Les investisseurs peuvent désormais échanger des actions gratuitement par l’intermédiaire de la plupart des courtiers. Mais comment les maisons de courtage gagnent-elles de l’argent si elles renoncent à des commissions? Une plongée profonde dans le mouvement de négociation sans commission révèle diverses activités commerciales qui génèrent des bénéfices, parfois au détriment des clients. En conséquence, les clients plus importants et les traders fréquents pourraient envisager de payer pour des comptes premium.
Principaux points à retenir
- Robinhood a été le pionnier du trading sans commission, et ils ont gagné de l’argent avec les intérêts, les prêts sur marge, les frais pour les services améliorés, la réhypothécation et le paiement du flux d’ordres.
- La plupart des autres maisons de courtage offrent désormais des transactions sans commission, et leurs revenus provenant des paiements pour le flux d’ordres ont augmenté rapidement en 2020.
- Les paiements pour le flux d’ordres utilisés par les maisons de courtage pour gagner de l’argent grâce à des transactions sans commission peuvent entraîner une exécution des ordres de moindre qualité, entraînant des prix d’achat légèrement plus élevés et des prix de vente légèrement plus bas.
- Lorsque la réhypothécation est utilisée pour financer des transactions sans commission, elle peut augmenter le risque pendant les périodes de stress dans le système financier.
Robinhood
Robinhood a été le pionnier du trading sans commission, offrant à la fois des comptes en espèces et des comptes sur marge. Le courtier avait l’habitude d’annoncer qu’il gagnait de l’argent en gagnant des intérêts sur la partie non investie des fonds du client.
Cependant, le retour de taux d’intérêt proches de zéro en 2020 a rendu cette stratégie beaucoup moins rentable. Les documents d’information ont révélé d’autres sources de bénéfices, y compris les prêts sur marge, les frais mensuels pour les services améliorés et la réhypothécation. La réhypothécation a permis à l’entreprise d’utiliser des titres de clients pour soutenir d’autres activités financières.
La réhypothécation se produit dans un compte sur marge lorsque le courtier-courtier utilise un actif – des titres en actions dans ce cas – comme garantie pour remplir ses propres obligations ou intérêts. En d’autres termes, ils peuvent financer leurs propres paris sur le marché ou emprunter de l’argent à une banque, en utilisant vos actions comme garantie si les choses se gâtent. Cette pratique a tendance à bien fonctionner dans les moments calmes. D’un autre côté, cela peut avoir des conséquences désastreuses lorsque le système financier est sous tension.
Les nouveaux clients de Robinhood utilisent par défaut des comptes sur marge, ce qui les expose potentiellement à une réhypothécation. Cependant, les clients peuvent les rétrograder manuellement vers des comptes de trésorerie. Les intérêts sur marge sont annulés sur le compte standard.
Robinhood a également des moyens plus conventionnels de gagner de l’argent. Par exemple, l’or Robinhood de niveau supérieur facture des frais mensuels, ajoutant une autre source de profit. De plus, ils ont des barèmes de frais pour tous les services qui ne sont pas directement liés à l’achat ou à la vente d’actions, tels que les virements électroniques et la livraison de chèques domestiques pendant la nuit. Vous paierez également les relevés papier, le transfert du compte à une autre maison de courtage et les transactions assistées par téléphone.
Paiement pour le flux d’ordres
Le paiement pour le flux d’ordres est un moyen principal pour les maisons de courtage de gagner de l’argent à partir de transactions sans commission. Les paiements pour le flux d’ordres peuvent entraîner une exécution des ordres de moindre qualité, entraînant des prix d’achat légèrement plus élevés et des prix de vente légèrement plus bas. Cette pratique ne se limite en aucun cas à Robinhood, et c’était une source de revenus croissante pour les maisons de courtage en 2020. Par exemple, TD Ameritrade a reçu des paiements de 324 millions de dollars pour le flux de commandes au deuxième trimestre de 2020, en hausse de 60 % par rapport au premier trimestre.
Robinhood lui-même a effectué 180 millions de dollars de paiements pour les flux de commandes au cours du deuxième trimestre de 2020. C’est une augmentation de 98% par rapport au premier trimestre. Ils disent aux clients qu’ils obtiennent le meilleur prix d’exécution disponible. Cependant, Robinhood fournit peu de détails sur la façon dont ils emballent ces commandes.
Robinhood est lié par le règlement NMS de la Securities and Exchange Commission (SEC), qui exige que les clients reçoivent la Meilleure offre et Offre nationale (NBBO). Cette promesse peut être plus difficile à tenir qu’il n’y paraît, compte tenu des conditions générales de l’entreprise.
Même de petits retards dans l’exécution des ordres au marché peuvent générer des opportunités égoïstes d’avoir un impact négatif sur la qualité et de générer des bénéfices pour le courtage. Ils offrent peu de fioritures et attirent de fréquentes plaintes de service à la clientèle, ce qui est attendu car les marges ultra-minces génèrent un conflit d’intérêts naturel entre les besoins des clients et la rentabilité de l’entreprise. Malgré cela, ils ont ajouté des fonctionnalités régulièrement au cours des dernières années et ont conservé leur énorme popularité. Beaucoup de ces fonctionnalités sont assorties d’étiquettes de prix qui augmentent la rentabilité, y compris Robinhood Gold, qui entraîne des frais mensuels.
Les maisons de courtage traditionnelles, y compris Charles Schwab et E *Trade, offrent désormais également des transactions sans commission. Ils prélèvent également des montants substantiels sur le paiement du flux de commandes. Cependant, leurs paiements pour le flux de commandes augmentent plus lentement qu’à Robinhood. En fin de compte, les clients de toutes ces maisons de courtage doivent décider s’il vaut la peine de payer pour une meilleure exécution des ordres.
Les clients fortunés qui négocient fréquemment peuvent économiser davantage avec un compte premium offrant une exécution supérieure des ordres qu’avec un trading sans commission.
Le résultat net
Le trading d’actions sans commission est passé d’un créneau de marché dominé par Robinhood à une fonctionnalité grand public en quelques années seulement. Dans le même temps, l’ajout de fonctionnalités premium et payantes a rendu Robinhood plus semblable aux autres courtiers. Cependant, les traders à volume élevé doivent toujours faire attention au prix et à la qualité de l’exécution des transactions.