Short Selling

Vad är Short Selling?

Blankning är en investerings-eller handelsstrategi som spekulerar på nedgången i en aktie eller annan säkerhets pris. Det är en avancerad strategi som endast bör genomföras av erfarna handlare och investerare.handlare kan använda blankning som spekulation, och investerare eller portföljförvaltare kan använda den som en säkring mot nedåtrisken för en lång position i samma säkerhet eller en relaterad. Spekulation medför möjligheten till betydande risker och är en avancerad handelsmetod. Säkring är en vanligare transaktion som innebär att man placerar en kompensationsposition för att minska riskexponeringen.

i blankning öppnas en position genom att låna aktier i en aktie eller annan tillgång som investeraren tror kommer att minska i värde. Investeraren säljer sedan dessa lånade aktier till köpare som är villiga att betala marknadspriset. Innan de lånade aktierna måste returneras satsar näringsidkaren på att priset fortsätter att sjunka och de kan köpa dem till en lägre kostnad. Risken för förlust vid en kort försäljning är teoretiskt obegränsad eftersom priset på en tillgång kan klättra till oändligheten.

förstå blankning

Wimpy av den berömda Popeye-serien skulle ha varit en perfekt kort säljare. Den komiska karaktären var känd för att säga att han skulle ”gärna betala nästa tisdag för en hamburgare idag.”I blankning öppnar säljaren en position genom att låna aktier, vanligtvis från en mäklare. Den korta säljaren kommer att försöka tjäna pengar på användningen av dessa aktier innan de måste returnera dem till långivaren.

för att öppna en kort position måste en näringsidkare ha ett marginalkonto och måste vanligtvis betala ränta på värdet på de lånade aktierna medan positionen är öppen. Även Financial Industry Regulatory Authority, Inc. (FINRA), som verkställer regler och förordningar som reglerar registrerade mäklare och mäklarfirmor i USA, New York Stock Exchange (NYSE) och Federal Reserve har fastställt minimivärden för det belopp som marginalkontot måste behålla-känt som underhållsmarginalen. Om en investerares kontovärde faller under underhållsmarginalen krävs mer pengar, eller positionen kan säljas av mäklaren.

för att stänga en kort position köper en näringsidkare aktierna tillbaka på marknaden—förhoppningsvis till ett pris mindre än vad de lånade tillgången—och returnerar dem till långivaren eller mäklaren. Handlare måste redogöra för eventuella räntor som debiteras av mäklaren eller provisioner som debiteras på affärer.

processen att hitta aktier som kan lånas och returnera dem i slutet av handeln hanteras bakom kulisserna av mäklaren. Öppna och stänga handeln kan göras via de vanliga handelsplattformarna med de flesta mäklare. Varje mäklare kommer dock att ha kvalifikationer som handelskontot måste uppfylla innan de tillåter marginalhandel.

den vanligaste orsaken till att delta i Blankning är spekulation i motsats till säkring. Investeringsstrategi kan klassificeras som investering eller spekulation. Två parametrar definierar detta:

• graden av risk i handeln
• handelens tidshorisont

aktiviteten att säkra en investering anses vara lägre risk än handel för spekulation eftersom den i allmänhet bedrivs över en längre tidshorisont. På grund av de ytterligare riskerna vid blankning sker det vanligtvis över en mindre tidshorisont och är därför mer sannolikt att det är en aktivitet som bedrivs för spekulation.

blankning för vinst

Föreställ dig en näringsidkare som tror att XYZ—aktien—för närvarande handlas på $50-kommer att minska i pris under de kommande tre månaderna. De lånar 100 aktier och säljer dem till en annan investerare. Näringsidkaren är nu ”kort” 100 aktier eftersom de sålde något som de inte ägde men hade lånat. Den korta försäljningen möjliggjordes endast genom att låna aktierna, vilket kanske inte alltid är tillgängligt om aktien redan är kraftigt kortsluten av andra handlare.

