Venta En Corto

¿Qué Es la Venta En Corto?

La venta en corto es una estrategia de inversión o negociación que especula sobre la caída del precio de una acción u otro valor. Se trata de una estrategia avanzada que solo deben llevar a cabo comerciantes e inversores experimentados.

Los traders pueden utilizar las ventas en corto como especulación, y los inversores o gestores de cartera pueden utilizarla como cobertura contra el riesgo a la baja de una posición larga en el mismo valor o en uno relacionado. La especulación conlleva la posibilidad de un riesgo sustancial y es un método de negociación avanzado. La cobertura es una transacción más común que implica colocar una posición de compensación para reducir la exposición al riesgo.

En las ventas en corto, una posición se abre tomando prestadas acciones de una acción u otro activo que el inversor cree que disminuirá de valor. El inversor entonces vende estas acciones prestadas a compradores dispuestos a pagar el precio de mercado. Antes de que las acciones prestadas deban ser devueltas, el operador apuesta a que el precio continuará disminuyendo y puede comprarlas a un costo menor. El riesgo de pérdida en una venta corta es teóricamente ilimitado, ya que el precio de cualquier activo puede subir hasta el infinito.

Entender la venta en corto

Wimpy de la famosa tira cómica Popeye habría sido un vendedor en corto perfecto. El personaje cómico era famoso por decir que » con gusto pagaría el próximo martes por una hamburguesa hoy.»En las ventas en corto, el vendedor abre una posición tomando prestadas acciones, generalmente de un corredor de bolsa. El vendedor en corto intentará ganar dinero con el uso de esas acciones antes de que deba devolverlas al prestamista.

Para abrir una posición corta, un trader debe tener una cuenta de margen y, por lo general, tendrá que pagar intereses sobre el valor de las acciones prestadas mientras la posición esté abierta. Además, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera, Inc. (FINRA), que hace cumplir las reglas y regulaciones que rigen a los corredores registrados y las empresas de corredores de bolsa en los Estados Unidos, la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) y la Reserva Federal, han establecido valores mínimos para la cantidad que la cuenta de margen debe mantener, conocida como margen de mantenimiento. Si el valor de la cuenta de un inversor cae por debajo del margen de mantenimiento, se requieren más fondos, o la posición podría ser vendida por el corredor.

Para cerrar una posición corta, un operador compra las acciones de nuevo en el mercado, con suerte a un precio inferior al que tomó prestado el activo, y las devuelve al prestamista o corredor. Los operadores deben tener en cuenta cualquier interés cobrado por el corredor o las comisiones cobradas en las operaciones.

El proceso de localizar acciones que se pueden tomar prestadas y devolverlas al final de la operación es manejado detrás de escena por el corredor. La apertura y el cierre de la operación se pueden hacer a través de las plataformas de negociación regulares con la mayoría de los corredores. Sin embargo, cada corredor tendrá las calificaciones que la cuenta de operaciones debe cumplir antes de permitir el comercio con margen.

La razón más común para participar en ventas en corto es la especulación en lugar de la cobertura. La estrategia de inversión puede clasificarse como inversión o especulación. Dos parámetros definen esto:

• El grado de riesgo asumido en el comercio
• El horizonte de tiempo del comercio

La actividad de cobertura de una inversión se considera de menor riesgo que la negociación para la especulación, porque es generalmente llevado a cabo a largo plazo, en un horizonte de tiempo. Debido a los riesgos adicionales de las ventas en corto, por lo general se realizan en un horizonte temporal más reducido y, por lo tanto, es más probable que se realicen con fines especulativos.

Venta en corto con fines de lucro

Imagine a un operador que cree que las acciones XYZ, que actualmente cotizan a 5 50, disminuirán en el precio en los próximos tres meses. Piden prestadas 100 acciones y las venden a otro inversor. El comerciante ahora es «corto» de 100 acciones, ya que vendió algo que no poseía, pero que había tomado prestado. La venta en corto solo fue posible tomando prestadas las acciones, que pueden no estar siempre disponibles si las acciones ya están en cortocircuito por otros operadores.

