Short Selling

Hvad er Short Selling?

Short selling er en investerings-eller handelsstrategi, der spekulerer i faldet i en aktie eller anden værdipapirs pris. Det er en avanceret strategi, der kun bør gennemføres af erfarne forhandlere og investorer.forhandlere kan bruge short selling som spekulation, og investorer eller porteføljeforvaltere kan bruge det som en sikring mod nedadrettede risici for en lang position i samme sikkerhed eller en relateret. Spekulation bærer muligheden for betydelig risiko og er en avanceret handelsmetode. Afdækning er en mere almindelig transaktion, der involverer at placere en modregningsposition for at reducere risikoeksponeringen.ved short selling åbnes en position ved at låne aktier i en aktie eller et andet aktiv, som investoren mener vil falde i værdi. Investoren sælger derefter disse lånte aktier til købere, der er villige til at betale markedsprisen. Før de lånte aktier skal returneres, satser den erhvervsdrivende på, at prisen fortsætter med at falde, og de kan købe dem til en lavere pris. Risikoen for tab ved et kort salg er teoretisk ubegrænset, da prisen på ethvert aktiv kan klatre til uendelig.

forståelse Short Selling

skvattet af den berømte Popeye tegneserie ville have været en perfekt short sælger. Den komiske karakter var berømt for at sige, at han “med glæde ville betale næste tirsdag for en hamburger i dag.”I short selling åbner sælgeren en position ved at låne aktier, normalt fra en mægler-forhandler. Den korte sælger vil forsøge at tjene penge på brugen af disse aktier, før de skal returnere dem til långiveren.

for at åbne en kort position skal en erhvervsdrivende have en marginkonto og skal normalt betale renter på værdien af de lånte aktier, mens positionen er åben. Også den finansielle industri Regulatory Authority, Inc. (FINRA), som håndhæver reglerne og reglerne for registrerede mæglere og mæglerforhandlerfirmaer i USA, Ny York børs (NYSE) og Federal Reserve har fastsat minimumsværdier for det beløb, som marginkontoen skal opretholde-kendt som vedligeholdelsesmargenen. Hvis en investors kontoværdi falder under vedligeholdelsesmargenen, kræves der flere midler, eller positionen kan sælges af mægleren.

for at lukke en kort position køber en erhvervsdrivende aktierne tilbage på markedet—forhåbentlig til en pris, der er mindre end det, de lånte aktivet—og returnerer dem til långiveren eller mægleren. Forhandlere skal tage højde for enhver rente, der opkræves af mægleren eller provisioner, der opkræves på handler.

processen med at lokalisere aktier, der kan lånes og returnere dem i slutningen af handelen, håndteres bag kulisserne af mægleren. Åbning og lukning af handel kan ske gennem de almindelige handelsplatforme med de fleste mæglere. Hver mægler har dog kvalifikationer, som handelskontoen skal opfylde, før de tillader margenhandel.

den mest almindelige årsag til at engagere sig i short selling er spekulation i modsætning til afdækning. Investeringsstrategi kan klassificeres som investering eller spekulation. To parametre definerer dette:

• graden af risiko i handelen
• handelens tidshorisont

aktiviteten med afdækning af en investering anses for at være lavere risiko end handel med spekulation, fordi den generelt gennemføres over en længere tidshorisont. På grund af de yderligere risici ved short selling udføres det normalt over en mindre tidshorisont og er således mere sandsynligt, at det er en aktivitet, der udføres til spekulation.

Short Selling for a Profit

Forestil dig en erhvervsdrivende, der mener, at aktien—i øjeblikket handler til $50—vil falde i pris i de næste tre måneder. De låner 100 aktier og sælger dem til en anden investor. Den erhvervsdrivende er nu “kort” 100 aktier, da de solgte noget, som de ikke ejer, men havde lånt. Det korte salg blev kun muliggjort ved at låne aktierne, hvilket måske ikke altid er tilgængeligt, hvis aktien allerede er stærkt kortsluttet af andre forhandlere.

en uge senere rapporterer det selskab, hvis aktier blev kortsluttet, dystre økonomiske resultater for kvartalet, og aktien falder til $40. Den erhvervsdrivende beslutter at lukke den korte position og køber 100 aktier for $40 på det åbne marked for at erstatte de lånte aktier. Den erhvervsdrivendes fortjeneste på det korte salg, eksklusive provisioner og renter på marginkontoen, er $1,000: ($50 – $40 = $10 100 aktier = $1.000).

Short Selling for a Loss

lad os nu antage, at den erhvervsdrivende ikke lukkede den korte position på $40, men besluttede at lade den være åben for at udnytte et yderligere prisfald. En konkurrent svinger imidlertid ind for at erhverve virksomheden med et overtagelsestilbud på $65 pr. Hvis den erhvervsdrivende beslutter at lukke den korte position på $65, ville tabet på det korte salg være $1,500: ($50 – $65 = negativ $15 ud af 100 aktier = $ 1.500 tab). Her måtte den erhvervsdrivende købe aktierne tilbage til en markant højere pris for at dække deres position.

