fortynding

Hvad er fortynding?

udvanding sker, når et selskab udsteder nye aktier, der resulterer i et fald i eksisterende aktionærers ejerandel af det pågældende selskab. Aktiefortynding kan også forekomme, når indehavere af aktieoptioner, såsom virksomhedsansatte, eller indehavere af andre optionable værdipapirer udøver deres optioner. Når antallet af udestående aktier stiger, ejer hver eksisterende aktionær en mindre eller fortyndet procentdel af virksomheden, hvilket gør hver aktie mindre værdifuld.

en aktieandel repræsenterer egenkapitalejerskab i det pågældende selskab. Når en virksomheds bestyrelse beslutter at offentliggøre deres selskab, normalt gennem en børsintroduktion (IPO), godkender de antallet af aktier, der oprindeligt vil blive tilbudt. Denne mængde udestående lager kaldes almindeligvis ” float.”Hvis dette selskab senere udsteder yderligere aktier (ofte kaldet sekundære tilbud), har de øget flyderen og derfor fortyndet deres aktie: aktionærerne, der købte den oprindelige børsnotering, har nu en mindre ejerandel i virksomheden, end de gjorde før de nye aktier blev udstedt.

forståelse fortynding

fortynding er simpelthen et tilfælde af at skære egenkapitalen “kage” i flere stykker. Der vil være flere stykker, men hver vil være mindre. Så du får stadig kun dit stykke kage, at det vil være en mindre andel af det samlede beløb, end du havde forventet, hvilket ofte ikke er ønsket.

mens det primært påvirker aktieejerpositioner, reducerer fortynding også selskabets indtjening pr.aktie (EPS eller nettoindkomst divideret med float), hvilket ofte deprimerer aktiekurserne på markedet. Af denne grund offentliggør mange offentlige virksomheder skøn over både ikke-fortyndet og fortyndet EPS, hvilket i det væsentlige er et “Hvad-hvis-scenario” for investorer i tilfælde af nye aktier udstedes. Udvandet EPS antager, at potentielt fortyndende værdipapirer allerede er konverteret til udestående aktier.aktieudtynding kan ske når som helst et selskab rejser yderligere egenkapital, da nyoprettede aktier udstedes til nye investorer. Den potentielle upside ved at rejse kapital på denne måde er, at de midler, virksomheden modtager fra at sælge yderligere aktier, kan forbedre virksomhedens rentabilitet og vækstudsigter og i forlængelse heraf værdien af dens aktie.

forståeligt nok ses aktiefortynding ikke ofte positivt af eksisterende aktionærer, og virksomheder indleder undertiden tilbagekøbsprogrammer for aktier for at hjælpe med at begrænse virkningerne af fortynding. Bemærk, at lageropdelinger ikke skaber fortynding. I situationer, hvor et selskab deler sin aktie, modtager nuværende investorer yderligere aktier, mens aktiekursen justeres i overensstemmelse hermed, idet deres procentvise ejerskab i virksomheden holdes statisk.

generelt eksempel på fortynding

Antag, at et selskab har udstedt 100 aktier til 100 individuelle aktionærer. Hver aktionær ejer 1% af selskabet. Hvis virksomheden derefter har et sekundært tilbud og udsteder 100 nye aktier til 100 flere aktionærer, ejer hver aktionær kun 0,5% af virksomheden. Den mindre ejerandel mindsker også hver investors stemmeret.

virkelige eksempel på fortynding

ofte formidler et offentligt selskab sin hensigt om at udstede nye aktier og derved fortynde sin nuværende pulje af egenkapital længe før det rent faktisk gør det. Dette giver investorer, både nye og gamle, mulighed for at planlægge i overensstemmelse hermed. For eksempel indgav MGT Capital en fuldmagt den 8.juli 2016, der skitserede en aktieoptionsplan for den nyudnævnte administrerende direktør, John McAfee. Derudover formidlede erklæringen strukturen i de seneste virksomhedsopkøb, købt med en kombination af kontanter og aktier.

både aktieoptionsplanen og opkøbene forventes at udvande den nuværende pulje af udestående aktier. Endvidere havde fuldmagtserklæringen et forslag om udstedelse af nyligt godkendte aktier, hvilket tyder på, at selskabet forventer mere fortynding på kort sigt.

Fortyndingsbeskyttelse

aktionærer modstår typisk fortynding, da det devaluerer deres eksisterende egenkapital. Fortyndingsbeskyttelse henviser til kontraktbestemmelser, der begrænser eller direkte forhindrer en investors andel i et selskab i at blive reduceret i senere finansieringsrunder. Fortyndingsbeskyttelsesfunktionen starter, hvis virksomhedens handlinger reducerer investorens procentvise krav på virksomhedens aktiver.

for eksempel, hvis en investors andel er 20%, og virksomheden vil afholde en yderligere finansieringsrunde, skal virksomheden tilbyde tilbagediskonterede aktier til investoren for i det mindste delvist at kompensere for udvandingen af den samlede ejerandel. Bestemmelser om beskyttelse mod udvanding findes generelt i aftaler om finansiering af risikovillig kapital. Fortyndingsbeskyttelse kaldes undertiden ” anti-fortyndingsbeskyttelse.”

tilsvarende er en anti-fortyndingsbestemmelse en bestemmelse i en option eller konvertibel sikkerhed, og den er også kendt som en ” anti-fortyndingsklausul.”Det beskytter en investor mod aktiefortynding som følge af senere udstedelser af aktier til en lavere pris end investoren oprindeligt betalte. Disse er fælles med konvertible foretrukne aktie, som er en begunstiget form for venturekapitalinvesteringer.