Mais le pitch d’écriture d’options, généralement construit autour d’une stratégie élémentaire d’appel couvert, est-il aussi simple et gratifiant que le suggère le marketing?
Pas exactement, dit Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers à Greenwich, Connecticut. « La rédaction d’appels couverts est une stratégie à faible risque, mais à peine sans risque”, dit-il.
Voici un exemple du fonctionnement de la stratégie: Disons que vous êtes un retraité détenant Exxon Mobil (ticker: XOM), se négociant autour de 43,50 $ le 22 juillet. Vous auriez également pu vendre un appel à cette date avec une grève de 50 exp expirant le 21 août pour 20 per par contrat de 100 actions. Considérez-le comme un dividende supplémentaire de 20 $ sur chaque 100 actions que vous possédez, et un montant approximatif de 20 can peut être récolté mensuellement.
Fondamentalement, écrire un appel couvert signifie que vous vendez à quelqu’un d’autre le droit d’acheter un stock que vous possédez déjà, à un prix spécifique, dans un délai spécifié.
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Avec cette stratégie, cependant, le vendeur s’ouvre à un certain nombre de risques potentiels qui pourraient limiter les récompenses. Sosnick dit que les rédacteurs d’appels couverts plafonnent leur gain sur l’action au prix d’exercice, plus la prime perçue, ce qui peut créer un coût d’opportunité si l’action sous-jacente monte suffisamment haut. Sortir de la position peut également nécessiter non seulement la vente du stock, mais également le rachat de l’option, ce qui réduira la prime perçue.
Les rédacteurs d’appels couverts peuvent également perdre un dividende – et subir des conséquences fiscales imprévues, telles qu’un gain en capital à court terme – si leurs actions se négocient suffisamment au-dessus du prix d’exercice immédiatement avant une date ex-dividende, car le propriétaire de l’option peut exercer l’appel, prendre l’action et réclamer le dividende. La rédaction d’appels gèle également généralement la période de détention pour déterminer si l’action sous-jacente pourrait être taxée comme gain à court ou à long terme.
Enfin, si l’action plonge d’un montant supérieur à la prime reçue, le revenu supplémentaire de l’appel sera effacé, au moins temporairement, sur le papier par la baisse du cours de l’action, ce qui peut convenir aux investisseurs acquéreurs à long terme mais pas nécessairement aux autres.
« Bien que la prime puisse aider à compenser les pertes si le cours de l’action baisse, les appels couverts mal cadencés peuvent toujours entraîner des pertes importantes pour les investisseurs vulnérables en âge de prendre leur retraite ou de la génération Y », explique Liam Hunt, analyste de marché chez SophisticatedInvestor.com . « Les stratégies d’appels couverts fonctionnent sur des marchés en baisse fiable, échouent sur des marchés en hausse et sont difficiles sur des marchés stagnants et lents. »
Les investisseurs doivent également savoir qu’une position d’appel couvert n’est pas différente, en termes de risque et de récompense, de la vente d’un put nu à la même frappe, qui a une réputation beaucoup plus risquée.
Certains conseillers, cependant, préfèrent court-circuiter les puts aux appels de revenus couverts, en particulier si l’investisseur souhaite posséder l’action sur laquelle les options sont souscrites. Certains conseillers suggèrent même de ne jamais acheter d’actions optionnelles, mais de les vendre pour obtenir, éventuellement, un prix d’entrée plus favorable.
« La vente d’actions individuelles que nous sommes d’accord avec le fait de posséder dans le portefeuille d’un client nous permet de générer des revenus lors de la collecte des primes et aussi la possibilité de récupérer des actions de l’action à un prix inférieur à la valeur actuelle, en supposant que la grève est hors de l’argent, a déclaré Cory Bittner, cofondateur et directeur de l’exploitation chez Falcon Wealth Advisors à Kansas City, Mo. « Et si le stock est mis au client, nous pouvons nous retourner et vendre des appels sur la position pour générer plus de revenus, puis vendre à nouveau si le stock est appelé. »
Autre option – les variations de revenu modifient soit la durée d’un appel ou d’un put court, soit sa distance entre l’argent et le prix d’exercice. Les options à court terme vendues à plusieurs reprises généreront généralement plus de revenus sur une période de temps qu’un seul call ou put à plus long terme. La suppression des commissions et des frais de nombreux courtiers au cours des derniers mois a rendu la vente répétée d’options à court terme plus attrayante que les options à long terme.
De plus, les options à court terme à plus long terme, appelées BONDS lorsqu’elles ont une durée de neuf mois ou plus, courent un plus grand risque de tomber dans l’argent, ce qui peut inciter un investisseur à les racheter à perte ou à faire annuler l’action sous-jacente, alors que le prix d’exercice des options à court terme peut être réinitialisé chaque semaine ou chaque mois, ce qui réduit ce risque. (Écrire des sauts dans les comptes imposables peut toutefois offrir certains avantages fiscaux.)
« Vos perspectives sur le marché et cette sécurité en particulier devraient guider les résultats et la conception de la stratégie d’appel couvert”, a déclaré Matt Ahrens, directeur des investissements chez Integrity Advisory à Overland Park, Kan. « Si nous nous attendons à une croissance stagnante ou à une forte possibilité de baisse de la valorisation, nous vendrons des options d’achat à plus long terme ou à plus court terme qui sont déjà dans l’argent”, a-t-il déclaré. « Cela peut augmenter nos revenus et offrir une plus grande couverture contre une baisse des prix de ce titre. »
Peut-être que les retraités devraient résister à l’envie de tirer tout revenu des options écrites sur une détention d’actions, car cela ne vaut tout simplement pas le risque?
Stoyan Panayotov, planificateur financier à Walnut Creek, en Californie, affirme qu’il n’utiliserait pas d’options courtes pour générer des revenus, mais les achèterait comme couverture. « Je pouvais voir l’achat de placements de protection comme une stratégie convaincante pour les retraités qui détiennent d’importants gains non réalisés sur leurs actions”, a-t-il déclaré.
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