lyhyeksimyynti

mitä lyhyeksimyynti on?

lyhyeksimyynti on sijoitus-tai kaupankäyntistrategia, jossa spekuloidaan osakkeen tai muun arvopaperin hinnan laskulla. Se on kehittynyt strategia, joka olisi toteutettava vain kokeneita kauppiaita ja sijoittajia.

sijoittajat tai salkunhoitajat voivat käyttää lyhyeksimyyntiä keinotteluna, ja sijoittajat tai salkunhoitajat voivat käyttää sitä suojautuakseen samassa arvopaperissa tai siihen liittyvässä pitkässä positiossa syntyvältä riskiltä. Keinottelu sisältää mahdollisuuden merkittävään riskiin ja on kehittynyt kaupankäyntitapa. Suojautuminen on yleisempi liiketoimi, jossa asetetaan kompensoiva positio riskin vähentämiseksi.

lyhyeksimyynnissä positio avataan lainaamalla osakkeita tai muuta omaisuutta, jonka arvo sijoittaja uskoo laskevan. Sijoittaja myy nämä lainatut osakkeet ostajille, jotka ovat valmiita maksamaan markkinahinnan. Ennen kuin lainatut osakkeet on palautettava, kauppias veikkaa, että hinta jatkaa laskuaan ja voi ostaa niitä halvemmalla. Lyhyeksimyynnin tappioriski on teoriassa rajaton, sillä minkä tahansa hyödykkeen hinta voi nousta äärettömyyteen.

lyhyeksi myynti

ymmärtäminen lyhyeksi myynti

kuuluisan Kippari Kalle-sarjakuvan Wimpy olisi ollut täydellinen lyhytmyyjä. Koomikko oli kuuluisa siitä, että hän sanoi ”maksavansa ilomielin ensi tiistaina hampurilaisesta tänään.”Lyhyeksimyynnissä myyjä avaa paikan lainaamalla osakkeita, yleensä meklari-välittäjältä. Lyhyeksimyyjä yrittää tehdä rahaa näiden osakkeiden käytöllä ennen kuin heidän on palautettava ne lainanantajalle.

avatakseen lyhyen position kauppiaalla on oltava marginaalitili ja hänen on yleensä maksettava korkoa lainattujen osakkeiden arvosta position ollessa avoinna. Myös Financial Industry Regulatory Authority, Inc. (FINRA), joka valvoo rekisteröityjä meklareita ja meklari-dealer—yrityksiä koskevia sääntöjä ja määräyksiä Yhdysvalloissa, New Yorkin pörssi (NYSE) ja Yhdysvaltain keskuspankki ovat asettaneet vähimmäisarvot summalle, joka marginaalitilin on säilytettävä-tunnetaan ylläpitomarginaalina. Jos sijoittajan tilin arvo laskee alle ylläpitokatteen, tarvitaan lisää varoja tai välittäjä saattaa myydä position.

lyhyen position sulkemiseksi elinkeinonharjoittaja ostaa osakkeet takaisin markkinoilta—toivottavasti hintaan, joka on alhaisempi kuin mitä he lainasivat omaisuuserän—ja palauttaa ne lainanantajalle tai välittäjälle. Elinkeinonharjoittajien on otettava huomioon välittäjän perimät korot tai kaupoista perimät palkkiot.

lainattavissa olevien osakkeiden löytämisen ja palauttamisen prosessin hoitaa kulissien takana välittäjä. Avaaminen ja sulkeminen kauppa voidaan tehdä säännöllisesti kauppapaikat useimmat välittäjät. Kuitenkin jokainen välittäjä on pätevyys kaupankäyntitilin on täytettävä ennen kuin ne mahdollistavat marginaali kaupankäynnin.

yleisin syy lyhyeksimyyntiin on keinottelu suojautumisen sijaan. Sijoitusstrategia voidaan luokitella sijoitukseksi tai keinotteluksi. Kaksi parametria määrittää tämän:

• kaupassa toteutettavan riskin aste
• kaupan aikahorisontti

sijoituksen suojaustoimintaa pidetään pienempänä riskinä kuin keinottelulla käytävää kauppaa, koska sitä harjoitetaan yleensä pidemmän aikavälin aikahorisontilla. Lyhyeksimyynnin lisäriskien vuoksi se toteutetaan yleensä pienemmällä aikajänteellä, joten se on todennäköisemmin keinottelua varten harjoitettua toimintaa.