Short Selling som en hæk

bortset fra spekulation har short selling et andet nyttigt formål—afdækning—ofte opfattet som den lavere risiko og mere respektable avatar af shorting. Det primære mål med afdækning er beskyttelse i modsætning til spekulationens rene profitmotivation. Afdækning foretages for at beskytte gevinster eller afbøde tab i en portefølje, men da det kommer til en betydelig pris, overvejer langt de fleste detailinvestorer det ikke i normale tider.

omkostningerne ved afdækning er dobbelt. Der er de faktiske omkostninger ved at sætte på hækken, såsom udgifter i forbindelse med short salg, eller præmierne betalt for beskyttende optioner kontrakter. Der er også mulighed for at dække porteføljens opadrettede, hvis markederne fortsætter med at bevæge sig højere. Som et simpelt eksempel, hvis 50% af en portefølje, der har en tæt sammenhæng med S&P 500 indeks (s&P 500) er afdækket, og indekset bevæger sig op 15% i løbet af de næste 12 måneder, ville porteføljen kun registrere ca.halvdelen af denne gevinst eller 7,5%.

fordele og ulemper ved Short Selling

salg af kort kan være dyrt, hvis sælgeren gætter forkert om prisbevægelsen. En erhvervsdrivende, der har købt aktier, kan kun miste 100% af deres udlæg, hvis bestanden flytter til nul.

en erhvervsdrivende, der har kortsluttet aktie, kan dog miste meget mere end 100% af deres oprindelige investering. Risikoen kommer, fordi der ikke er noget loft for en akties pris, den kan stige “til uendelig og videre”—for at mønt en sætning fra en anden tegneseriefigur, brummer Lightyear. Mens lagrene blev afholdt, måtte den erhvervsdrivende også finansiere marginkontoen. Selv hvis alt går godt, skal erhvervsdrivende regne med omkostningerne ved margenrenten, når de beregner deres overskud.

når det er tid til at lukke en position, kan en kort sælger have problemer med at finde nok aktier til at købe—hvis mange andre forhandlere også kortlægger aktien, eller hvis aktien handles tyndt. Omvendt kan sælgere blive fanget i en kort klemsløjfe, hvis markedet eller en bestemt aktie begynder at skyrocket.

på den anden side tilbyder strategier, der tilbyder høj risiko, også en belønning med højt udbytte. Short selling er ingen undtagelse. Hvis sælgeren forudsiger, at prisen bevæger sig korrekt, kan de foretage et ryddeligt investeringsafkast (ROI), primært hvis de bruger margin til at indlede handelen. Brug af margin giver gearing, hvilket betyder, at den erhvervsdrivende ikke behøvede at lægge meget af deres kapital som en initialinvestering. Hvis det gøres omhyggeligt, kan short selling være en billig måde at afdække, hvilket giver en modvægt til andre porteføljebesiddelser.

begyndende investorer bør generelt undgå short selling, indtil de får mere handelserfaring under deres bælter. Når det er sagt, er short selling gennem ETF ‘ er en noget sikrere strategi på grund af den lavere risiko for en kort klemme.

yderligere risici for Short Selling

udover den tidligere nævnte risiko for at miste penge på en handel fra en akties prisstigning, har short selling yderligere risici, som investorer bør overveje.

Shorting bruger lånte penge

Shorting er kendt som margin trading. Ved short selling åbner du en marginkonto, som giver dig mulighed for at låne penge fra mæglerfirmaet ved hjælp af din investering som sikkerhed. Ligesom når du går længe på margin, er det let for tab at komme ud af hånden, fordi du skal opfylde minimumsvedligeholdelseskravet på 25%. Hvis din konto glider under dette, vil du blive udsat for et marginopkald og tvunget til at lægge flere kontanter eller afvikle din position. 

forkert Timing

selvom et selskab er overvurderet, kan det tænkes at tage et stykke tid for aktiekursen at falde. I mellemtiden er du sårbar over for interesse, marginopkald og bliver kaldt væk.

den korte klemme

Hvis en bestand er aktivt kortsluttet med en høj kort float og dage til at dække forholdet, er det også i fare for at opleve en kort klemme. En kort klemme sker, når en aktie begynder at stige, og korte sælgere dækker deres handler ved at købe deres korte positioner tilbage. Dette køb kan blive til en feedback loop. Efterspørgslen efter aktierne tiltrækker flere købere, hvilket skubber bestanden højere, hvilket får endnu flere short-sælgere til at købe tilbage eller dække deres positioner.