Una semana después, la compañía cuyas acciones se vieron en cortocircuito reporta resultados financieros sombríos para el trimestre, y las acciones caen a $40. El operador decide cerrar la posición corta y compra 100 acciones por 4 40 en el mercado abierto para reemplazar las acciones prestadas. El beneficio del comerciante en la venta corta, excluyendo las comisiones y los intereses en la cuenta de margen, es $1,000: ($50 – $40 = $10 x 100 acciones = $1,000).

Venta en corto por pérdida

Usando el escenario anterior, supongamos ahora que el operador no cerró la posición corta a $40, pero decidió dejarla abierta para capitalizar una mayor caída de precios. Sin embargo, un competidor se abalanza para adquirir la compañía con una oferta de adquisición de 6 65 por acción, y las acciones se disparan. Si el trader decide cerrar la posición corta a $65, la pérdida en la venta corta sería $1,500: ($50 – $65 = acciones negativas de negative 15 x 100 = pérdida de $1,500). Aquí, el operador tuvo que volver a comprar las acciones a un precio significativamente más alto para cubrir su posición.

La venta en corto como cobertura

Aparte de la especulación, la venta en corto tiene otro propósito útil, la cobertura, a menudo percibida como el avatar de menor riesgo y más respetable del cortocircuito. El objetivo principal de la cobertura es la protección, en contraposición a la mera motivación de lucro de la especulación. La cobertura se lleva a cabo para proteger las ganancias o mitigar las pérdidas de una cartera, pero, dado que tiene un costo significativo, la gran mayoría de los inversores minoristas no la consideran en tiempos normales.

Los costes de cobertura son dobles. Está el costo real de colocar la cobertura, como los gastos asociados con las ventas cortas o las primas pagadas por los contratos de opciones de protección. Además, está el costo de oportunidad de limitar el alza de la cartera si los mercados continúan subiendo. Por ejemplo, si el 50% de una cartera que tiene una estrecha correlación con el índice S&P 500 (S&P 500) está cubierto, y el índice sube un 15% en los próximos 12 meses, la cartera solo registraría aproximadamente la mitad de esa ganancia o el 7,5%.

Pros y contras de la venta en corto

La venta en corto puede ser costosa si el vendedor adivina mal sobre el movimiento del precio. Un comerciante que ha comprado acciones solo puede perder el 100% de su desembolso si las acciones se mueven a cero.

Sin embargo, un trader que tiene acciones en corto puede perder mucho más del 100% de su inversión original. El riesgo se debe a que no hay un techo para el precio de una acción, puede subir «hasta el infinito y más allá», por acuñar una frase de otro personaje cómico, Buzz Lightyear. Además, mientras se mantenían las acciones, el comerciante tenía que financiar la cuenta de margen. Incluso si todo va bien, los comerciantes tienen que calcular el costo del interés del margen al calcular sus ganancias.

Cuando llega el momento de cerrar una posición, un corto vendedor podría tener problemas para encontrar suficiente de acciones para comprar—si un montón de otros comerciantes también están especulando a la stock o si el las acciones se negocian escasamente. Por el contrario, los vendedores pueden quedar atrapados en un bucle corto si el mercado, o una acción en particular, comienza a dispararse.

Por otro lado, las estrategias que ofrecen alto riesgo también ofrecen una recompensa de alto rendimiento. Las ventas en corto no son una excepción. Si el vendedor predice que el precio se mueve correctamente, puede obtener un retorno de la inversión (ROI) ordenado, principalmente si usa el margen para iniciar la operación. El uso de margen proporciona apalancamiento, lo que significa que el operador no tuvo que poner gran parte de su capital como inversión inicial. Si se hace con cuidado, la venta en corto puede ser una forma económica de cubrir, proporcionando un contrapeso a otras tenencias de cartera.

Los inversores principiantes generalmente deben evitar las ventas en corto hasta que obtengan más experiencia comercial. Dicho esto, la venta en corto a través de ETFs es una estrategia algo más segura debido al menor riesgo de una contracción corta.

Riesgos adicionales para las ventas en corto

Además del riesgo mencionado anteriormente de perder dinero en una operación por el aumento del precio de una acción, las ventas en corto tienen riesgos adicionales que los inversores deben considerar.

