차이 제한된 파트너(LP)및 일반적인 파트너(GP)
제한된 파트너(LP)은 사람들이 배치하고 투자에 대 한 자본이 벤처 자본금은 없지만 정말 걱정됩의 유지 관리 벤처 캐피털 자금 하는 반면 일반적인 파트너(GP) 은 투자를 전문가들은 기득권의 책임으로 의사 결정에 대하여 합작하는 데 필요한 투자 한다.
는 많은 기관 및 고 Networth 개인들의 많음이 있는 자금을 손에서 그들이 원하는 적립이 예상보다 높은 반환합니다. 전통적인 방법은 있지 않은 용량을 그들에게 예상을 반환,그래서 더 좋은 반환에 투자는,그들은 그 투자에서 민간 기업 또는 공공 기업으로 돌아왔다 Private.
이러한 투자자는 그러한 종류의 투자를 직접하지 않습니다. 그들은 사모 펀드를 통해이 투자를합니다.
는 어떻게 개인 주식 회사 일하는가?
유한 파트너(LP)의 개념을 이해하려면&일반 파트너(GP)는 PE 가 어떻게 작동하는지 알아야합니다.
PE 회사가 설립되면 돈을 투자 한 투자자가 생깁니다. 각 PE 회사는 하나 이상의 기금을 보유 할 것입니다.
예를 들어,세계적으로 유명한 PE 회사 인 Carlyle 은 관리하에 여러 가지 자금을 보유하고 있습니다. 을 포함한 세계 에너지 및 전력,아시아,인수,유럽 기술,칼라일 전력 파트너스,등등.
PE 기금의 수명은 10 년만큼 길 수 있습니다. 일반적으로 그 10 년 동안 15-25 가지 유형의 투자가 사모 펀드에 의해 수행됩니다. 대부분의 경우,하나의 특정 투자는 펀드의 총 약속의 10%이상을 초과하지 않습니다.
펀드에 투자 한 투자자는 Limited Partners(LP)로 알려지고 PE 회사는 General Partner(GP)로 알려질 것입니다. 그래서 기본적으로 PE 회사의 구조는 다음과 같습니다.
는 제한된 파트너 또는 LP?
PE 펀드의 외부 투자자는 유한 파트너(lp)로 알려져 있습니다. 그것은 그래서 그들의 부담하는 총 책임은 제한된 범위의 자본 투자
source:forentis.com
지 않는 모든 사람에 투자할 수 있 PE 회사입니다. 일반적으로$250,000 이상을 넣을 수있는 능력을 가진 투자자는 PE 회사에 투자 할 수 있습니다. 따라서 LP 일반적으로는 투자자와 같은 연기금,노동조합,보험 회사,대학,기부금,대형 부유한 가정 또는 개인,기초,등등. 개인 vs 공적 연금 펀드,대학질 및 기초 70%의 돈에 100 대 프라이빗-주식 회사 남아 있는 동안 30%가 HNWI,보험&은행 회사입니다.평민이 펀드에 전혀 투자 할 수 없다는 뜻입니까? 글쎄,상황이 지금 바뀌기 시작했다. KKR 과 같은 전통적인 사모 펀드 관리자는 이제 단지$10,000 보다 훨씬 낮은 금액으로 투자 할 수있는 기회를 제공합니다.
캐나다 연금 계획 투자판,교사는 은퇴 시스템의 텍사스,워싱턴 주립 투자판,및 버지니아 퇴직판의 몇 가지 예 큰 투자자(제한된 파트너)전 세계적으로 투자에서 개인 주식형 펀드.
4.5(234 평가) 15 과정|3+프로젝트|37+시간 전에 평생 액세스|료 증명서
그 LP 를 저지르는 것입 자본을 개인적인 공평 회사와 요구를 반환한다. 사모 펀드는 과거 공공 시장보다 훨씬 나은 성과를 거두었습니다.
