on liian aikaista ennustaa koronavirusepidemian pitkäaikaista kaarta. Ei ole kuitenkaan liian aikaista tunnustaa, että seuraava maailmanlaajuinen taantuma voi olla nurkan takana – ja että se voi näyttää paljon erilaiselta kuin vuosina 2001 ja 2008 alkanut taantuma.
alkajaisiksi seuraava taantuma on todennäköisesti lähtöisin Kiinasta, ja itse asiassa se saattaa olla jo käynnissä. Kiina on erittäin velkaantunut talous, sillä ei ole varaa kestävään taukoon tänään enempää kuin nopeasti kasvava 1980-luvun Japani voisi. Ihmiset, yritykset ja kunnat tarvitsevat varoja maksaakseen ulosottovelkojaan takaisin. Jyrkästi epäsuotuisat väestökehitykset, teknologisen etumatkan kaventuminen ja toistuvat elvytysohjelmat-puhumattakaan yhä keskitetymmästä päätöksentekoprosessista – ennakoivat jo Kiinan talouskasvun hidastuvan merkittävästi ensi vuosikymmenellä.
lisäksi toisin kuin kaksi aiempaa maailmanlaajuista taantumaa tällä vuosisadalla, Uusi koronavirus, Covid-19, merkitsee sekä tarjonta-että kysyntäsokkia. On todellakin palattava 1970-luvun puolivälin öljytoimituskriiseihin löytääkseen yhtä suuren. Kyllä tartunnan pelko iskee lentoyhtiöiden ja maailmanlaajuisen matkailun kysyntään, ja varosäästöt kasvavat. Mutta kun kymmenet miljoonat ihmiset eivät voi mennä töihin (joko sulun tai pelon takia), globaalit arvoketjut murtuvat, rajat ovat tukossa ja maailmankauppa kutistuu, koska maat eivät luota toistensa terveystilastoihin, tarjontapuoli kärsii vähintään yhtä paljon.
sairastuneet maat ryhtyvät ja niiden pitäisi käyttää valtavia alijäämämenoja terveydenhuoltojärjestelmiensä vahvistamiseksi ja talouksiensa pönkittämiseksi. Pahan päivän varalle kannattaa säästää sateella, ja pandemioihin, sotiin, ilmastokriiseihin ja muihin ulkoilmatapahtumiin varautuminen on juuri sen takia vaarallista, että rajaton alijäämäkulutus puomien aikana on vaarallista.
mutta päättäjät ja aivan liian monet talouden kommentaattorit eivät ymmärrä, miten tarjontakomponentti voi aiheuttaa seuraavan maailmanlaajuisen taantuman toisin kuin kaksi edellistä. Toisin kuin pääasiassa kysynnän vajeesta johtuva taantuma, tarjontapuolen laskusuhdanne asettaa haasteen sille, että se voi johtaa tuotannon jyrkkään laskuun ja laajoihin pullonkauloihin. Siinä tapauksessa yleinen vajaus – jollaista joissakin maissa ei ole nähty sitten 1970 – luvun kaasujonojen-voisi lopulta nostaa inflaatiota eikä laskea.
yleisen inflaation hillitsemisen lähtökohdat ovat tosin nykyään harvinaisen suotuisat. Mutta koska neljä vuosikymmentä kestänyt globalisaatio on lähes varmasti ollut tärkein tekijä alhaisen inflaation taustalla, Covid-19-pandemian (tai jopa pandemian pysyvän pelon) aiheuttama pysyvä vetäytyminen kansallisten rajojen taakse on resepti hintojen nousupaineiden palaamiseksi. Tässä skenaariossa inflaation kiihtyminen voisi pönkittää korkoja ja haastaa sekä raha-että finanssipolitiikan päättäjät.
huomionarvoista on myös se, että Covid-19-kriisi iskee maailmantalouteen, kun kasvu on jo pehmeää ja monissa maissa hurjan yliastuttua. Maailmantalouden kasvu vuonna 2019 oli vain 2,9%, ei toistaiseksi 2,5%: n tasosta, joka on historiallisesti muodostanut maailmanlaajuisen taantuman. Italian talous ehti hädin tuskin toipua ennen viruksen iskua. Japanin talous oli jo ajautumassa taantumaan huonosti ajoitetun arvonlisäveron korotuksen jälkeen, ja Saksan talous on horjunut poliittisen epäjärjestyksen keskellä. Yhdysvallat on parhaassa kunnossa, mutta se, mikä ennen näytti 15 prosentin todennäköisyydeltä taantuman alkamisesta ennen marraskuussa pidettäviä presidentin-ja kongressivaaleja, näyttää nyt paljon suuremmalta.
saattaa tuntua oudolta, että uusi koronavirus voisi aiheuttaa niin paljon taloudellista vahinkoa jopa maille, joilla näyttää olevan resursseja ja teknologiaa taistella vastaan. Keskeinen syy on se, että aikaisemmat sukupolvet olivat paljon köyhempiä kuin nykyään, joten moni useampi joutui ottamaan riskin mennessään töihin. Toisin kuin nykyään, radikaali taloudellinen vetäytyminen vastauksena epidemioihin, jotka eivät tappaneet useimpia ihmisiä, ei ollut vaihtoehto.
se, mitä on tapahtunut Kiinan Wuhanissa, nykyisen epidemian keskuksessa, on äärimmäistä mutta kuvaavaa. Kiinan hallitus on käytännössä sulkenut Hubein maakunnan ja asettanut sen 58 miljoonalle asukkaalle poikkeustilan, eivätkä tavalliset kansalaiset voi poistua kodeistaan muuten kuin hyvin erityisissä olosuhteissa. Samaan aikaan hallitus on ilmeisesti kyennyt toimittamaan ruokaa ja vettä Hubein kansalaisille jo noin kuuden viikon ajan, mitä köyhä maa ei voisi kuvitella tekevänsä.
muualla Kiinassa suuret kaupungit, kuten Shanghai ja Peking, ovat pysytelleet suurimman osan ajasta sisätiloissa vähentääkseen altistumistaan. Etelä-Korean ja Italian kaltaisten maiden hallitukset eivät ehkä ryhdy äärimmäisiin toimiin, joita Kiinalla on, mutta monet ihmiset jäävät kotiin, mikä viittaa merkittävään haitalliseen vaikutukseen taloudelliseen toimintaan.
maailmanlaajuisen taantuman todennäköisyys on noussut dramaattisesti, paljon enemmän kuin sijoittajien ja kansainvälisten instituutioiden perinteiset ennusteet välittävät myöntää. Päättäjien on tunnustettava, että korkojen leikkausten ja finanssipoliittisten elvytystoimien lisäksi on puututtava myös maailmanlaajuisten toimitusketjujen valtavaan järkytykseen. Välittömin helpotus voisi tulla siitä, että Yhdysvallat alentaisi jyrkästi kauppasotatullejaan, rauhoittaisi markkinoita, osoittaisi valtiomiestaitoa Kiinan kanssa ja laittaisi rahaa yhdysvaltalaisten kuluttajien taskuihin. Maailmanlaajuinen taantuma on yhteistyön, ei eristämisen aikaa.
• Kenneth Rogoff is professor of economics and public policy at Harvard University. He was the chief economist of the IMF from 2001 to 2003
© Project Syndicate
{{topLeft}}
{{bottomLeft}}
{{topRight}}
{{bottomRight}}
{{/goalExceededMarkerPercentage}}
{{/ticker}}
{{heading}}
{{#paragraphs}}
{{.}}
{{/paragraph}}{{highlightedText}}
- Jaa Facebookiin
- Jaa Titterissä