en vecka senare rapporterar företaget vars aktier kortslutits dystra finansiella resultat för kvartalet och aktien faller till $40. Näringsidkaren beslutar att stänga den korta positionen och köper 100 aktier för $40 på den öppna marknaden för att ersätta de lånade aktierna. Näringsidkarens vinst på kortförsäljningen, exklusive provisioner och ränta på marginalkontot, är $1,000: ($50 – $40 = $10 x 100 aktier = $1,000).

blankning för en förlust

med hjälp av scenariot ovan, låt oss nu anta att näringsidkaren inte stängde den korta positionen på $40 men bestämde sig för att lämna den öppen för att kapitalisera på en ytterligare prisnedgång. En konkurrent sveper emellertid in för att förvärva företaget med ett uppköpserbjudande på $65 per aktie, och aktien svävar. Om näringsidkaren beslutar att stänga den korta positionen på $65, skulle förlusten på den korta försäljningen vara $1,500: ($50 – $65 = negativ $15 x 100 aktier = $1500 förlust). Här var näringsidkaren tvungen att köpa tillbaka aktierna till ett betydligt högre pris för att täcka sin position.

blankning som en häck

förutom spekulation har blankning ett annat användbart syfte-säkring-ofta uppfattas som den lägre risken och mer respektabla avataren för kortslutning. Det primära målet med säkring är skydd, i motsats till spekulationens rena vinstmotivation. Säkring görs för att skydda vinster eller mildra förluster i en portfölj, men eftersom det kommer till en betydande kostnad anser de allra flesta icke-professionella investerare det inte under normala tider.

kostnaderna för säkring är dubbla. Det finns den faktiska kostnaden för att sätta på säkringen, till exempel kostnader i samband med blankning eller premier som betalas för skydd optionsavtal. Det finns också möjlighetskostnaden för att täcka portföljens uppsida om marknaderna fortsätter att röra sig högre. Som ett enkelt exempel, om 50% av en portfölj som har en nära korrelation med S&P 500 index (S&P 500) säkras och indexet flyttar upp 15% under de kommande 12 månaderna, skulle portföljen bara registrera ungefär hälften av den vinsten eller 7.5%.

fördelar och nackdelar med blankning

att sälja kort kan vara dyrt om säljaren gissar fel om prisrörelsen. En näringsidkare som har köpt lager kan bara förlora 100% av sitt utlägg om beståndet flyttar till noll.en näringsidkare som har kortslutit lager kan dock förlora mycket mer än 100% av sin ursprungliga investering. Risken kommer eftersom det inte finns något tak för ett aktiepris, det kan stiga ”till oändlighet och bortom”—för att mynta en fras från en annan komisk karaktär, Buzz Lightyear. Även om aktierna hölls var näringsidkaren tvungen att finansiera marginalkontot. Även om allt går bra måste handlare räkna med kostnaden för marginalräntan när de beräknar sina vinster.

När det är dags att stänga en position kan en kort säljare ha problem med att hitta tillräckligt med aktier för att köpa—om många andra handlare också förkortar aktien eller om aktien handlas tunt. Omvänt kan säljare fastna i en kort klämslinga om marknaden, eller ett visst lager, börjar skjuta i höjden.

å andra sidan erbjuder strategier som erbjuder hög risk också en högavkastningsbelöning. Blankning är inget undantag. Om säljaren förutspår att priset rör sig korrekt kan de göra en snygg avkastning på investeringen (ROI), främst om de använder marginal för att initiera handeln. Att använda marginal ger hävstångseffekt, vilket innebär att näringsidkaren inte behövde lägga upp mycket av sitt kapital som en initial investering. Om det görs noggrant kan blankning vara ett billigt sätt att säkra, vilket ger en motvikt till andra portföljinnehav.börja investerare bör i allmänhet undvika blankning tills de får mer handelserfarenhet under sina bälten. Med detta sagt är blankning genom ETF: er en något säkrare strategi på grund av den lägre risken för en kort pressning.