El cortocircuito Utiliza Dinero prestado

El cortocircuito se conoce como comercio de margen. Al realizar ventas en corto, abre una cuenta de margen, que le permite pedir dinero prestado a la empresa de corretaje utilizando su inversión como garantía. Al igual que cuando se toma un margen largo, es fácil que las pérdidas se salgan de control porque debe cumplir con el requisito de mantenimiento mínimo del 25%. Si su cuenta se desliza por debajo de esto, estará sujeto a una llamada de margen y obligado a poner más efectivo o liquidar su posición. 

Mal momento

A pesar de que una empresa está sobrevalorada, posiblemente podría tomar un tiempo para que el precio de sus acciones disminuya. Mientras tanto, usted es vulnerable a intereses, llamadas de margen y ser llamado.

La compresión corta

Si una acción está en cortocircuito activamente con un flotador corto alto y una relación de días a cobertura, también corre el riesgo de experimentar una compresión corta. Una contracción corta ocurre cuando una acción comienza a subir, y los vendedores en corto cubren sus operaciones comprando sus posiciones cortas de nuevo. Esta compra puede convertirse en un bucle de retroalimentación. La demanda de las acciones atrae a más compradores, lo que hace que las acciones suban, lo que hace que aún más vendedores en corto vuelvan a comprar o cubran sus posiciones.

Riesgos reglamentarios

Los reguladores a veces pueden imponer prohibiciones a las ventas en corto en un sector específico, o incluso en el mercado en general, para evitar el pánico y la presión de venta injustificada. Tales acciones pueden causar un aumento repentino en los precios de las acciones, obligando al vendedor en corto a cubrir posiciones cortas con grandes pérdidas.

Ir en contra de la tendencia

La historia ha demostrado que, en general, las acciones tienen una deriva ascendente. A largo plazo, la mayoría de las acciones aprecian su precio. Para el caso, incluso si una empresa apenas mejora a lo largo de los años, la inflación o la tasa de aumento de precios en la economía deberían impulsar un poco el precio de sus acciones. Lo que esto significa es que el cortocircuito está apostando en contra de la dirección general del mercado.

Costos de las ventas en corto

A diferencia de comprar y mantener acciones o inversiones, las ventas en corto implican costos significativos, además de las comisiones de negociación habituales que deben pagarse a los corredores. Algunos de los costos incluyen:

Interés de margen

El interés de margen puede ser un gasto significativo cuando se negocian acciones con margen. Dado que las ventas cortas solo se pueden realizar a través de cuentas de margen, los intereses a pagar en las operaciones cortas pueden acumularse con el tiempo, especialmente si las posiciones cortas se mantienen abiertas durante un período prolongado.

Costos de préstamo de acciones

Las acciones que son difíciles de pedir prestadas, debido a un interés corto alto, flotación limitada o cualquier otra razón, tienen tarifas «difíciles de pedir prestadas» que pueden ser bastante sustanciales. La tarifa se basa en una tasa anualizada que puede variar desde una pequeña fracción de un porcentaje hasta más del 100% del valor de la operación corta y se prorratea por el número de días que la operación corta está abierta.

Como el tipo de interés difícil de pedir prestado puede fluctuar sustancialmente de un día a otro e incluso intradiario, es posible que no se conozca de antemano el monto exacto en dólares de la tarifa. La tarifa generalmente es evaluada por el corredor de bolsa a la cuenta del cliente, ya sea al final del mes o al cerrar la operación corta, y si es bastante grande, puede hacer una gran mella en la rentabilidad de una operación corta o exacerbar las pérdidas en ella.

Dividendos y otros pagos

El vendedor en corto es responsable de realizar pagos de dividendos sobre las acciones en corto a la entidad de la que se han tomado prestadas las acciones. El vendedor en corto también está enganchado para realizar pagos a cuenta de otros eventos asociados con las acciones en corto, como divisiones de acciones, escisiones y emisiones de bonos de acciones, todos los cuales son eventos impredecibles.

