laimennus

mikä on laimennus?

laimentuminen tapahtuu, kun yhtiö laskee liikkeeseen uusia osakkeita, mikä vähentää olemassa olevien osakkeenomistajien omistusosuutta yhtiöstä. Osakkeiden laimentuminen voi tapahtua myös silloin, kun optio-oikeuksien haltijat, kuten yhtiön työntekijät, tai muiden optiokelpoisten arvopapereiden haltijat käyttävät optioitaan. Kun ulkona olevien osakkeiden lukumäärä kasvaa, jokainen olemassa oleva osakkeenomistaja omistaa yhtiöstä pienemmän eli laimennetun osuuden, jolloin jokainen osake on vähemmän arvokas.

osake edustaa oman pääoman omistusta kyseisessä yhtiössä. Kun yrityksen hallitus päättää listautua yhtiöön, yleensä listautumisannin (listautumisanti) kautta, se valtuuttaa alun perin tarjottavien osakkeiden määrän. Tämä määrä jäljellä varastossa on yleisesti kutsutaan ” float.”Jos yhtiö laskee myöhemmin liikkeeseen lisäosakkeita (joita kutsutaan usein toissijaisiksi osakeanneiksi), se on lisännyt osakeantia ja siten laimentanut osakkeitaan: alkuperäisen listautumisannin ostaneilla osakkeenomistajilla on nyt pienempi omistusosuus yhtiöstä kuin ennen uusien osakkeiden liikkeeseenlaskua.

laimennus

ymmärtäminen laimennus

laimennus tarkoittaa yksinkertaisesti oman pääoman ”kakun” leikkaamista useampiin paloihin. Paloja tulee lisää, mutta jokainen on pienempi. Niin, saat vielä pala kakkua vain, että se on pienempi osuus kokonaismäärästä kuin olet odottanut, mikä on usein ei haluta.

vaikka laimentuminen vaikuttaa ensisijaisesti oman pääoman ehtoisiin sijoituksiin, heikentää se myös yhtiön osakekohtaista tulosta (EPS eli nettotulos jaettuna kelluvalla), mikä usein laskee osakekursseja markkinoilla. Tästä syystä monet valtionyhtiöt julkaisevat arvioita sekä laimentamattomista että laimennetuista osakeanneista, mikä on sijoittajille lähinnä ”mitä jos-skenaario” siinä tapauksessa, että uusia osakkeita lasketaan liikkeeseen. Laimennusvaikutuksella laimennettu osakekohtainen tulos oletetaan, että mahdollisesti laimentavat arvopaperit on jo muunnettu ulkona oleviksi osakkeiksi.

osakkeiden laimentuminen voi tapahtua milloin tahansa, kun yhtiö nostaa lisää omaa pääomaa, kun uusia osakkeita lasketaan liikkeeseen uusille sijoittajille. Pääoman hankkimisen kääntöpuolena on se, että lisäosakkeiden myynnistä saadut varat voivat parantaa yhtiön kannattavuutta ja kasvunäkymiä sekä sitä kautta osakkeen arvoa.

on ymmärrettävää, että nykyiset osakkeenomistajat eivät suhtaudu osakkeiden laimentamiseen usein suopeasti, ja yhtiöt käynnistävät joskus osakkeiden takaisinosto-ohjelmia vähentääkseen laimentumisen vaikutuksia. Huomaa, että jakaumat eivät aiheuta laimentumista. Tilanteissa, joissa yhtiö jakaa osakkeensa, nykyiset sijoittajat saavat lisäosakkeita samalla kun osakkeiden hintaa tarkistetaan vastaavasti, pitäen heidän prosenttiosuutensa yhtiössä staattisena.

yleinen esimerkki Laimentumisesta

Oletetaan, että yhtiö on laskenut liikkeelle 100 osaketta 100 yksittäiselle osakkeenomistajalle. Jokainen osakkeenomistaja omistaa yhtiöstä prosentin. Jos yhtiöllä on tämän jälkeen toissijainen osakeanti ja se laskee liikkeeseen 100 uutta osaketta 100 osakkeenomistajalle, jokainen osakkeenomistaja omistaa yhtiöstä vain 0,5%. Pienempi omistusprosentti heikentää myös jokaisen sijoittajan äänivaltaa.

reaalimaailman esimerkki Laimentumisesta

usein julkinen yhtiö levittää aikomustaan laskea liikkeeseen uusia osakkeita, jolloin sen nykyinen osakepooli laimentuu jo paljon ennen kuin se todellisuudessa tekee niin. Tämä antaa sijoittajille, sekä uusille että vanhoille, mahdollisuuden suunnitella sen mukaisesti. Esimerkiksi MGT Capital jätti 8. heinäkuuta 2016 valtakirjan, jossa hahmoteltiin juuri nimitetyn toimitusjohtajan John McAfeen optio-ohjelmaa. Lisäksi lausunnossa selvitettiin viimeaikaisten yrityskauppojen rakennetta, jotka on ostettu käteisen ja osakkeiden yhdistelmällä.

sekä johdon optio-ohjelman että yrityskauppojen odotetaan heikentävän nykyistä ulkona olevien osakkeiden joukkoa. Lisäksi valtakirjassa oli ehdotus uusien valtuutettujen osakkeiden antamisesta, mikä viittaa siihen, että yhtiö odottaa lisää laimentumista lähiaikoina.

Laimennussuoja

osakkeenomistajat tyypillisesti vastustavat laimentamista, koska se devalvoi heidän olemassa olevaa omaa pääomaansa. Laimentumissuojalla tarkoitetaan sopimusehtoja, jotka rajoittavat sijoittajan osuutta yhtiöstä tai estävät sen kokonaan pienentämästä sitä myöhemmillä rahoituskierroksilla. Laimennussuojausominaisuus käynnistyy, jos yhtiön toimet vähentävät sijoittajan prosentuaalista vaatetta yhtiön varoista.

esimerkiksi, jos sijoittajan osuus on 20% ja yhtiö aikoo järjestää lisärahoituskierroksen, yhtiön on tarjottava sijoittajalle diskontattuja osakkeita, jotta kokonaisomistusosuuden laimentuminen voidaan ainakin osittain korvata. Laimentumissuojaa koskevia määräyksiä on yleensä riskipääomarahoitussopimuksissa. Laimennussuojauksesta käytetään joskus nimitystä ” Anti-laimennussuojaus.”

vastaavasti laimennuksenestomääräys on optio-tai vaihtovelkakirjalainan säännös, ja sitä kutsutaan myös ”laimennuksenestolausekkeeksi.”Se suojaa sijoittajaa myöhemmistä osakeanneista johtuvalta oman pääoman laimentumiselta alhaisempaan hintaan kuin sijoittaja alun perin maksoi. Nämä ovat yleisiä convertible preferred stock, joka on suosittu muoto riskipääomasijoituksia.