ytterligare risker för blankning

förutom den tidigare nämnda risken att förlora pengar på en handel från en aktiekursökning, har blankning ytterligare risker som investerare bör överväga.

kortslutning använder lånade pengar

kortslutning kallas marginalhandel. Vid blankning öppnar du ett marginalkonto som låter dig låna pengar från mäklarfirman med din investering som säkerhet. Precis som när du går långt på marginalen är det lätt för förluster att komma ur handen eftersom du måste uppfylla det minsta underhållskravet på 25%. Om ditt konto glider under detta kommer du att bli föremål för ett marginalsamtal och tvingas lägga in mer pengar eller likvidera din position. 

fel Timing

även om ett företag är övervärderat kan det tänkas ta ett tag innan aktiekursen sjunker. Sålänge, du är sårbar för intresse, marginalsamtal, och kallas bort.

den korta pressningen

om ett lager aktivt kortas med en hög kort flottör och dagar för att täcka förhållandet riskerar det också att uppleva en kort pressning. En kort klämma händer när ett lager börjar stiga, och korta säljare täcker sina affärer genom att köpa sina korta positioner tillbaka. Detta köp kan bli en återkopplingsslinga. Efterfrågan på aktierna lockar fler köpare, vilket driver beståndet högre, vilket får ännu fler kortförsäljare att köpa tillbaka eller täcka sina positioner.

regulatoriska risker

tillsynsmyndigheter kan ibland införa förbud mot blankning inom en viss sektor, eller till och med på den breda marknaden, för att undvika panik och obefogat försäljningstryck. Sådana åtgärder kan orsaka en plötslig ökning av aktiekurserna, vilket tvingar den korta säljaren att täcka korta positioner med stora förluster.

går mot trenden

historien har visat att lager i allmänhet har en uppåtgående drift. På lång sikt uppskattar de flesta aktier i pris. För den delen, även om ett företag knappt förbättras genom åren, bör inflationen eller prisökningstakten i ekonomin driva upp aktiekursen något. Vad detta betyder är att kortslutning satsar mot marknadens övergripande riktning.

kostnader för blankning

till skillnad från att köpa och hålla aktier eller investeringar innebär blankning betydande kostnader, utöver de vanliga handelsprovisionerna som måste betalas till mäklare. Några av kostnaderna inkluderar:

marginalränta

marginalränta kan vara en betydande kostnad vid handel med aktier på marginal. Eftersom kortförsäljning endast kan göras via marginalkonton kan räntan som betalas på korta affärer öka över tiden, särskilt om korta positioner hålls öppna under en längre period.

Aktiekostnader

aktier som är svåra att låna—på grund av hög kort ränta, begränsad float eller någon annan anledning—har ”svåra att låna” avgifter som kan vara ganska betydande. Avgiften är baserad på en årlig ränta som kan sträcka sig från en liten bråkdel av en procent till mer än 100% av värdet på den korta handeln och är pro-rankad för antalet dagar som den korta handeln är öppen.

eftersom den svåra att låna räntan kan fluktuera väsentligt från dag till dag och även på intradagsbasis, kan det exakta dollarbeloppet av avgiften inte vara känt i förväg. Avgiften bedöms vanligtvis av mäklaren till kundens konto antingen vid månadens slut eller vid stängning av den korta handeln, och om den är ganska stor kan den göra en stor buckla i lönsamheten för en kort handel eller förvärra förluster på den.

utdelning och andra betalningar

den korta säljaren ansvarar för att göra utdelningar på det kortslutna beståndet till den enhet från vilken beståndet har lånats. Den korta säljaren är också på kroken för att göra betalningar på grund av andra händelser i samband med kortsluten lager, såsom aktiesplit, spin-offs, och bonus aktieemissioner, som alla är oförutsägbara händelser.

