Mientras que la plata a menudo se considera «segunda» después del oro, la plata tiene propiedades únicas que la hacen atractiva como metal precioso e industrial. El siguiente análisis busca arrojar luz adicional sobre la plata respondiendo a cinco preguntas clave:
- ¿Cómo y dónde se extrae la plata?
- ¿Cómo se usa la plata?
- ¿Cómo se compara la plata con el oro?
- ¿Cuáles son las dinámicas de oferta y demanda de silver?
- ¿Cuáles son las diferencias entre invertir en acciones físicas de minería de plata, futuros y plata?
¿Cómo y dónde se extrae la plata?
El mineral de plata se extrae a través de métodos a cielo abierto y subterráneos. El método a cielo abierto implica el uso de maquinaria pesada para extraer depósitos relativamente cerca de la superficie de la tierra. En la minería subterránea, se excavan pozos profundos en el suelo para extraer mineral. Una vez que se extraen los minerales, se trituran, se muelen y se separan a través de un proceso llamado «flotación» para lograr concentraciones de minerales que son 30-40 veces más altas de lo que ocurre naturalmente. Las refinerías luego concentran aún más esta extracción a través del proceso de electrólisis o amalgamación.1
Solo el 28% de la plata proviene de actividades mineras en las que la plata es la principal fuente de ingresos. El 72% restante proviene de proyectos en los que la plata es un subproducto de la minería de otros metales, como el cobre, el plomo y el zinc.2 Como era de esperar, los ingresos de las empresas centradas en la producción primaria de plata tienden a verse mucho más afectados por los precios de la plata que las empresas que la producen como subproducto.
La plata se puede encontrar en muchas geografías, pero aproximadamente el 57% de la producción mundial de plata proviene de América, con México y Perú suministrando el 40%.3 Fuera de América, China, Rusia y Australia se combinan para representar casi el 22% de la producción mundial.
¿Cómo está la plata?
Durante siglos, la plata se ha utilizado en una variedad de artículos de lujo, como joyas, vajilla y bellas artes. Hoy en día, más del 40% del consumo de plata proviene de este segmento de metales preciosos. La plata también es un material importante para usos industriales, debido a su conductividad termoeléctrica, ductilidad, maleabilidad y alta sensibilidad a la luz. El metal se utiliza ampliamente en una variedad de segmentos electrónicos de crecimiento más rápido, como paneles solares, iluminación LED, pantallas flexibles, pantallas táctiles, etiquetas RFID, tecnología celular y purificación de agua. Las propiedades únicas de la plata y las cantidades relativamente pequeñas del metal requerido en muchas aplicaciones a menudo la convierten en un insumo insustituible, incluso si el precio de la plata aumenta.4
¿Cómo se compara la plata con el oro?
La plata y el oro a menudo se comparan entre sí dada su clasificación común como metales preciosos. Hay dos diferencias importantes entre ellos a tener en cuenta: el uso industrial de la plata y sus tamaños de mercado relativos.
Uso industrial: Como se discutió en la sección anterior, el uso industrial de plata representa aproximadamente el 60% de su demanda anual. El oro, en comparación, solo tiene alrededor del 10% de su demanda impulsada por el uso industrial, y el resto se destina a joyas y lingotes de oro.5,6 Esta diferencia significa que el oro es más puramente un metal precioso, mientras que la plata y su precio se ven afectados tanto por la demanda de metales preciosos como por la demanda industrial.
Tamaño del mercado: El mercado del oro es enorme, con un valor total superior al del mercado europeo de deuda soberana. El mercado de la plata, sin embargo, es mucho más pequeño y tiende a ser más volátil. El mercado de la plata es una décima parte del tamaño del oro en el comercio mayorista de Londres y una quinta parte del tamaño de los futuros COMEX del oro.7
La relación oro-plata: La relación oro-plata es una cifra comúnmente citada que representa la cantidad de plata requerida para comprar una onza de oro. Esta relación rastrea los precios de estos metales en relación entre sí y puede indicar cuándo uno es potencialmente más barato o más caro de lo habitual. En los últimos 30 años, esta proporción ha sido de un promedio de 67. Actualmente la proporción es cercana a 85, lo que posiblemente indica que la plata está infravalorada en relación con el oro.
¿Cuáles son las dinámicas de oferta y demanda de silver?
