fisico in quanto possono essere acquistate e vendute durante le ore di negoziazione del mercato. Le scorte minerarie d’argento possono anche essere vantaggiose dal punto di vista fiscale, poiché i detentori a lungo termine sono tassati a tassi di plusvalenza a lungo termine, che sono attualmente al massimo del 23.8%. Un potenziale inconveniente è che gli investitori sono esposti a rischi idiosincratici associati al possesso delle azioni di una particolare società. Per contrastare questo, gli investitori possono guardare a un ETF che possiede un ampio paniere di società coinvolte nell’estrazione dell’argento, come il Global X Silver Miners ETF (SIL).
Futures: il trading cartaceo di argento è condotto attraverso il mercato dei futures. Il trading su carta offre agli investitori un’esposizione all’argento senza la necessità di detenere fisicamente il metallo, migliorando potenzialmente la liquidità e riducendo il costo di proprietà. A differenza del mercato dei lingotti, i mercati a termine possono anche consentire agli investitori di utilizzare la leva finanziaria. Uno svantaggio dei futures è contango15, quando i prezzi futuri di una merce sono superiori al loro prezzo spot. Ciò può erodere i guadagni nel tempo, anche se il prezzo spot dell’argento aumenta.
Conclusione
L’argento è un metallo unico perché ha proprietà sia di un metallo prezioso che industriale. Riteniamo che questo renda l’argento un utile portafoglio in quanto può potenzialmente apprezzare sia in ambienti in cui la domanda di metalli preziosi aumenta, come durante periodi di maggiore volatilità, sia in epoche di forte crescita economica in cui la domanda industriale è in espansione. Per gli investitori a lungo termine, riteniamo che un paniere di titoli minerari in argento sia un modo desiderabile per ottenere esposizione all’argento data la loro esposizione a leva ai movimenti dei prezzi del metallo sottostante e la loro tassazione favorevole rispetto all’argento fisico e ai futures.
ETF correlati:
Il Global X Silver Miners ETF (SIL), investe in società minerarie d’argento in tutto il mondo.