Short Selling Metrics

två mätvärden som används för att spåra short selling—aktivitet på en aktie är:

1. Short interest ratio (SIR)—även känd som short float-mäter förhållandet mellan aktier som för närvarande är kortslutna jämfört med antalet tillgängliga aktier eller ”flytande” på marknaden. En mycket hög SIR är förknippad med lager som faller eller lager som verkar vara övervärderade.
2. den korta räntekvoten – även känd som days to cover—kvoten-de totala aktierna som innehas kort dividerat med den genomsnittliga dagliga handelsvolymen på aktien. Ett högt värde för dagar att täcka förhållandet är också en baisse indikation för ett lager.

båda blanksäljande mätvärden hjälper investerare att förstå om det övergripande känslan är hausseartad eller baisseartad för ett lager.

till exempel, efter att oljepriserna sjönk 2014, General Electric Co.s (GE) energidivisioner började dra på hela företagets prestanda. Den korta räntekvoten hoppade från mindre än 1% till mer än 3.5% I slutet av 2015 då korta säljare började förutse en nedgång i aktien. I mitten av 2016 hade GE: s aktiekurs toppat på $33 per aktie och började minska. I februari 2019 hade GE fallit till $10 per aktie, vilket skulle ha resulterat i en vinst på $23 per aktie till några korta säljare som hade turen att korta aktien nära toppen i juli 2016.

idealiska förhållanden för blankning

Timing är avgörande när det gäller blankning. Lager minskar vanligtvis mycket snabbare än de avancerar, och en stor vinst i ett lager kan utplånas inom några dagar eller veckor på en vinst miss eller annan baisseartad utveckling. Den korta säljaren måste alltså tid den korta handeln till nära perfektion. Att gå in i handeln för sent kan leda till en enorm möjlighetskostnad när det gäller förlorad vinst, eftersom en stor del av aktiens nedgång redan kan ha inträffat.att gå in i handeln för tidigt kan å andra sidan göra det svårt att hålla fast vid den korta positionen mot bakgrund av kostnaderna och potentiella förluster, vilket skulle skjuta i höjden om beståndet ökar snabbt.

det finns tillfällen då oddsen för framgångsrik kortslutning förbättras, till exempel följande:

under en björnmarknad

den dominerande trenden för en aktiemarknad eller sektor är nere under en björnmarknad. Så handlare som tror att” trenden är din vän ” har en bättre chans att göra lönsamma korta affärer under en förankrad björnmarknad än de skulle under en stark tjurfas. Korta säljare njuter av miljöer där marknadsnedgången är snabb, bred och djup—som den globala björnmarknaden 2008-09—eftersom de står för att göra oväntade vinster under sådana tider.

när aktie—eller Marknadsgrunderna försämras

a-aktiens grunder kan försämras av ett antal skäl-bromsa intäkter eller vinsttillväxt, öka utmaningarna för verksamheten, stigande insatskostnader som sätter press på marginaler och så vidare. För den breda marknaden kan försämrade grunder innebära en serie svagare data som indikerar en eventuell ekonomisk avmattning, negativ geopolitisk utveckling som krigshotet eller baisse tekniska signaler som att nå nya höjder på minskande volym, försämrad marknadsbredd. Erfarna korta säljare kanske föredrar att vänta tills den baisseartade trenden bekräftas innan de lägger på korta affärer, snarare än att göra det i väntan på ett nedåtgående drag. Detta beror på risken att en aktie eller marknad kan utvecklas högre i veckor eller månader inför försämrade grunder, vilket vanligtvis är fallet i slutskedet av en tjurmarknad.

tekniska indikatorer bekräftar Bearish Trend

blankning kan också ha en högre sannolikhet för framgång när bearish trend bekräftas av flera tekniska indikatorer. Dessa indikatorer kan inkludera en uppdelning under en viktig långsiktig stödnivå eller en baisse glidande medelövergång som ”dödskorset.”Ett exempel på en baisseartad rörlig Genomsnittlig crossover uppstår när ett bestånds 50-dagars glidande medelvärde faller under sitt 200-dagars glidande medelvärde. Ett glidande medelvärde är bara genomsnittet av ett aktiekurs under en viss tidsperiod. Om det nuvarande priset bryter genomsnittet, antingen nedåt eller uppåt, kan det signalera en ny trend i pris.