로 사용할 수 있는 데이터에서는 1986 년 월 2015,캠브리지 Associates’미국의 민간 주가지수 준 투자자 13.4%매년 net 의 요금으로,표준편차의 9.4%증가했다. 그것은 가장 긴 기간에 대한 데이터를 사용할 수 있는 현재는 반면,러셀 3000 색인을 반환 9.9%매년 같은 기간으로,표준편차의 16.7 퍼센트(배당금 포함).
출처:Bloomberg.com
유한 파트너는 단지 돈을 투자합니다. 관리는 일반 파트너가 수행합니다.
일반 파트너(GP)는 누구입니까?
펀드가 생성되면,망각,당신은 그것을 관리 할 사람이 필요합니다. 그것은 일반 파트너(GP)에 의해 수행됩니다. PE 기금에 대한 모든 결정은 GP 에 의해 이루어집니다. 그들은 또한 펀드의 모든 투자를 포함 할 펀드의 포트폴리오 관리를 담당하고 있습니다.
원: forentis.com
일반 파트너는 관리 수수료로 지불되거나 보상 방법으로 지불 될 수 있습니다. 관리 수수료는 펀드의 자본 총액의 비율에 불과합니다. 이 비율은 고정되어 있으며 유연하지 않습니다. 일반적으로이 수수료는 매년 1%에서 2%까지 커밋되는 자본의 범위입니다.예를 들어,관리중인 자산이 100bn 이면 2%의 관리 수수료는 2bn 이됩니다. 이 요금은 활용을 위한 목적으로 관리와 커버 비용 등 급여,거래 수수료를 지불하는 투자 은행,컨설턴트,여행,exp,etc.
source:forentis.com
어떻게 일반적인 파트너 또는 GP 적립 그래서 많은?
KKR 의 Henry Kravis 와 Blackstone 의 Stephen Schwarzman 과 같은 GP 는 1 년 만에 50 억 달러의 횡재를 일으켰습니다.
대답은 반환 분포 폭포입니다.
급여 외에도 일반 파트너도 수행이자 또는 캐리를 얻습니다. 따라서 펀드가 투자에 대해 얻는 이익의%입니다. 예를 들어,회사가 1 천억 달러에 매입되어 3 천억 달러에 팔린 경우 이익은 2 천억 달러입니다. 운반 관심은이$200bn 을 기반으로 할 것입니다.
수행이자에 사용되는 다른 이름은 성능 요금입니다. 이월 된이자 또는 성과 수수료는 기금으로 얻은 총 이익 금액을 기준으로 부과되는 수수료입니다. 즉,실적 수수료는 펀드의 순이익의 몫이며,이는 일반 파트너에게 지급됩니다.
source: forentis.com
그래서 위의 예에서,그것은 것($200 십억 x20%는$40bn),및 나머지 부분이 투자자로 이동합니다.
따라서,성능,수수료 또한 일반적인 파트너에 의해 수행되 투자자들 때문에 받은 공유에서 수익,이는 불평등에 자본을 투입합니다. GP 는 펀드의 자본금의 1-5%만 투입하지만 이익의 20%를 유지하게됩니다.
관심을 실시 예
의 이해를 통해 더 많은 예를 들어
말 PE 회사라는 AYZ 회사 제$900mn 펀드의 이$860mn,에서 온 제한된 파트너,그리고 남아있는$40 에서 나오는 일반적인 파트너입니다. 그래서 GP 는 기금에 5%만 기여했습니다.
gp 는 자금을 수령 한 후 모든 자본을 인수 회사에 투자 할 것입니다. 몇 년 통과;그들은$2b 총 모든 포트폴리오 회사를 종료합니다. LPs 는$860Mn 을 먼저 돌려받습니다. 즉,$1 을 남깁니다.14b 왼쪽,그것은 분할 80/20LPs 와 GP 사이. 그래서 LPs 는$912M 를 얻고 GP 는$228M 를 얻습니다.그래서 gp 는 시작시$40M 를 투자했지만 이익으로$200M 를 되찾았습니다. 따라서 GP 는이 기금에서 5 배의 수익을 올렸습니다.
때때로 수행이자는 형평의 형태이다.