lyhyeksimyynti voitolla

Kuvittele kauppias, joka uskoo XYZ: n osakkeen—tällä hetkellä 50 dollarin hintaan—laskevan hintaa seuraavan kolmen kuukauden aikana. He lainaavat 100 osaketta ja myyvät ne toiselle sijoittajalle. Kauppias on nyt ”lyhyt” 100 osaketta, koska he myivät jotain, mitä he eivät omistaneet, mutta olivat lainanneet. Lyhyeksimyynnin mahdollisti vain osakkeiden lainaaminen, jota ei välttämättä aina saa, jos osake on jo valmiiksi voimakkaasti oikosulussa muiden kauppiaiden toimesta.

viikkoa myöhemmin yhtiö, jonka osakkeet olivat oikosulussa, raportoi synkän taloudellisen tuloksen vuosineljännekseltä, ja osake painuu 40 dollariin. Kauppias päättää sulkea lyhyen position ja ostaa 100 osaketta $40 avoimilta markkinoilta korvaamaan lainatut osakkeet. Elinkeinonharjoittajan voitto lyhyeksimyynnistä ilman palkkioita ja marginaalilaskun korkoja on $1,000: ($50 – $40 = $10 x 100 osaketta = 1 000 dollaria).

short Selling for a Loss

käyttäen yllä olevaa skenaariota, oletetaan nyt, että kauppias ei sulkenut pois lyhyttä positiota $40: ssä, mutta päätti jättää sen auki hyödyntääkseen edelleen hintojen laskua. Kilpailija ryntää kuitenkin ostamaan yhtiön 65 dollarin osakekohtaisella ostotarjouksella, ja osake nousee huimasti. Jos elinkeinonharjoittaja päättää sulkea lyhyen position $ 65, tappio short ale olisi $1,500: ($50 – $65 = negatiivinen $15 x 100 osaketta = $1,500 tappio). Tällöin kauppiaan oli ostettava osakkeet takaisin huomattavasti korkeampaan hintaan peittääkseen asemansa.

lyhyeksimyynti suojauksena

keinottelun lisäksi lyhyeksimyynnillä on toinenkin hyödyllinen tarkoitus—suojautuminen—joka usein mielletään lyhyeksimyynnin pieniriskisemmäksi ja kunniallisemmaksi avatariksi. Suojautumisen ensisijainen tavoite on suoja, toisin kuin keinottelun puhdas voitontavoittelu. Suojautuminen tehdään salkun voittojen suojaamiseksi tai tappioiden lieventämiseksi, mutta koska siitä aiheutuu merkittäviä kustannuksia, valtaosa yksityissijoittajista ei ota sitä huomioon normaaliaikoina.

suojautumiskustannukset ovat kaksinkertaiset. On olemassa todelliset kustannukset laittaa suojauksen, kuten kulut liittyvät lyhyeksimyynnin, tai palkkiot maksettu suojausoptiosopimukset. Myös, siellä vaihtoehtokustannukset rajata salkun ylösalaisin, jos markkinat edelleen liikkuvat enemmän. Yksinkertaisena esimerkkinä voidaan todeta, että jos 50 prosenttia salkusta, joka korreloi läheisesti s&p 500-indeksin kanssa (s&P 500) suojataan ja indeksi nousee 15 prosenttia seuraavien 12 kuukauden aikana, salkkuun kirjattaisiin vain noin puolet tuosta voitosta eli 7,5 prosenttia.

lyhyeksimyynnin hyvät ja huonot puolet

lyhyeksimyynti voi tulla kalliiksi, jos myyjä arvaa väärin hinnan liikkeestä. Kauppias, joka on ostanut varastossa voi vain menettää 100% niiden kustannukset, jos osake siirtyy nollaan.

pörssissä oikosulkeva kauppias voi kuitenkin menettää paljon enemmän kuin 100% alkuperäisestä sijoituksestaan. Riski tulee, koska ei ole ylärajaa osakkeen hinta, se voi nousta ”äärettömyyteen ja sen yli”—kolikko lause toisesta sarjakuvahahmo, Buzz Lightyear. Varastojen pitämisen aikana kauppiaan oli myös rahoitettava marginaalitili. Vaikka kaikki menee hyvin, kauppiaiden on laskettava marginaalikoron kustannukset voittojaan laskettaessa.