En los últimos cinco años, la demanda mundial de plata ha superado la oferta. En 2017, la demanda superó a la oferta en 810 toneladas.8 Sin embargo, si se excluyen del análisis las inversiones en lingotes y monedas de plata, la oferta de plata sigue superando la demanda. Esto implica que la demanda de plata como depósito de valor y como inversión puede cambiar drásticamente los precios, particularmente dada la naturaleza volátil de dicha demanda. Por lo tanto, si poseer metales preciosos se vuelve más atractivo para los inversores, los precios de la plata podrían subir significativamente. Los metales preciosos tienden a ser más deseables cuando las tasas de interés son bajas, porque el costo de oportunidad de mantener una clase de activos que no generan rendimiento es más bajo. Sin embargo, si las tasas de interés aumentan bruscamente, podría ejercer una presión negativa sobre el precio del metal. Además, a menudo se buscan metales preciosos cuando la volatilidad es alta, ya que los inversores buscan inversiones que potencialmente puedan preservar su valor incluso en un mercado bajista.
Una tendencia que tiene el potencial de cambiar drásticamente el panorama de la oferta y la demanda de plata es el aumento de las instalaciones de energía solar. Se estima que en 2017 cada gigavatio (GW) de energía solar instalada requirió 30 toneladas métricas de plata.9,10 Dada su alta conductividad eléctrica y térmica, se utiliza una pasta de plata en aproximadamente el 85% de las células fotovoltaicas.11 En 2017, las nuevas instalaciones solares ascendieron a 99 GW12, y la energía solar representó aproximadamente el 9% 13 de la demanda total de plata. Sin embargo, los analistas estiman que 2023 podría presenciar 120 GW de nueva capacidad solar.14
¿Cuáles son las diferencias entre invertir en acciones físicas de minería de plata, futuros y plata?
Plata Física: Los lingotes de plata se pueden comprar directamente a los comerciantes de metales preciosos, que los venden a precios de mercado al contado. La ventaja de la propiedad física es que su valor sigue de cerca los movimientos de precios del mercado de la plata en general. Esto también permite a los propietarios poseer físicamente el metal, dándoles acceso directo a su inversión. Un inconveniente es que los concesionarios pueden cobrar primas por comprar y vender plata, lo que puede reducir drásticamente los rendimientos. Además, puede haber costos de almacenamiento, como comprar una caja fuerte o alquilar una caja de seguridad. Además, cuando un inversor vende plata física, las ganancias se gravan actualmente a un máximo del 28%.
Acciones de minería de plata: Las acciones de minería de plata pueden ofrecer exposición indirecta a los precios de la plata. Estas acciones tienden a aprovecharse de los precios de la plata, debido a los altos costos fijos de extracción del metal. Las acciones mineras son considerablemente más líquidas que la plata física, ya que se pueden comprar y vender durante las horas de negociación del mercado. Las acciones de minería de plata también pueden ser ventajosas desde el punto de vista fiscal, ya que los tenedores a largo plazo están sujetos a tasas de ganancias de capital a largo plazo, que actualmente se encuentran en un máximo del 23,8%. Un inconveniente potencial es que los inversores están expuestos a riesgos idiosincráticos asociados con la propiedad de las acciones de una empresa en particular. Para contrarrestar esto, los inversores pueden recurrir a un ETF que posea una amplia cesta de empresas involucradas en la minería de plata, como el ETF Global X Silver Miners (SIL).
Futuros: El comercio de plata en papel se realiza a través del mercado de futuros. El comercio en papel proporciona a los inversores exposición a la plata sin necesidad de retener físicamente el metal, lo que potencialmente mejora la liquidez y reduce el costo de propiedad. A diferencia del mercado de lingotes, los mercados de futuros también pueden permitir a los inversores utilizar el apalancamiento. Una desventaja de los futuros es contango15, cuando los precios futuros de una materia prima son más altos que su precio al contado. Esto puede erosionar las ganancias con el tiempo, incluso si el precio al contado de la plata aumenta.
Conclusión
La plata es un metal único porque tiene propiedades tanto de un metal precioso como de un metal industrial. Creemos que esto hace de la plata una cartera útil, ya que puede apreciarse potencialmente en ambos entornos donde la demanda de metales preciosos aumenta, como durante períodos de mayor volatilidad, así como en épocas de fuerte crecimiento económico donde la demanda industrial se está expandiendo. Para los inversores a largo plazo, creemos que una cesta de acciones de minería de plata es una forma deseable de obtener exposición a la plata, dada su exposición apalancada a los movimientos de precios del metal subyacente y sus impuestos favorables en comparación con la plata física y los futuros.
ETF relacionados:
El ETF Global X Silver Miners (SIL) invierte en empresas mineras de plata de todo el mundo.