이자가 주식 형태 일 때 펀드에 대한이자는 주식으로 GP 에 지급됩니다. 관심은 형태의 자본에 따라 각각의 제한된 파트너의 수도,기여의 일정 비율 이러한 주식에 할당된 일반적인 파트너입니다. 일반적으로이 비율은 20%입니다. 캐리 주식은 대부분 만든 투자를 추적하는 다년 가득 기간이 있습니다.
주식 캐리는 사모 펀드 회사에서 일하는 고위 경영진간에 나누어집니다. 많은 맛의 관심이 수행,그래서 정확히 비교는 두 개의 서로 다른 패키지를 수행이 어려운 경우가 많습니다입니다.
성과 수수료는 사모 펀드 회사가 더 높은 수익을 창출하도록 동기를 부여합니다. 그렇게 부과되는 수수료는 일반 파트너 및 Lp 의 이익을 맞추는 것입니다.
장애물 비율은 무엇입니까?
많은 PE 기업은 성능 요금 포스트 장애물 속도를 허용합니다. 따라서 일반 파트너는 펀드가 특정 장애물 율 이상의 이익을 낼 수있을 때만 성능 수수료 인 캐리를 받게됩니다.
따라서 장애물의 비율은 최소한 반환을 할 필요가 달성하기 전에 이익 공유에 따라 계약에서 수행됩니다.
- 펀드는 장애물의 비율 반도록 자금을 제공 성능 요금을 GP 후에 만 했다는 최소한 사전 합의 이익.
- 그렇게 장애물의 비율 15%의미하는 개인 주식형 펀드를 달성하기 위해 필요의 반환에 적어도 15%이하기 전에 이익 공유에 따라 수행이자 배열이다.
- 에 PE 산업,가장 널리 수수료 구조은 일반적으로는”2,20,”그것에 의하여 관리 수수료의 2%가 부과 자산을 관리하거나 총 투 수도입니다. 20%의 성과 수수료는 펀드 이익에 대해 평가됩니다.
- 이해 보자,이 예는 경우 제한된 파트너를 얻을 선호하는익의 10%를,그리고 파트너십을 제공합 25%반환,GP 을 얻을 것입의 20%15%증가한 반환을 전달 합니다.장애물 반환에 도달의 부재에서,사모 펀드 관리자는 이익(수행이자)의 공유를받지 않습니다.
- 장애물 비율에 대한 이익은 전체 성능에 대해 계산됩니다. 즉,1 년에 5-10 거래가 될 수 있고 거래 기준이 아닌 투자 된 전체 금액에 대한 것입니다.
이 장애물 비율은 왜 유지됩니까?
경우 제한된 파트너에 투자 개인 반환,그는 위험이 높은 위험보다는 것에 의해 촬영에 투자는 정상적인 시장 또는 주가지수. 위험은 시장 위험보다 높기 때문에 일반 파트너와 이익을 공유하기 전에 장애물 비율을 요구합니다.
자금은 언제 바닥으로 구성됩니까?
일부 자금은”바닥으로 구성되어 있습니다.”이 유형의 설정에서 수행이자는 순이익이 장애물 비율을 능가하는 경우에만 할당 될 것입니다. 이러한 유형의 배열은 gp 가 나중에 캐치 업 할 수있는 조항을 가지고 있지 않으므로 일반 파트너에 의해 강력하게 반대됩니다.
이 공연료는 GP 에만 해당됩니까?
흥미롭게도 많은 사모 펀드 팀이 자신의 캐리에 전액 돈을받는 것은 아닙니다. 그것은 은퇴 한 파트너도 종종 운반의 몫을받을 자격이있는 것처럼 그렇습니다. 이 공유는 PE 펀드가 퇴직시 펀드에 퇴직 파트너의 지분을 매입함에 따라 수행됩니다. 이 배열은 자신의 은퇴 후 일정 기간 동안 활성화됩니다. 사모 펀드 회사는 상황에 따라 상당한 금액의 캐리를 지불 할 수 있습니다. 이 있다면,그래서 스핀의 회사는 또는 소유하여 부모의 회사는 경우 또는 회사는 소수 주주,그 지급은 높이 10~50%.