kun tulee aika sulkea positio, lyhyeksimyyjällä voi olla vaikeuksia löytää tarpeeksi osakkeita ostettavaksi—jos myös moni muu kauppias oikosulkee osaketta tai jos osakkeilla käydään niukasti kauppaa. Vastaavasti myyjät voivat joutua lyhyeen puristussilmukkaan, jos markkinat tai jokin tietty osake alkavat nousta pilviin.

toisaalta korkean riskin strategiat tarjoavat myös korkean tuoton palkkion. Lyhyeksi myynti ei ole poikkeus. Jos myyjä ennustaa hinnan liikkuu oikein, he voivat tehdä siisti tuotto (Roi), ensisijaisesti jos he käyttävät marginaali aloittaa kaupan. Käyttämällä marginaali tarjoaa vipuvaikutusta, mikä tarkoittaa elinkeinonharjoittajan ei tarvitse sietää paljon pääomaansa alkuinvestointi. Huolellisesti tehtynä lyhyeksimyynti voi olla edullinen tapa suojautua ja tarjota vastapainoa muille salkkuomistuksille.

aloittavien sijoittajien tulisi yleensä välttää lyhyeksimyyntiä, kunnes he saavat lisää kaupankäyntikokemusta vyönsä alle. Tästä huolimatta lyhyeksimyynti ETF: n kautta on hieman turvallisempi strategia, koska lyhyen puristuksen riski on pienempi.

lyhyeksimyynnin Lisäriskit

aiemmin mainitun riskin lisäksi, että osake kallistuu, lyhyeksimyynnissä on lisäriskejä, jotka sijoittajien kannattaa ottaa huomioon.

oikosulussa käytetään lainattua rahaa

oikosulussa käytetään nimitystä marginaalikauppa. Lyhyeksimyynnissä avataan marginaalitili, jolla voi lainata rahaa välitysfirmalta käyttäen sijoitustaan vakuutena. Aivan kuten Kun menet pitkään marginaali, se on helppo tappiot päästä käsistä, koska sinun täytyy täyttää vähimmäishuoltovaatimus 25%. Jos tilisi luisuu tämän alle, joudut vakuuksien muutospyyntöön ja joudut laittamaan lisää rahaa tai realisoimaan positiosi. 

väärä ajoitus

vaikka yhtiö on yliarvostettu, saattaa sen osakekurssin laskussa mennä tovi. Sillä välin, olet altis korko, vakuuksien puhelut, ja kutsutaan pois.

lyhyt puristus

Jos varastossa on aktiivinen oikosulku, jossa on suuri lyhyt kellunta ja päivien katesuhde, sillä on myös riski kokea lyhyt puristus. Lyhyt puristus tapahtuu, kun osake alkaa nousta, ja lyhyeksi myyjät kattavat kaupat ostamalla lyhyet positiot takaisin. Tämä ostaminen voi muuttua palautesilmukaksi. Osakkeiden kysyntä houkuttelee lisää ostajia, mikä painaa osaketta korkeammalle, mikä saa yhä useamman lyhyeksimyyjän ostamaan takaisin tai peittämään asemiaan.

sääntelyriskit

sääntelyviranomaiset voivat joskus kieltää lyhyeksimyynnin tietyllä alalla tai jopa laajoilla markkinoilla välttääkseen paniikin ja perusteettoman myyntipaineen. Tällaiset toimet voivat aiheuttaa äkillisen piikin osakekursseissa, mikä pakottaa lyhyeksimyyjän kattamaan lyhyitä positioita valtavin tappioin.

suuntaus on päinvastainen

historia on osoittanut, että yleisesti ottaen kannat ovat nousussa. Pitkällä aikavälillä useimmat osakkeet arvostavat hintaa. Vaikka yritys tuskin paranisi vuosien saatossa, inflaatio tai talouden kurssinousuvauhti nostanee sen osakekurssia jonkin verran. Tämä tarkoittaa, että oikosulku on vedonlyöntiä markkinoiden yleistä suuntaa vastaan.