regulatoriske risici

regulatorer kan undertiden indføre forbud mod kort salg i en bestemt sektor eller endda på det brede marked for at undgå panik og uberettiget salgstryk. Sådanne handlinger kan medføre en pludselig stigning i aktiekurserne, hvilket tvinger den korte sælger til at dække korte positioner med store tab.

går imod tendensen

historien har vist, at aktier generelt har en opadgående drift. I det lange løb værdsætter de fleste aktier i pris. For den sags skyld, selvom et selskab næppe forbedrer sig gennem årene, bør inflationen eller prisstigningen i økonomien øge sin aktiekurs noget. Hvad dette betyder er, at kortslutning satser mod markedets overordnede retning.

omkostninger ved Short Selling

I modsætning til køb og besiddelse af aktier eller investeringer indebærer short selling betydelige omkostninger ud over de sædvanlige handelsprovisioner, der skal betales til mæglere. Nogle af omkostningerne inkluderer:

Marginrenter

Marginrenter kan være en betydelig udgift ved handel med aktier på margin. Da kort salg kun kan ske via marginkonti, kan renterne på korte handler tilføjes over tid, især hvis korte positioner holdes åbne over en længere periode.

Stock låneomkostninger

aktier, der er vanskelige at låne—på grund af høj kort rente, begrænset float eller anden grund—har “svære at låne” gebyrer, der kan være ret betydelige. Gebyret er baseret på en årlig sats, der kan variere fra en lille brøkdel af en procent til mere end 100% af værdien af den korte handel og er pro-klassificeret for det antal dage, hvor den korte handel er åben.

da den svære at låne rente kan svinge betydeligt fra dag til dag og endda på en intra-dag basis, er det nøjagtige dollarbeløb for gebyret muligvis ikke kendt på forhånd. Gebyret er normalt vurderes af mægler-forhandler til kundens konto enten ved udgangen af måneden eller ved lukning af den korte handel, og hvis det er ganske stor, kan gøre en stor bule i rentabiliteten af en kort handel eller forværre tab på det.

udbytte og andre betalinger

den korte sælger er ansvarlig for at foretage udbyttebetalinger på den kortsluttede aktie til den enhed, som aktien er lånt fra. Den korte sælger er også på krogen for at foretage betalinger på grund af andre begivenheder, der er forbundet med den kortsluttede aktie, såsom aktieopdelinger, spin-offs, og bonus aktie spørgsmål, som alle er uforudsigelige begivenheder.

short Selling Metrics

to målinger, der bruges til at spore short selling—aktivitet på en aktie, er:

1. Short interest ratio (SIR)—også kendt som short float-måler forholdet mellem aktier, der i øjeblikket er kortsluttet sammenlignet med antallet af tilgængelige aktier eller “flydende” på markedet. En meget høj SIR er forbundet med aktier, der falder, eller aktier, der ser ud til at være overvurderede.
2. den korte rente i forhold til volumen-også kendt som forholdet mellem dage og dækning—de samlede aktier, der holdes korte divideret med den gennemsnitlige daglige handelsvolumen på aktien. En høj værdi for forholdet mellem dage og dækning er også en bearish indikation for en bestand.

begge short selling-målinger hjælper investorer med at forstå, om den samlede stemning er bullish eller bearish for en aktie.

for eksempel, efter oliepriserne faldt i 2014, General Electric Co.’s (GE) energidivisioner begyndte at trække på hele virksomhedens præstationer. Den korte renteprocent sprang fra mindre end 1% til mere end 3.5% i slutningen af 2015, da korte sælgere begyndte at forudse et fald i bestanden. I midten af 2016 var GE ‘ s aktiekurs toppet til $33 pr. I februar 2019 var GE faldet til $10 pr.aktie, hvilket ville have resulteret i et overskud på $23 pr.

ideelle betingelser for Short Selling

Timing er afgørende, når det kommer til short selling. Aktier falder typisk meget hurtigere, end de går videre, og en betydelig gevinst i en aktie kan udslettes i løbet af få dage eller uger på en indtjeningsfejl eller anden bearish udvikling. Den korte sælger har således tid til den korte handel til næsten perfektion. Indtastning af handelen for sent kan resultere i en enorm mulighedsomkostning i form af tabt fortjeneste, da en stor del af aktiens tilbagegang måske allerede er sket.

på den anden side kan indtræden i handelen for tidligt gøre det vanskeligt at holde fast i den korte position i lyset af de involverede omkostninger og potentielle tab, hvilket ville skyrocket, hvis bestanden stiger hurtigt.