에스크로 및 클로 백이란 무엇입니까?
- 많은 유한 파트너는 에스크로 및”클로 백”준비를 요구합니다. 그들이 그렇게하는 이유는 자금이 전반적으로 저조한 경우 조기 초과 지불금이 반환되도록하는 것입니다.
- 예를 들어,유한 파트너가 연간 15%의 수익을 기대하고 있으며 기금이 일정 기간 동안 10%만 반환하는 경우. 이 시나리오에서는 일반 파트너에게 지불 한 캐리의 일부가 결핍을 충당하기 위해 반환됩니다.
- 이 clawback 제공할 때 추가되는 다른 위험을 착수하는 일반 파트너,리 PE 산업의 정당성에는 관심을 실시하지 않는 급여는 대신 그것은 위험에 처한 반환에 투자는 지불할 때에만 필요한 수준의 성능이 달성된다.
- 그러나 클로 백은 시행하기가 어렵습니다. 어려움은 캐리 수신자가 회사에서 사라 졌을 때 또는 주요 재정적 좌절을 겪었을 때 발생합니다.
- 예를 들면,그들은 모두 잃었 그들의 운반하기 때문에 하나의 잘못된 투자는 이후에 준 엄청난 손실 또는 사용할 때 그들은 그들의 수행을 지불하였습니다.
수행하는 구조로서 전 세계
- 에서 연구를 수행,그것에 발견되었다는 것을 일반적으로,제한된 파트너 기반으로 미국에서 더 많은 곳에 반환은 종종 더 프런트 데스크가 다른 국가에서 보다. 미국에서는 캐리가 시행중인 에스크로 및 클로 백 조항이있는 거래 별 기준을 기반으로합니다.
- 반면에 유럽은 일반적으로 기금 전체의 접근 방식을 따른다. 여기에 관리 파트너는 투자자가 그린 다운 자본에 자본과 수익을 지불 한 후 단순히 이익의 자신의 몫을 얻을. 때로는 5 년과 같은 펀드의 특정 조건에 대해 일부 유럽 투자자가 캐리를 허용하지 않는 경우가 있습니다.
- 호주에서 개인적인 공평에 의해 지배된 몇 가지 제한된 파트너를 밀어 경향이 있에 대한 보수적인 수행한다. 그것은 유럽 모델과 매우 유사합니다. 호주에서 그러한 자금은 누가 있는 역사의 수익 성능,또한 일관성,협상할 수 있는 유리한 수행 약관과는 달리,다른 사람입니다.
- 올 때 아시아-태평양지역,그들의 대부분 GP clawback 메커니즘을 요구하는 GP 을 돌아서 결국의 삶의 기금 모든 초과 관심을 실시할 수 있을 받았으로 위에서 언급된다.
일반 파트너는 PE 펀드의 중추입니다. 그들은 명령이 더 좋은 조건&자본을 투입할 때 전달하는 좋은 반품할 때 또는 시장을 즐기고 있는 황소를 실행합니다. 동시에 제한된 파트너는 2008-2009 년 금융 위기 이후와 같이 시장이 불리하거나 약세 단계에있을 때 더 나은 조건을 명령합니다.체육 기금의 역학이 바뀌 었습니다. 추세에 따라 LPs 는 감소 된 GP 관계를 선호하기 시작했습니다. 그들은 부실 GPs 를 제거하기 시작했습니다.
그렇게 부여 미래가 우리가 상당한 기본 설정에 GP 농도의 감소 전체 수에서의 투자 GPs,LP/GP power 동적이 예상되는 이동으로 선택의 수를 수행하는””GPs 수있을 것을 명령하는 매력적인 수수료와 용어입니다.
- 사모펀드 출구에 있는 기회 러시아
- 사모 펀드에서 인도
- 벤처 자본 대 Private Equity
- 사모 펀드서(읽어야)