lyhyeksimyynnin kustannukset

toisin kuin osakkeiden osto ja hallussapito tai investoinnit, lyhyeksimyynnistä aiheutuu merkittäviä kustannuksia tavanomaisten välityspalkkioiden lisäksi, jotka on maksettava välittäjille. Osa kustannuksista sisältää:

marginaalikorko

marginaalikorko voi olla merkittävä kuluerä, kun osakkeita vaihdetaan marginaalilla. Koska lyhyeksimyynnin voi tehdä vain vakuustilien kautta, lyhyistä kaupoista maksettava korko voi kasvaa ajan myötä, varsinkin jos lyhyitä positioita pidetään avoinna pitkään.

Osakelainakulut

osakkeilla, joiden lainaaminen on vaikeaa—korkean lyhyen koron, vähäisen float—arvon tai muun syyn vuoksi-on ”vaikeasti lainattavia” palkkioita, jotka voivat olla varsin tuntuvia. Maksu perustuu vuositasolla korko, joka voi vaihdella pieni murto prosenttia yli 100% arvosta lyhyen kaupan ja on pro-mitoitettu määrä päiviä, että lyhyt kauppa on auki.

koska vaikeasti lainattavissa oleva korko voi vaihdella huomattavasti päivästä toiseen ja jopa päivänsisäisesti, maksun tarkkaa dollarimäärää ei välttämättä tiedetä etukäteen. Maksu on yleensä arvioi välittäjä-jälleenmyyjä asiakkaan tilille joko kuukauden lopussa tai sulkemisen lyhyen kaupan, ja jos se on melko suuri, voi tehdä ison lommo kannattavuus lyhyen kaupan tai pahentaa tappioita sitä.

osingot ja muut maksut

lyhyeksimyyjä on vastuussa osinkojen maksamisesta oikosulussa sille yhteisölle, jolta osake on lainattu. Lyhyeksimyyjä on myös koukussa maksujen suorittamiseen muiden oikosulkuosakkeeseen liittyvien tapahtumien vuoksi, kuten osakkeiden splitit, spin-offit ja bonusosakeannit, jotka kaikki ovat arvaamattomia tapahtumia.

lyhyeksimyynnin Mittarit

kaksi mittaria, joita käytetään lyhyeksimyynnin seurantaan osakkeella, ovat:

1. Short interest ratio (SIR)—joka tunnetaan myös nimellä short float—mittaa oikosulun hetkellä olevien osakkeiden suhdetta markkinoilla olevien tai ”kelluvien” osakkeiden lukumäärään. Erittäin korkea SIR liittyy väheneviin tai yliarvostetuilta näyttäviin kantoihin.
2. lyhyiden korkojen suhde volyymiin—joka tunnetaan myös nimellä päivien kattamisaste—lyhyinä pidettyjen osakkeiden kokonaismäärä jaettuna osakkeen keskimääräisellä päivittäisellä kaupankäyntivolyymilla. Suuri arvo päivää kattamaan suhde on myös laskeva osoitus varastossa.

molemmat lyhyeksimyyntimittarit auttavat sijoittajia ymmärtämään, onko yleinen tunnelma nouseva vai laskeva osakkeelle.

esimerkiksi öljyn hinnan laskettua vuonna 2014 General Electric Co.n (GE) energy divisioonat alkoivat vetää suorituskykyä koko yhtiön. Lyhyen koron suhdeluku hyppäsi alle yhdestä prosentista yli 3,5 prosenttiin loppuvuonna 2015, kun lyhyeksimyyjät alkoivat ennakoida osakkeen laskua. Vuoden 2016 puoliväliin mennessä GE: n osakekurssi oli noussut 33 dollariin osakkeelta ja alkoi laskea. Helmikuuhun 2019 mennessä GE oli laskenut 10 dollariin osakkeelta, mikä olisi johtanut 23 dollarin osakekohtaiseen voittoon kaikille lyhyeksi myyjille, jotka olivat onnekkaita oikaistakseen osakkeen lähellä huippua heinäkuussa 2016.

