Während Silber oft als „zweites“ nach Gold angesehen wird, hat Silber einzigartige Eigenschaften, die es sowohl als Edelmetall als auch als Industriemetall attraktiv machen. Die folgende Analyse versucht, zusätzliches Licht auf Silber zu werfen, indem sie fünf Schlüsselfragen beantwortet:
- Wie und wo wird Silber gewonnen?
- Wie wird Silber verwendet?
- Wie ist Silber im Vergleich zu Gold?
- Wie sind Angebot und Nachfrage bei Silber?
- Was sind die Unterschiede zwischen Investitionen in physisches Silber, Futures und Silberminenaktien?
Wie und wo wird Silber gewonnen?
Silbererz wird sowohl im Tagebau als auch unter Tage abgebaut. Bei der Tagebaumethode werden schwere Maschinen eingesetzt, um Ablagerungen relativ nahe der Erdoberfläche abzubauen. Im Untertagebau werden tiefe Schächte in den Boden gegraben, um Erz zu gewinnen. Sobald Erze extrahiert sind, werden sie zerkleinert, gemahlen und durch einen Prozess namens „Flotation“ getrennt, um Mineralkonzentrationen zu erreichen, die 30-40 mal höher sind als natürlich vorkommt. Raffinerien konzentrieren diese Extraktion dann weiter durch den Prozess der Elektrolyse oder Amalgamierung.1
Nur 28% des Silbers stammt aus dem Bergbau, wo Silber die Haupteinnahmequelle ist. Die restlichen 72% stammen aus Projekten, bei denen Silber ein Nebenprodukt des Abbaus anderer Metalle wie Kupfer, Blei und Zink ist.2 Wie erwartet werden die Umsätze von Unternehmen, die sich auf die primäre Silberproduktion konzentrieren, tendenziell viel stärker von den Silberpreisen beeinflusst als von Unternehmen, die Silber als Nebenprodukt produzieren.
Silber kann in vielen Regionen gefunden werden, aber etwa 57% der weltweiten Silberproduktion stammt aus Amerika, wobei Mexiko und Peru 40% liefern.3 Außerhalb Amerikas machen China, Russland und Australien zusammen fast 22% der weltweiten Produktion aus.
Wie wird Silber verwendet?
Seit Jahrhunderten wird Silber in einer Vielzahl von Luxusgütern wie Schmuck, Geschirr und bildender Kunst verwendet. Heute stammen über 40% des Silberverbrauchs aus diesem Edelmetallsegment. Silber ist aufgrund seiner thermoelektrischen Leitfähigkeit, Duktilität, Formbarkeit und hohen Lichtempfindlichkeit auch für industrielle Zwecke von Bedeutung. Das Metall wird weitgehend in einer Vielzahl von schneller wachsenden Elektroniksegmenten wie Sonnenkollektoren, LED-Beleuchtung, flexiblen Displays, Touchscreens, RFID-Tags, Mobilfunktechnologie und Wasseraufbereitung verwendet. Die einzigartigen Eigenschaften von Silber und die relativ geringen Mengen des Metalls, die in vielen Anwendungen benötigt werden, machen es oft zu einem unersetzlichen Input, auch wenn der Silberpreis steigt.4
Wie ist Silber im Vergleich zu Gold?
Silber und Gold werden aufgrund ihrer gemeinsamen Klassifizierung als Edelmetalle oft miteinander verglichen. Es gibt zwei wichtige Unterschiede zwischen ihnen zu beachten: die industrielle Nutzung von Silber und ihre relative Marktgröße.
Industrielle Nutzung: Wie im obigen Abschnitt erläutert, macht die industrielle Nutzung von Silber etwa 60% des Jahresbedarfs aus. Gold, im Vergleich, hat nur etwa 10% seiner Nachfrage durch die industrielle Nutzung angetrieben, mit dem Rest geht an Schmuck und Goldbarren.5,6 Dieser Unterschied bedeutet, dass Gold eher ein reines Edelmetall ist, während Silber und sein Preis sowohl von der Nachfrage nach Edelmetallen als auch von der industriellen Nachfrage beeinflusst werden.
Marktgröße: Der Markt für Gold ist enorm, sein Gesamtwert übersteigt den des europäischen Staatsschuldenmarktes. Der Markt für Silber ist jedoch viel kleiner und tendenziell volatiler. Der Silbermarkt ist ein Zehntel der Größe von Gold im Londoner Großhandel und ein Fünftel der Größe von Gold COMEX Futures.7
Das Gold-Silber-Verhältnis: Das Gold-Silber-Verhältnis ist eine häufig zitierte Zahl, die die Menge an Silber darstellt, die benötigt wird, um eine Unze Gold zu kaufen. Dieses Verhältnis verfolgt die Preise dieser Metalle relativ zueinander und kann anzeigen, wann man potenziell billiger oder teurer als üblich ist. In den letzten 30 Jahren lag diese Quote bei durchschnittlich 67. Derzeit liegt das Verhältnis nahe 85, was möglicherweise darauf hindeutet, dass Silber im Vergleich zu Gold unterbewertet ist.
Wie sind Angebot und Nachfrage bei Silber?
