medan silver ofta betraktas som” andra ” till guld, har silver unika egenskaper som gör det attraktivt som både en dyrbar och industriell metall. Följande analys syftar till att kasta ytterligare ljus på silver genom att svara på fem viktiga frågor:
- hur och var utvinns silver?
- hur används silver?
- hur jämför silver med guld?
- vad är silver utbud och efterfrågan dynamik?
- vad är skillnaderna mellan att investera i fysiskt silver, terminer och silvergruvlager?
hur och var utvinns silver?
silvermalm bryts genom både öppen grop och underjordiska metoder. Metoden för öppen grop innebär att man använder tunga maskiner för att bryta avlagringar relativt nära jordens yta. Vid underjordisk gruvdrift grävs djupa axlar i marken för att extrahera malm. När malmer har extraherats krossas de, mals och separeras genom en process som kallas ”flotation” för att uppnå mineralkoncentrationer som är 30-40 gånger högre än naturligt förekommer. Raffinaderier koncentrerar sedan ytterligare denna extraktion genom processen med elektrolys eller sammanslagning.1
endast 28% av silver kommer från gruvverksamhet där silver är den primära inkomstkällan. De återstående 72% kommer från projekt där silver är en biprodukt av gruvdrift av andra metaller, såsom koppar, bly och zink.2 som förväntat tenderar intäkterna från företag som är inriktade på primär silverproduktion att påverkas mycket mer av silverpriser än företag som producerar det som en biprodukt.
Silver finns över många geografiska områden, men cirka 57% av världens silverproduktion kommer från Amerika, med Mexiko och Peru levererar 40%.3 utanför Amerika, Kina, Ryssland och Australien står tillsammans för nästan 22% av världens produktion.
hur används silver?
i århundraden har silver använts i olika lyxvaror som smycken, porslin och konst. Idag kommer över 40% av silverförbrukningen från detta ädelmetallsegment. Silver är också ett viktigt material för industriell användning på grund av dess termo-elektrokonduktivitet, duktilitet, formbarhet och hög ljuskänslighet. Metallen används i stor utsträckning i en mängd snabbare växande elektroniksegment som solpaneler, LED-belysning, flexibla skärmar, pekskärmar, RFID-taggar, cellulär teknik och vattenrening. Silvers unika egenskaper och de relativt små mängder metall som krävs i många applikationer gör det ofta till en oersättlig ingång, även om priset på silver stiger.4
hur jämför silver med guld?
Silver och guld jämförs ofta med varandra med tanke på deras gemensamma klassificering som ädelmetaller. Det finns två viktiga skillnader mellan dem att notera: Silvers industriella användning och deras relativa marknadsstorlekar.
industriell användning: som diskuterats i avsnittet ovan står industriell användning av silver för cirka 60% av sin årliga efterfrågan. Guld har i jämförelse endast cirka 10% av sin efterfrågan driven av industriellt bruk, medan resten går till smycken och guldstänger.5,6 denna skillnad innebär att guld är mer rent en ädelmetall, medan silver och dess pris påverkas av både efterfrågan på ädelmetaller och industriell efterfrågan.
marknadsstorlek: Marknaden för guld är enorm och dess totala värde överstiger den europeiska statsskuldmarknaden. Marknaden för silver är dock mycket mindre och tenderar att vara mer volatil. Silvermarknaden är en tiondel av guldets storlek i Londons grossisthandel och en femtedel av guldets Comex futures.7
guld-silver-förhållandet: guld-till-silver-förhållandet är en vanligt citerad figur som representerar mängden silver som krävs för att köpa en uns guld. Detta förhållande spårar priserna på dessa metaller i förhållande till varandra och kan indikera när man är potentiellt billigare eller dyrare än vanligt. Under de senaste 30 åren har detta förhållande varit i genomsnitt 67. För närvarande är förhållandet nära 85, vilket möjligen indikerar att silver är undervärderat i förhållande till guld.
vad är Silvers utbud och efterfrågan dynamik?