ideaaliset olosuhteet Lyhyeksimyynnille

ajoitus on ratkaiseva, kun kyse on lyhyeksimyynnistä. Varastot tyypillisesti laskevat paljon nopeammin kuin ne etukäteen, ja huomattava voitto varastossa voidaan pyyhkiä pois muutamassa päiviä tai viikkoja tulos miss tai muu laskeva kehitys. Lyhyeksimyyjän täytyy siis ajoittaa lyhytkauppa lähelle täydellisyyttä. Liian myöhään kauppaan tuleminen voi johtaa menetettyjen voittojen kannalta valtaviin vaihtoehtokustannuksiin, sillä suuri osa osakkeen laskusta on saattanut jo tapahtua.

sen sijaan liian aikainen kaupankäynnin aloittaminen voi vaikeuttaa lyhyestä positiosta kiinni pitämistä siihen liittyvien kustannusten ja mahdollisten tappioiden vuoksi, mikä nousisi pilviin, jos osake nousisi nopeasti.

on aikoja, jolloin onnistuneiden oikosulkujen todennäköisyys paranee, kuten:

karhumarkkinoilla

osakemarkkinoiden tai-sektorin vallitseva trendi on alhaalla karhumarkkinoilla. Joten kauppiaat, jotka uskovat, että” suuntaus on ystäväsi ” on paremmat mahdollisuudet tehdä kannattavaa lyhyeksi kaupat aikana juurtunut karhu markkinoilla kuin he olisivat aikana vahva härkä vaiheessa. Lyhyeksi myyjät nauttivat ympäristöissä, joissa markkinoiden lasku on nopea, laaja, ja syvä—kuten global bear markkinoilla 2008-09—koska ne seistä tehdä windfall voittoja tällaisina aikoina.

kun osakkeiden tai markkinoiden perustekijät heikkenevät

osakkeen perustekijät voivat heikentyä mistä tahansa syystä—liikevaihdon tai tuloskasvun hidastumisesta, liiketoiminnan kasvavista haasteista, tuotantopanosten kustannusten noususta, joka aiheuttaa paineita marginaaleille, ja niin edelleen. Laajoilla markkinoilla heikkenevät perusteet voivat tarkoittaa useita heikompia tietoja, jotka viittaavat mahdolliseen talouskasvun hidastumiseen, kielteiseen geopoliittiseen kehitykseen, kuten sodan uhkaan, tai laskusuuntaisiin teknisiin signaaleihin, kuten uusien huippujen saavuttamiseen vähenevässä volyymissa, heikkenevässä markkinoiden leveydessä. Kokeneet lyhyeksimyyjät saattavat mieluummin odottaa, kunnes laskeva suuntaus on vahvistettu ennen kuin laitat lyhyitä kauppoja, sen sijaan, että näin ennakoiden alaspäin liikkua. Tämä johtuu riskistä, että osake tai markkina voi kallistua viikkoja tai kuukausia fundamenttien heikentyessä, kuten härkämarkkinoiden loppuvaiheessa tyypillisesti tapahtuu.

tekniset indikaattorit vahvistavat laskusuuntausta

Lyhyeksimyynnillä voi myös olla suurempi onnistumisen todennäköisyys, kun laskusuuntaus vahvistetaan useilla teknisillä mittareilla. Nämä indikaattorit voivat olla jaottelu alle keskeisen pitkän aikavälin tukitason tai laskeva liukuva keskiarvo crossover kuten ”death cross.”Esimerkki karhea liukuva keskiarvo crossover tapahtuu, kun osakkeen 50 päivän liukuva keskiarvo laskee alle 200 päivän liukuva keskiarvo. Liukuva keskiarvo on vain keskimäärin osakkeen hinta yli tietyn ajan. Jos nykyinen hinta rikkoo keskiarvon, joko alas tai ylös, se voi viestittää uutta kurssikehitystä.

arvonmääritykset saavuttavat korkean tason rehottavan optimismin keskellä

toisinaan tiettyjen alojen tai koko markkinoiden arvostukset voivat nousta korkealle tasolle näiden alojen tai laajan talouden pitkän aikavälin näkymiin rehottavan optimismin keskellä. Markkinoiden ammattilaiset kutsuvat tätä sijoitussyklin vaihetta ”täydellisyyteen hinnoitelluksi”, koska sijoittajat tulevat poikkeuksetta pettymään jossain vaiheessa, kun heidän ylevät odotuksensa eivät täyty. Kokeneet lyhyeksimyyjät saattavat odottaa, kunnes markkinat tai ala vyöryvät ja alkavat laskea.