värderingar når förhöjda nivåer bland skenande Optimism

Ibland kan värderingar för vissa sektorer eller marknaden som helhet nå mycket förhöjda nivåer bland skenande optimism för de långsiktiga utsikterna för sådana sektorer eller den breda ekonomin. Marknadspersonal kallar denna fas av investeringscykeln ”prissatt för perfektion”, eftersom investerare alltid kommer att bli besvikna någon gång när deras höga förväntningar inte uppfylls. I stället för att rusa in på kortsidan kan erfarna korta säljare vänta tills marknaden eller sektorn rullar över och börjar sin nedåtgående fas.John Maynard Keynes var en inflytelserik brittisk ekonom där hans ekonomiska teorier fortfarande används idag. Keynes citerades dock och sa:” marknaden kan vara irrationell längre än du kan vara lösningsmedel”, vilket är särskilt lämpligt för blankning. Den optimala tiden för blankning är när det finns en sammanflöde av ovanstående faktorer.

blankning rykte

ibland blankning kritiseras, och korta säljare ses som hänsynslösa operatörer ut för att förstöra företag. Verkligheten är dock att blankning ger likviditet, vilket betyder tillräckligt med säljare och köpare, till marknader och kan hjälpa till att förhindra att dåliga aktier stiger på hype och överoptimism. Bevis på denna fördel kan ses i tillgångsbubblor som stör marknaden. Tillgångar som leder till bubblor som den hypoteksbaserade säkerhetsmarknaden före finanskrisen 2008 är ofta svåra eller nästan omöjliga att korta.

blankning aktivitet är en legitim källa till information om marknadssentiment och efterfrågan på ett lager. Utan denna information kan investerare fångas av negativa grundläggande trender eller överraskande nyheter.

tyvärr får blankning ett dåligt namn på grund av de metoder som används av oetiska spekulanter. Dessa skrupelfria typer har använt blankningsstrategier och derivat för att artificiellt deflatera priser och genomföra ”björnattacker” på utsatta lager. De flesta former av marknadsmanipulation som denna är olagliga i USA, men det händer fortfarande regelbundet.

verkligt exempel på blankning

oväntade nyhetshändelser kan initiera en kort press som kan tvinga korta säljare att köpa till varje pris för att täcka deras marginalkrav. Till exempel, i oktober 2008 blev Volkswagen kort det mest värdefulla börsnoterade företaget i världen under en episk kortpressning.under 2008 visste investerare att Porsche försökte bygga en position i Volkswagen och få majoritetskontroll. Korta säljare förväntade sig att när Porsche hade uppnått kontroll över företaget skulle beståndet sannolikt falla i värde, så de förkortade kraftigt beståndet. I ett överraskande tillkännagivande avslöjade Porsche att de i hemlighet hade förvärvat mer än 70% av företaget med derivat, vilket utlöste en massiv återkopplingsslinga av korta säljare som köpte aktier för att stänga sin position.

korta säljare hade en nackdel eftersom 20% av Volkswagen ägdes av en statlig enhet som inte var intresserad av att sälja, och Porsche kontrollerade ytterligare 70%, så det fanns väldigt få aktier tillgängliga på marknaden—float—att köpa tillbaka. I huvudsak hade både det korta intresset och dagar för att täcka förhållandet exploderat högre över natten, vilket fick beståndet att hoppa från de låga 200-talet till över 1 000-talet.ett kännetecken för en kort pressning är att de tenderar att blekna snabbt, och inom flera månader hade Volkswagens lager minskat tillbaka till sitt normala intervall.