under de senaste fem åren har den globala efterfrågan på silver överskridit utbudet. År 2017 överträffade efterfrågan utbudet med 810 ton.8 om investeringar i silverstänger och mynt utesluts från analysen fortsätter utbudet av silver att överstiga efterfrågan. Detta innebär att efterfrågan på silver som ett värdelager och en investering dramatiskt kan svänga priserna, särskilt med tanke på den volatila karaktären hos en sådan efterfrågan. Därför, om ägande av ädelmetaller blir mer attraktivt för investerare, kan silverpriserna rally betydligt. Ädelmetaller tenderar att bli mer önskvärda när räntorna är låga, eftersom alternativkostnaden för att hålla en icke-avkastningsbärande tillgångsklass är lägre. Men om räntorna stiger kraftigt kan det sätta negativt tryck på metallens pris. Dessutom är ädelmetaller ofta eftertraktade när volatiliteten är hög, eftersom investerare söker investeringar som potentiellt kan bevara sitt värde även på en björnmarknad.
en trend som har potential att dramatiskt förändra Silvers utbud och efterfrågan landskap är ökade solenergianläggningar. Det uppskattas att i 2017 krävde varje gigawatt (GW) installerad solenergi 30 ton silver.9,10 med tanke på dess höga elektriska och termiska ledningsförmåga används en silverpasta i ungefär 85% av fotovoltaiska celler.11 år 2017 uppgick de nya solenergiinstallationerna till 99 GW12, med sol motsvarande cirka 9% 13 av Silvers totala efterfrågan. Analytiker uppskattar dock att 2023 kan bevittna 120 GW ny solkapacitet.14
vad är skillnaderna mellan att investera i fysiskt silver, terminer och silvergruvlager?
fysiskt Silver: Silver bullion kan köpas direkt från ädelmetallhandlare, som säljer den till spotmarknadspriser. Fördelen med fysiskt ägande är att dess värde följer noggrant prisrörelserna på den bredare silvermarknaden. Detta gör det också möjligt för ägare att potentiellt fysiskt ha metallen, vilket ger dem direkt tillgång till sin investering. En nackdel är att återförsäljare kan ta ut premier för att köpa och sälja silver, vilket dramatiskt kan minska avkastningen. Dessutom kan det finnas kostnader för lagring, som att köpa ett värdeskåp eller hyra ett värdeskåp. Dessutom, när en investerare säljer fysiskt silver, beskattas vinster för närvarande högst 28%.
silver mining Stocks: silver mining lager kan erbjuda indirekt exponering för silver priser. Dessa lager tenderar att utnyttjas spelar på silver priser, på grund av de höga fasta kostnaderna för utvinning av metallen. Gruvlager är betydligt mer flytande än fysiskt silver eftersom de kan köpas och säljas under handelstimmar på marknaden. Silvergruvlager kan också vara fördelaktiga ur skatteperspektiv, eftersom långsiktiga innehavare beskattas till långsiktiga realisationsvinster, som för närvarande är högst 23.8%. En potentiell nackdel är att investerare utsätts för idiosynkratiska risker i samband med att äga aktier i ett visst företag. För att motverka detta kan investerare se till en ETF som äger en bred korg av företag som är involverade i silverbrytning, såsom Global X Silver Miners ETF (SIL).
Futures: pappershandel med silver sker genom terminsmarknaden. Pappershandel ger investerare exponering för silver utan att behöva fysiskt hålla metallen, vilket potentiellt förbättrar likviditeten och minskar ägandekostnaden. Till skillnad från bullionmarknaden kan terminsmarknader också tillåta investerare att använda hävstångseffekt. En nackdel med terminer är contango15, när framtida priser på en vara är högre än deras spotpris. Detta kan erodera vinster över tiden, även om spotpriset på silver stiger.
slutsats
Silver är en unik metall eftersom den har egenskaper hos både en dyrbar och industriell metall. Vi tror att detta gör silver till ett användbart portföljinnehav som det potentiellt kan uppskatta i båda miljöer där efterfrågan på ädelmetaller ökar, till exempel under perioder med ökad volatilitet, liksom i epoker med stark ekonomisk tillväxt där industriell efterfrågan expanderar. För långsiktiga investerare anser vi att en korg med silvergruvlager är ett önskvärt sätt att få exponering för silver med tanke på deras hävstångsexponering för den underliggande metallens prisrörelser och deras gynnsamma beskattning jämfört med fysiskt silver och terminer.
relaterade ETF: er:
Global X Silver Miners ETF (SIL) investerar i silvergruvföretag runt om i världen.