John Maynard Keynes oli vaikutusvaltainen brittiläinen taloustieteilijä, jonka talousteoriat ovat käytössä vielä nykyäänkin. Keynesin lainattiin kuitenkin sanoneen: ”markkinat voivat pysyä järjettöminä kauemmin kuin maksukykyisinä”, mikä on erityisen sopivaa lyhyeksimyynnille. Paras aika lyhyeksimyynnille on, kun edellä mainitut tekijät ovat yhtymäkohtia.

lyhyeksimyynnin mainetta

joskus lyhyeksimyyjiä arvostellaan, ja lyhyeksimyyjiä pidetään häikäilemättöminä toimijoina, jotka pyrkivät tuhoamaan yrityksiä. Todellisuus on kuitenkin se, että lyhyeksimyynti tarjoaa likviditeettiä eli riittävästi myyjiä ja ostajia markkinoille ja voi auttaa estämään huonojen osakkeiden nousun hypellä ja yltiöoptimismilla. Näyttö tästä edusta näkyy markkinoita häiritsevinä varallisuuskuplina. Omaisuuseriä, jotka johtavat kupliin, kuten asuntolainavakuudelliset arvopaperimarkkinat ennen vuoden 2008 finanssikriisiä, on usein vaikea tai lähes mahdoton lyhentää.

Lyhyeksimyyntitoiminta on perusteltu tietolähde markkinatunnelmista ja osakkeen kysynnästä. Ilman tätä tietoa sijoittajat saattavat yllättyä negatiivisista perustrendeistä tai yllättävistä uutisista.

valitettavasti lyhyeksi myynti saa huonon maineen epäeettisten keinottelijoiden käyttämien käytäntöjen vuoksi. Nämä häikäilemättömät tyypit ovat käyttäneet lyhyeksimyyntistrategioita ja johdannaisia hintojen keinotekoiseen deflatointiin ja ”karhuratsioihin” haavoittuviin osakkeisiin. Useimmat tämänkaltaiset markkinoiden manipuloinnit ovat laittomia Yhdysvalloissa, mutta niitä tapahtuu silti ajoittain.

reaalimaailman esimerkki lyhyeksimyynnistä

yllättävät uutistapahtumat voivat käynnistää lyhyen puristuksen, joka saattaa pakottaa lyhyeksimyyjät ostamaan hinnalla millä hyvänsä kattaakseen marginaalivaatimuksensa. Esimerkiksi lokakuussa 2008 Volkswagen nousi hetkeksi maailman arvokkaimmaksi pörssiyhtiöksi eeppisen lyhyen puristuksen aikana.

vuonna 2008 sijoittajat tiesivät, että Porsche yritti rakentaa asemaa Volkswagenissa ja saada enemmistön määräysvaltaan. Lyhyeksimyyjät odottivat, että kun Porsche olisi saavuttanut määräysvallan yhtiössä, osakkeen arvo todennäköisesti putoaisi, joten osakkeen arvo laski voimakkaasti. Yllätysilmoituksessa Porsche kuitenkin paljasti hankkineensa salaa yli 70 prosenttia yhtiöstä johdannaisilla, mikä käynnisti valtavan palauteryöpyn osakkeita ostavien lyhyeksimyyjien sulkiessa asemansa.

Lyhyeksimyyjät olivat epäedullisessa asemassa, koska 20 prosenttia Volkswagenista omisti valtion taho, joka ei ollut kiinnostunut myymään, ja Porsche hallitsi vielä 70 prosenttia, joten markkinoilla oli hyvin vähän osakkeita—kellua—ostettavaksi takaisin. Käytännössä sekä lyhyiden korkojen että katepäivien suhde oli räjähtänyt yhdessä yössä korkeammaksi, mikä sai osakkeen hyppäämään matalasta 200 eurosta yli 1 000 euroon.

lyhyen puristuksen ominaispiirre on, että ne yleensä hiipuvat nopeasti, ja useiden kuukausien kuluessa Volkswagenin osake oli laskenut takaisin normaalialueelleen.