Métricas de ventas en corto

Dos métricas utilizadas para realizar un seguimiento de la actividad de ventas en corto en una acción son:

1. El ratio de interés corto (SIR), también conocido como short float, mide la proporción de acciones que actualmente están en corto en comparación con el número de acciones disponibles o «flotantes» en el mercado. Un SIR muy alto está asociado con poblaciones que están cayendo o con poblaciones que parecen estar sobrevaloradas.
2. La relación de interés a volumen corto, también conocida como relación de días a cubrir, el total de acciones mantenidas en corto dividido por el volumen de negociación diario promedio de la acción. Un valor alto para la relación de días a cobertura también es una indicación bajista para una acción.

Ambas métricas de ventas en corto ayudan a los inversores a comprender si el sentimiento general es alcista o bajista para una acción.

Por ejemplo, después de que los precios del petróleo bajaran en 2014, General Electric Co.las divisiones de energía de (GE) comenzaron a arrastrar el rendimiento de toda la empresa. El ratio de interés corto saltó de menos del 1% a más del 3,5% a finales de 2015, ya que los vendedores en corto comenzaron a anticipar una disminución de las acciones. A mediados de 2016, el precio de las acciones de GE había alcanzado un máximo de 3 33 por acción y comenzó a disminuir. En febrero de 2019, GE había caído a $10 por acción, lo que habría resultado en un beneficio de 2 23 por acción para cualquier vendedor en corto con la suerte de acortar las acciones cerca de la parte superior en julio de 2016.

Condiciones ideales para la venta en corto

El tiempo es crucial cuando se trata de ventas en corto. Las acciones generalmente disminuyen mucho más rápido de lo que avanzan, y una ganancia considerable en una acción puede ser eliminada en cuestión de días o semanas por pérdida de ganancias u otro desarrollo bajista. Por lo tanto, el vendedor en corto tiene que cronometrar el comercio en corto hasta casi la perfección. Entrar en el comercio demasiado tarde puede resultar en un enorme costo de oportunidad en términos de lucro cesante, ya que una parte importante de la disminución de las acciones ya puede haber ocurrido.

Por otro lado, entrar en el comercio demasiado pronto puede hacer que sea difícil aferrarse a la posición corta a la luz de los costos involucrados y las pérdidas potenciales, que se dispararían si las acciones aumentan rápidamente.

Hay momentos en que las probabilidades de un cortocircuito exitoso mejoran, como los siguientes:

Durante un mercado bajista

La tendencia dominante para un mercado de valores o sector es baja durante un mercado bajista. Por lo tanto, los traders que creen que «la tendencia es tu amiga» tienen más posibilidades de realizar operaciones de venta corta rentables durante un mercado bajista arraigado que durante una fuerte fase alcista. Los vendedores en corto se deleitan en entornos donde el declive del mercado es rápido, amplio y profundo, como el mercado bajista global de 2008-09, porque pueden obtener ganancias inesperadas en esos momentos.

Cuando los fundamentos de las acciones o del Mercado se están deteriorando

Los fundamentos de una acción pueden deteriorarse por una serie de razones: ralentizar el crecimiento de los ingresos o las ganancias, aumentar los desafíos para el negocio, aumentar los costos de insumos que ejercen presión sobre los márgenes, etc. Para el mercado en general, el empeoramiento de los fundamentos económicos podría significar una serie de datos más débiles que indiquen una posible desaceleración económica, desarrollos geopolíticos adversos como la amenaza de guerra, o señales técnicas bajistas como alcanzar nuevos máximos en volumen decreciente, deterioro de la amplitud del mercado. Los vendedores en corto experimentados pueden preferir esperar hasta que se confirme la tendencia bajista antes de realizar operaciones en corto, en lugar de hacerlo anticipándose a un movimiento a la baja. Esto se debe al riesgo de que una acción o mercado tenga una tendencia más alta durante semanas o meses ante el deterioro de los fundamentales, como suele ser el caso en las etapas finales de un mercado alcista.

Los indicadores técnicos confirman la Tendencia bajista

Las ventas en corto también pueden tener una mayor probabilidad de éxito cuando la tendencia bajista se confirma con múltiples indicadores técnicos. Estos indicadores podrían incluir un desglose por debajo de un nivel de soporte clave a largo plazo o un cruce de media móvil bajista como el «cruce de muerte».»Un ejemplo de cruce de media móvil bajista ocurre cuando la media móvil de 50 días de una acción cae por debajo de su media móvil de 200 días. Un promedio móvil es simplemente el promedio del precio de una acción durante un período de tiempo determinado. Si el precio actual rompe el promedio, ya sea hacia abajo o hacia arriba, puede indicar una nueva tendencia en el precio.

