コロナウイルスの不況は1970年代の風味で供給側になる可能性があります

コロナウイルスの流行の長期的な弧を予測するには時期尚早です。 しかし、次の世界的な不況が角を曲がったところにある可能性があり、2001年と2008年に始まったものとは大きく異なるように見えるかもしれないことを認識するのは早すぎることではありません。まず第一に、次の景気後退は中国から発生する可能性が高く、実際にはすでに進行中である可能性があります。

まず第一に、次の景気後退は中国から発 中国は非常にレバレッジの高い経済であり、急成長している1980年代の日本よりも今日の持続的な一時停止を買う余裕はありません。 人々、企業や自治体は、彼らのアウトサイズの債務を返済するために資金を必要とします。 急激に不利な人口統計、技術的なキャッチアップの範囲の狭小化、および再発性の刺激プログラムからの住宅の巨大な供給過剰-ますます集中化された意思決定プロセスは言うまでもありません–すでに次の十年に中国のための大幅に遅い成長を予感しています。

さらに、今世紀の2つの以前の世界的な景気後退とは異なり、新型コロナウイルスCovid-19は、需要ショックと同様に供給ショックを意味します。 確かに、1970年代半ばの石油供給ショックに戻って、大きなものを見つける必要があります。 はい、伝染の恐れは航空会社と世界的な観光の需要に打撃を与え、予防的な節約は上昇するでしょう。 しかし、何千万人もの人々が（ロックダウンや恐怖のために）仕事に行くことができないとき、グローバルなバリューチェーンが崩壊し、国境がブロックされ、国が互いの健康統計に不信感を抱いているために世界貿易が縮小すると、供給側は少なくとも同じくらい苦しんでいます。

影響を受けた国は、彼らの保健システムを強化し、彼らの経済を支えるために大規模な赤字支出に従事することになりますし、すべきです。 雨の日の節約のポイントは、雨が降ったときに過ごすことであり、パンデミック、戦争、気候危機、およびその他のすぐに使えるイベントの準備は、ブームの間のオープンエンドの赤字支出が危険である理由を正確に示しています。

しかし、政策立案者と全体であまりにも多くの経済評論家は、供給成分が最後の二つとは異なり、次の世界的な不況を作ることができる方法を把握 主に需要不足による景気後退とは対照的に、供給サイド主導の景気後退がもたらす課題は、生産の急激な減少と広範なボトルネックをもたらす可能性があることである。 その場合、一般化された不足–一部の国では1970のガス待ち行列以来見られていないもの–は、最終的にインフレを押し上げる可能性があります。

確かに、今日の一般化されたインフレを含むための初期条件は非常に有利です。 しかし、40年のグローバル化がほぼ確実に低インフレの主な要因であったことを考えると、貿易摩擦の上昇に加えて、Covid-19のパンデミック（またはパンデミックの永続的な恐怖）のために、国境の背後にある持続的な後退は、価格上昇圧力の復帰のためのレシピです。 このシナリオでは、インフレ率の上昇は金利を支え、金融政策立案者と財政政策立案者の両方に挑戦する可能性があります。

成長がすでに柔らかく、多くの国が乱暴に過度に過大評価されているときに、Covid-19危機が世界経済に打撃を与えていることも注目に値します。

2019年の世界的な成長率はわずか2.9％であり、歴史的に世界的な景気後退を構成してきた2.5％の水準からそれほど遠くありませんでした。 イタリアの経済は、ウイルスが襲う前にかろうじて回復し始めていた。 日本は、付加価値税の増税後、すでに景気後退に陥っており、ドイツは政治的混乱の中で歯止めをかけています。 米国は最高の形をしていますが、かつては11月の大統領選挙と議会選挙の前に始まる不況の15％の可能性のように見えましたが、今ははるかに高いよう新しいcoronavirusが反撃する資源と技術を持っているように見える国にも、経済的な被害をもたらす可能性があるのは奇妙に思えるかもしれません。

主な理由は、以前の世代は今日よりもはるかに貧しかったので、より多くの人々が仕事に行く危険を冒さなければならなかったということです。 今日とは異なり、ほとんどの人を殺さなかった流行に対応した急進的な経済的引き戻しは選択肢ではなかった。

現在の流行の中心である中国の武漢で起こったことは、極端ではあるが説明的である。 中国政府は、基本的に湖北省を封鎖し、5800万人の人々を戒厳令の下に置き、非常に特定の状況下を除いて、普通の市民が家を出ることができませんでした。 同時に、政府は明らかに貧しい国がやって想像することができなかった何か、今、約六週間のために湖北の市民に食料と水を提供することができました。

中国の他の場所では、上海や北京などの主要都市の非常に多くの人々が、露出を減らすためにほとんどの時間屋内にとどまっています。 韓国やイタリアなどの国の政府は、中国が持っている極端な措置を取っていないかもしれませんが、多くの人々が家に滞在しており、経済活動に重大な負

世界的な景気後退の可能性は、投資家や国際機関による従来の予測よりもはるかに多く、劇的に上昇していることを認識する気にしています。 政策立案者は、金利引き下げや財政刺激策に加えて、世界のサプライチェーンへの大きなショックにも対処する必要があることを認識する必要があ 最も即時の救済は、米国が貿易戦争関税を大幅に縮小し、市場を落ち着かせ、中国との国家主義を示し、米国の消費者のポケットにお金を入れることか 世界的な景気後退は、孤立ではなく、協力のための時間です。

• Kenneth Rogoff is professor of economics and public policy at Harvard University. He was the chief economist of the IMF from 2001 to 2003

© Project Syndicate