jest zbyt wcześnie, aby przewidzieć długoterminowy łuk epidemii koronawirusa. Nie jest jednak zbyt wcześnie, aby uznać, że następna globalna recesja może być tuż za rogiem – i że może wyglądać znacznie inaczej niż te, które rozpoczęły się w 2001 i 2008 roku.
na początek, Następna recesja prawdopodobnie wywoła się z Chin i rzeczywiście może już być w toku. Chiny są gospodarką silnie lewarowaną, nie mogą sobie pozwolić na trwałą pauzę dłużej niż szybko rozwijająca się Japonia lat 80. Ludzie, przedsiębiorstwa i Gminy potrzebują środków na spłatę długów. Drastycznie niekorzystna sytuacja demograficzna, zawężenie możliwości nadrobienia zaległości technologicznych i ogromny napływ mieszkań z powtarzających się programów stymulacyjnych-nie wspominając już o coraz bardziej scentralizowanym procesie podejmowania decyzji – już w następnej dekadzie zapowiadają znacznie wolniejszy wzrost gospodarczy Chin.
ponadto, w przeciwieństwie do dwóch poprzednich globalnych recesji w tym stuleciu, nowy koronawirus, Covid-19, implikuje szok podażowy, jak również szok popytowy. Rzeczywiście, trzeba wrócić do szoków dostaw ropy w połowie lat 70., aby znaleźć taki duży. Tak, strach przed zarażeniem uderzy w popyt na linie lotnicze i światową turystykę, a zapobiegawcze oszczędności wzrosną. Ale kiedy dziesiątki milionów ludzi nie może iść do pracy (albo z powodu blokady, albo ze strachu), globalne łańcuchy wartości załamują się, granice są blokowane, a handel światowy kurczy się, ponieważ kraje nie ufają sobie nawzajem w statystykach zdrowotnych, strona podażowa cierpi co najmniej tak samo.
kraje dotknięte kryzysem będą i powinny zaangażować się w ogromne wydatki deficytowe, aby wzmocnić swoje systemy opieki zdrowotnej i wzmocnić swoje gospodarki. Celem oszczędzania na deszczowy dzień jest wydawanie, gdy pada deszcz, a przygotowanie się na pandemie, wojny, kryzysy klimatyczne i inne out-of-the-box wydarzenia jest właśnie dlatego otwarte wydatki na deficyt podczas boomu są niebezpieczne.
ale decydenci polityczni i w sumie zbyt wielu komentatorów gospodarczych nie rozumie, jak Składnik podaży może spowodować kolejną globalną recesję w przeciwieństwie do dwóch ostatnich. W przeciwieństwie do recesji spowodowanej głównie niedoborem popytu, wyzwaniem związanym ze spadkiem podaży jest to, że może on prowadzić do gwałtownych spadków produkcji i powszechnych wąskich gardeł. W takim przypadku uogólnione niedobory – coś, czego niektóre kraje nie zauważyły od czasu kolejek gazowych w latach 70. – mogą ostatecznie popchnąć inflację w górę, a nie w dół.
co prawda początkowe warunki do powstrzymania ogólnej inflacji są dziś niezwykle korzystne. Biorąc jednak pod uwagę fakt, że cztery dekady globalizacji niemal na pewno były głównym czynnikiem leżącym u podstaw niskiej inflacji, trwałe wycofanie się poza granice państw, spowodowane pandemią Covid-19 (a nawet trwałym strachem przed pandemią), oprócz rosnących tarć handlowych, jest receptą na powrót presji cenowej w górę. W tym scenariuszu rosnąca inflacja mogłaby wspierać stopy procentowe i stanowić wyzwanie zarówno dla decydentów polityki pieniężnej, jak i fiskalnej.
warto również zauważyć, że kryzys Covid-19 uderza w gospodarkę światową, gdy wzrost jest już miękki, a wiele krajów jest szalenie nadmiernie obciążonych. Globalny wzrost w 2019 r.wyniósł tylko 2,9%, nie tak daleko od poziomu 2,5%, który historycznie stanowił globalną recesję. Gospodarka Włoch dopiero zaczynała się poprawiać, zanim wirus uderzył. Japonia już popadła w recesję po źle zaplanowanym wzroście podatku od wartości dodanej, a Niemcy balansują wśród politycznego chaosu. Stany Zjednoczone są w najlepszej formie, ale to, co kiedyś wydawało się 15% szansą na recesję rozpoczynającą się przed wyborami prezydenckimi i kongresowymi w listopadzie, teraz wydaje się znacznie wyższe.
To może wydawać się dziwne, że nowy koronawirus może spowodować tak wiele szkód gospodarczych nawet w krajach, które pozornie mają zasoby i technologię, aby walczyć. Kluczowym powodem jest to, że wcześniejsze pokolenia były znacznie biedniejsze niż dzisiaj, więc o wiele więcej osób musiało ryzykować pójście do pracy. W przeciwieństwie do dzisiejszych, radykalne impulsy ekonomiczne w odpowiedzi na epidemie, które nie zabiły większości ludzi, nie były opcją.
to, co wydarzyło się w Wuhan W Chinach, centrum obecnej epidemii, jest ekstremalne, ale obrazowe. Chiński rząd zasadniczo zamknął prowincję Hubei, wprowadzając jej 58 milionów ludzi w stan wojenny, a zwykli obywatele nie mogą opuścić swoich domów, chyba że w bardzo szczególnych okolicznościach. W tym samym czasie rząd najwyraźniej był w stanie dostarczać żywność i wodę obywatelom Hubei od około sześciu tygodni, czego biedny kraj nie mógł sobie wyobrazić.
gdzie indziej w Chinach, Wiele osób w dużych miastach, takich jak Szanghaj i Pekin, pozostało w pomieszczeniach przez większość czasu, aby zmniejszyć ich ekspozycję. Rządy w krajach takich jak Korea Południowa i Włochy mogą nie podejmować ekstremalnych środków, jakie mają Chiny, ale wiele osób pozostaje w domu, co oznacza znaczący niekorzystny wpływ na działalność gospodarczą.
szanse na globalną recesję wzrosły dramatycznie, znacznie bardziej niż konwencjonalne prognozy inwestorów i instytucji międzynarodowych. Decydenci polityczni muszą zdawać sobie sprawę, że oprócz obniżek stóp procentowych i bodźców fiskalnych należy również zająć się ogromnym szokiem dla globalnych łańcuchów dostaw. Najbardziej natychmiastowa ulga mogłaby pochodzić z USA, które gwałtownie zmniejszyłyby swoje taryfy na wojnę handlową, uspakajając tym samym rynki, wykazując się mężnością stanu w stosunkach z Chinami i wkładając pieniądze do kieszeni amerykańskich konsumentów. Globalna recesja to czas współpracy, a nie izolacji.
• Kenneth Rogoff is professor of economics and public policy at Harvard University. He was the chief economist of the IMF from 2001 to 2003
© Project Syndicate
{{topLeft}}
{{bottomLeft}}
{{topRight}}
{{bottomRight}}
{{/goalExceededMarkerPercentage}}
{{/ticker}}
{{heading}}
{{#paragraphs}}
{{.}}
{{/paragrafy}}{{highlightedText}}
- Share on Facebook
- Share on Twitter
- Share on email
- Share on LinkedIn
- Share on Pinterest
- Share on WhatsApp
- Share on Messenger