Las valoraciones alcanzan Niveles elevados En medio de un optimismo desenfrenado

Ocasionalmente, las valoraciones de ciertos sectores o del mercado en su conjunto pueden alcanzar niveles muy elevados en medio de un optimismo desenfrenado por las perspectivas a largo plazo de dichos sectores o de la economía en general. Los profesionales del mercado llaman a esta fase del ciclo de inversión «precio a la perfección», ya que los inversores invariablemente se sentirán decepcionados en algún momento cuando no se cumplan sus elevadas expectativas. En lugar de apresurarse en el lado corto, los vendedores en corto experimentados pueden esperar hasta que el mercado o sector se desplace y comience su fase descendente.

John Maynard Keynes fue un influyente economista británico, por lo que sus teorías económicas siguen en uso hoy en día. Sin embargo, se citó a Keynes diciendo: «El mercado puede permanecer irracional más tiempo de lo que uno puede permanecer solvente», lo que es particularmente adecuado para las ventas en corto. El momento óptimo para las ventas en corto es cuando hay una confluencia de los factores anteriores.

La reputación de las ventas en corto

A veces se critica la venta en corto, y los vendedores en corto son vistos como operadores despiadados que buscan destruir compañías. Sin embargo, la realidad es que las ventas en corto proporcionan liquidez, es decir, suficientes vendedores y compradores, a los mercados y pueden ayudar a evitar que las acciones malas aumenten debido a la exageración y el optimismo excesivo. La evidencia de este beneficio se puede ver en burbujas de activos que perturban el mercado. Los activos que conducen a burbujas, como el mercado de valores respaldados por hipotecas antes de la crisis financiera de 2008, a menudo son difíciles o casi imposibles de corto plazo.

La actividad de ventas en corto es una fuente legítima de información sobre el sentimiento del mercado y la demanda de una acción. Sin esta información, los inversores pueden verse sorprendidos por tendencias fundamentales negativas o noticias sorprendentes.

Desafortunadamente, las ventas en corto reciben un mal nombre debido a las prácticas empleadas por especuladores poco éticos. Estos tipos sin escrúpulos han utilizado estrategias de venta en corto y derivados para desinflar artificialmente los precios y realizar «redadas bajistas» en acciones vulnerables. La mayoría de las formas de manipulación del mercado como esta son ilegales en los Estados Unidos, pero todavía sucede periódicamente.

Ejemplo de ventas en corto en el mundo real

Los eventos de noticias inesperados pueden iniciar una contracción corta que puede obligar a los vendedores en corto a comprar a cualquier precio para cubrir sus requisitos de margen. Por ejemplo, en octubre de 2008, Volkswagen se convirtió brevemente en la compañía que cotiza en bolsa más valiosa del mundo durante un breve apretón épico.

En 2008, los inversores sabían que Porsche estaba tratando de construir una posición en Volkswagen y ganar el control de la mayoría. Los vendedores en corto esperaban que una vez que Porsche hubiera logrado el control sobre la compañía, el valor de las acciones probablemente caería, por lo que redujeron en gran medida las acciones. Sin embargo, en un anuncio sorpresa, Porsche reveló que habían adquirido en secreto más del 70% de la compañía utilizando derivados, lo que desencadenó un bucle masivo de retroalimentación de vendedores en corto que compraban acciones para cerrar su posición.

Los vendedores en corto estaban en desventaja porque el 20% de Volkswagen era propiedad de una entidad gubernamental que no estaba interesada en vender, y Porsche controlaba otro 70%, por lo que había muy pocas acciones disponibles en el mercado—flotar—para volver a comprar. Esencialmente, tanto el interés corto como el ratio de días para cubrir se habían disparado de la noche a la mañana, lo que provocó que las acciones salten de los bajos 200 €a más de 1.000€.

Una característica de un apretón corto es que tienden a desvanecerse rápidamente, y en varios meses, las acciones de Volkswagen habían vuelto a su rango normal.