In den letzten fünf Jahren hat die weltweite Nachfrage nach Silber das Angebot übertroffen. Im Jahr 2017 übertraf die Nachfrage das Angebot um 810 Tonnen.8 Werden jedoch Anlagen in Silberbarren und -münzen von der Analyse ausgeschlossen, so übersteigt das Angebot an Silber weiterhin die Nachfrage. Dies impliziert, dass die Nachfrage nach Silber als Wertaufbewahrungsmittel und Investition die Preise dramatisch beeinflussen kann, insbesondere angesichts der Volatilität dieser Nachfrage. Wenn der Besitz von Edelmetallen für Anleger attraktiver wird, könnten die Silberpreise daher erheblich steigen. Edelmetalle neigen dazu, bei niedrigen Zinssätzen wünschenswerter zu werden, da die Opportunitätskosten für das Halten einer nicht renditeträchtigen Anlageklasse niedriger sind. Wenn die Zinssätze jedoch stark steigen, könnte dies den Preis des Metalls negativ beeinflussen. Darüber hinaus sind Edelmetalle häufig gefragt, wenn die Volatilität hoch ist, da Anleger nach Anlagen suchen, die möglicherweise auch in einem Bärenmarkt ihren Wert bewahren können.
Ein Trend, der das Potenzial hat, die Angebots- und Nachfragelandschaft von Silver dramatisch zu verändern, sind zunehmende Solarstromanlagen. Es wird geschätzt, dass im Jahr 2017 für jedes Gigawatt (GW) installierter Solarenergie 30 Tonnen Silber benötigt wurden.9,10 Aufgrund ihrer hohen elektrischen und thermischen Leitfähigkeit wird eine Silberpaste in etwa 85% der Photovoltaikzellen verwendet.11 Im Jahr 2017 beliefen sich die neuen Solaranlagen auf 99 GW12, wobei Solar etwa 9% ausmacht13 des Gesamtbedarfs von Silver. Analysten schätzen jedoch, dass 2023 120 GW neue Solarkapazität entstehen könnten.14
Was sind die Unterschiede zwischen Investitionen in physisches Silber, Futures und Silberminenaktien?
Physikalisches Silber: Silberbarren können direkt von Edelmetallhändlern gekauft werden, die es zu Spotmarktpreisen verkaufen. Der Vorteil des physischen Eigentums besteht darin, dass sein Wert die Preisbewegungen des breiteren Silbermarktes genau verfolgt. Dies ermöglicht es den Eigentümern auch, das Metall möglicherweise physisch zu besitzen, wodurch sie direkten Zugang zu ihrer Investition erhalten. Ein Nachteil ist, dass Händler Prämien für den Kauf und Verkauf von Silber verlangen können, was die Renditen drastisch senken kann. Darüber hinaus können Lagerkosten anfallen, z. B. der Kauf eines Safes oder die Anmietung eines Safes. Wenn ein Anleger physisches Silber verkauft, werden Gewinne derzeit mit maximal 28% besteuert.
Silberminenaktien: Silberminenaktien können ein indirektes Engagement in Silberpreisen bieten. Diese Aktien werden aufgrund der hohen Fixkosten für die Gewinnung des Metalls in der Regel basierend auf dem Silberpreis gehebelt. Bergbauaktien sind wesentlich liquider als physisches Silber, da sie während der Handelszeiten am Markt gekauft und verkauft werden können. Silberminenaktien können auch aus steuerlicher Sicht vorteilhaft sein, da langfristige Inhaber mit langfristigen Kapitalgewinnsätzen besteuert werden, die derzeit bei maximal 23,8% liegen. Ein potenzieller Nachteil besteht darin, dass Anleger idiosynkratischen Risiken ausgesetzt sind, die mit dem Besitz der Aktie eines bestimmten Unternehmens verbunden sind. Um dem entgegenzuwirken, können Anleger auf einen ETF setzen, der einen breiten Korb von Unternehmen besitzt, die im Silberbergbau tätig sind, wie den Global X Silver Miners ETF (SIL).
Futures: Der Papierhandel mit Silber wird über den Terminmarkt abgewickelt. Der Papierhandel bietet Anlegern ein Engagement in Silber, ohne das Metall physisch halten zu müssen, was möglicherweise die Liquidität verbessert und die Betriebskosten senkt. Im Gegensatz zum Goldmarkt können Futures-Märkte den Anlegern auch die Nutzung von Leverage ermöglichen. Ein Nachteil von Futures ist contango15, wenn die zukünftigen Preise einer Ware höher sind als ihr Spotpreis. Dies kann Gewinne im Laufe der Zeit untergraben, selbst wenn der Spotpreis von Silber steigt.
Fazit
Silber ist ein einzigartiges Metall, da es Eigenschaften sowohl eines Edelmetalls als auch eines Industriemetalls aufweist. Wir glauben, dass dies Silber zu einer nützlichen Portfolioholding macht, da es sowohl in Umgebungen, in denen die Nachfrage nach Edelmetallen steigt, wie in Zeiten erhöhter Volatilität, als auch in Zeiten starken Wirtschaftswachstums, in denen die industrielle Nachfrage wächst, potenziell aufwerten kann. Für langfristige Anleger glauben wir, dass ein Korb von Silberminenaktien ein wünschenswerter Weg ist, um ein Engagement in Silber zu erlangen, da sie ein hebelwirksames Engagement in den Preisbewegungen des zugrunde liegenden Metalls und ihre günstige Besteuerung im Vergleich zu physischem Silber und Futures haben.
Verwandte ETFs:
Der Global X Silver Miners ETF (SIL) investiert in Silberminenunternehmen auf der ganzen Welt.