det är för tidigt att förutsäga den långsiktiga bågen för koronavirusutbrottet. Men det är inte för tidigt att inse att nästa globala lågkonjunktur kan vara runt hörnet – och att det kan se mycket annorlunda ut än de som började 2001 och 2008.
till att börja med kommer nästa lågkonjunktur sannolikt att komma från Kina, och kan faktiskt redan vara igång. Kina är en mycket hävstångsekonomisk Ekonomi, det har inte råd med en fortsatt paus idag längre än snabbt växande 1980-talet Japan kunde. Människor, företag och kommuner behöver medel för att betala tillbaka sina skulder. Kraftigt negativ demografi, minskat utrymme för teknisk inhämtning och ett enormt överflöd av bostäder från återkommande stimulansprogram-för att inte tala om en alltmer centraliserad beslutsprocess – förutsätter redan betydligt långsammare tillväxt för Kina under det kommande decenniet.
dessutom, till skillnad från de två tidigare globala recessionerna detta århundrade, innebär det nya koronaviruset, Covid-19, en utbudschock och en efterfrågechock. Faktum är att man måste gå tillbaka till oljeförsörjningschocker i mitten av 1970-talet för att hitta en så stor. Ja, rädsla för smitta kommer att drabba efterfrågan på flygbolag och global turism, och försiktighetsbesparingar kommer att öka. Men när tiotals miljoner människor inte kan gå till jobbet (antingen på grund av en låsning eller av rädsla), globala värdekedjor bryts ner, gränserna blockeras och världshandeln krymper eftersom länder misstro mot varandras hälsostatistik, lider utbudssidan minst lika mycket.
drabbade länder kommer, och bör, engagera sig i massiva underskott utgifter för att stötta upp sina hälsosystem och stötta sina ekonomier. Poängen med att spara för en regnig dag är att spendera när det regnar, och att förbereda sig för pandemier, krig, klimatkriser och andra out-of-the-box-händelser är just varför öppna underskott under bommar är farliga.
men beslutsfattare och alldeles för många ekonomiska kommentatorer misslyckas med att förstå hur försörjningskomponenten kan göra nästa globala recession till skillnad från de två sista. Till skillnad från lågkonjunkturer som främst drivs av ett underskott på efterfrågan är utmaningen med en nedgång på utbudssidan att den kan leda till kraftiga produktionsminskningar och utbredda flaskhalsar. I så fall kan generaliserad brist – något som vissa länder inte har sett sedan gasköerna på 1970 – talet-i slutändan driva inflationen upp, inte ner.
visserligen är de ursprungliga villkoren för att innehålla generaliserad inflation idag utomordentligt gynnsamma. Men med tanke på att fyra decennier av globalisering nästan säkert har varit den viktigaste faktorn bakom låg inflation, är en fortsatt reträtt bakom nationella gränser, på grund av en Covid-19-pandemi (eller till och med bestående rädsla för pandemi), utöver stigande handelsfriktioner, ett recept för återkomst av uppåtgående pristryck. I detta scenario kan stigande inflation stödja räntorna och utmana både monetära och finanspolitiska beslutsfattare.
det är också anmärkningsvärt att Covid-19-krisen slår världsekonomin när tillväxten redan är mjuk och många länder är vildt överutnyttjade. Den globala tillväxten 2019 var bara 2.9%, inte så långt från 2.5% – nivån som historiskt har utgjort en global lågkonjunktur. Italiens ekonomi började knappt återhämta sig innan viruset slog. Japans tippade redan i lågkonjunktur efter en dålig tidshöjning i mervärdesskatten, och Tysklands har vacklat mitt i politisk oordning. USA är i bästa form, men det som en gång verkade som en 15% chans att en lågkonjunktur började före president-och kongressvalet i November verkar nu mycket högre.
det kan tyckas konstigt att det nya koronaviruset kan orsaka så mycket ekonomisk skada även för länder som till synes har resurser och teknik att slå tillbaka. En viktig orsak är att tidigare generationer var mycket fattigare än idag, så många fler människor var tvungna att riskera att gå till jobbet. Till skillnad från idag var radikala ekonomiska återdrag som svar på epidemier som inte dödade de flesta inte ett alternativ.
vad som har hänt i Wuhan, Kina, det nuvarande utbrottets centrum, är extremt men illustrativt. Den kinesiska regeringen har i huvudsak låst Hubei-provinsen och satt sina 58 miljoner människor under krigsrätt, med vanliga medborgare som inte kan lämna sina hus utom under mycket specifika omständigheter. Samtidigt har regeringen tydligen kunnat leverera mat och vatten till Hubeis medborgare i ungefär sex veckor nu, något som ett fattigt land inte kunde föreställa sig att göra.
på andra håll i Kina har många människor i större städer som Shanghai och Peking varit inomhus för det mesta för att minska exponeringen. Regeringar i länder som Sydkorea och Italien kanske inte vidtar de extrema åtgärder som Kina har, men många människor stannar hemma, vilket innebär en betydande negativ inverkan på den ekonomiska aktiviteten.oddsen för en global lågkonjunktur har ökat dramatiskt, mycket mer än konventionella prognoser från investerare och internationella institutioner bryr sig om att erkänna. Beslutsfattare måste erkänna att den enorma chocken för de globala försörjningskedjorna, förutom räntesänkningar och finanspolitiska stimulanser, också måste åtgärdas. Den mest omedelbara lättnad kan komma från USA kraftigt skala tillbaka sina handelskrig tariffer, därigenom lugnande marknader, uppvisar statsmannaskap med Kina, och sätta pengar i fickorna på amerikanska konsumenter. En global lågkonjunktur är en tid för samarbete, inte isolering.
• Kenneth Rogoff is professor of economics and public policy at Harvard University. He was the chief economist of the IMF from 2001 to 2003
© Project Syndicate
{{topLeft}}
{{bottomLeft}}
{{topRight}}
{{bottomRight}}
{{/goalExceededMarkerPercentage}}
{{/ticker}}
{{heading}}
{{#paragraphs}}
{{.}}
{{/stycken}}{{highlightedText}}
- Dela på Facebook
- Dela på Titter