der er tidspunkter, hvor oddsene for vellykket kortslutning forbedres, såsom følgende:

under et bjørnemarked

den dominerende tendens for et aktiemarked eller en sektor er nede under et bjørnemarked. Så handlende, der mener, at “trenden er din ven”, har en bedre chance for at gøre rentable short sale-handler under et forankret bjørnemarked, end de ville gøre i en stærk tyrefase. Korte sælgere nyder i miljøer, hvor markedsnedgangen er hurtig, bred og dyb—ligesom det globale bjørnemarked i 2008-09—fordi de står for at opnå uventede overskud i sådanne tider.

når aktie—eller markedsgrundlag forværres

en akties grundlæggende kan forringes af en række årsager-langsommere omsætning eller overskudsvækst, stigende udfordringer for virksomheden, stigende inputomkostninger, der lægger pres på marginer osv. For det brede marked kan forværrede fundamentale betyde en række svagere data, der indikerer en mulig økonomisk afmatning, negativ geopolitisk udvikling som truslen om krig eller bearish tekniske signaler som at nå nye højder på faldende volumen, forværret markedsbredde. Erfarne korte sælgere foretrækker måske at vente, indtil den bearish tendens er bekræftet, før de foretager korte handler, snarere end at gøre det i forventning om et nedadgående træk. Dette skyldes risikoen for, at en aktie eller et marked kan udvikle sig højere i uger eller måneder i lyset af forværrede grundlæggende forhold, som det typisk er tilfældet i de sidste faser af et tyremarked.

tekniske indikatorer bekræfter den Bearish tendens

Short sales kan også have en højere sandsynlighed for succes, når den bearish tendens bekræftes af flere tekniske indikatorer. Disse indikatorer kan omfatte en opdeling under et centralt langsigtet støtteniveau eller en bearish glidende gennemsnit crossover som “death cross.”Et eksempel på en bearish glidende gennemsnit crossover opstår, når en akties 50-dages glidende gennemsnit falder under dets 200-dages glidende gennemsnit. Et glidende gennemsnit er blot gennemsnittet af en akties pris over en bestemt periode. Hvis den aktuelle pris bryder gennemsnittet, enten ned eller op, kan det signalere en ny trend i pris.

værdiansættelser når forhøjede niveauer midt i voldsom optimisme

lejlighedsvis kan værdiansættelser for visse sektorer eller markedet som helhed nå meget forhøjede niveauer midt i voldsom optimisme for de langsigtede udsigter for sådanne sektorer eller den brede økonomi. Markedsprofessionelle kalder denne fase af investeringscyklussen “prissat til perfektion”, da investorer altid vil blive skuffede på et tidspunkt, når deres høje forventninger ikke er opfyldt. I stedet for at skynde sig ind på den korte side, kan erfarne korte sælgere vente, indtil markedet eller sektoren ruller over og begynder sin nedadgående fase.John Maynard Keynes var en indflydelsesrig britisk økonom, hvor hans økonomiske teorier stadig er i brug i dag. Keynes blev imidlertid Citeret og sagde:” markedet kan forblive irrationelt længere, end du kan forblive solvent, ” hvilket især er egnet til short selling. Den optimale tid til short selling er, når der er en sammenfatning af ovenstående faktorer.

Short Selling ‘ s omdømme

Nogle gange kritiseres short selling, og short sellers betragtes som hensynsløse operatører for at ødelægge virksomheder. Virkeligheden er imidlertid, at short selling giver likviditet, hvilket betyder nok sælgere og købere, til markeder og kan hjælpe med at forhindre, at dårlige aktier stiger på hype og overoptimisme. Bevis for denne fordel kan ses i aktivbobler, der forstyrrer markedet. Aktiver, der fører til bobler såsom pant-backed sikkerhed marked før finanskrisen 2008 er ofte vanskeligt eller næsten umuligt at korte.

Short selling-aktivitet er en legitim kilde til information om markedssentiment og efterspørgsel efter en aktie. Uden disse oplysninger kan investorer blive fanget af negative grundlæggende tendenser eller overraskende nyheder.

desværre får short selling et dårligt navn på grund af den praksis, der anvendes af uetiske spekulanter. Disse skrupelløse typer har brugt short selling strategier og derivater til kunstigt at deflate priser og gennemføre “bear raids” på sårbare aktier. De fleste former for markedsmanipulation som denne er ulovlige i USA, men det sker stadig med jævne mellemrum.

virkelige eksempel på Short Selling

uventede nyhedshændelser kan indlede en kort presse, der kan tvinge korte sælgere til at købe til enhver pris for at dække deres marginkrav. I oktober 2008 blev Volksvagen for eksempel det mest værdifulde børsnoterede selskab i verden under en episk kort presse.i 2008 vidste investorerne, at Porsche forsøgte at opbygge en position og få majoritetskontrol. Korte sælgere forventede, at når Porsche havde opnået kontrol over virksomheden, ville bestanden sandsynligvis falde i værdi, så de stærkt kortsluttede bestanden. I en overraskelsesmeddelelse afslørede Porsche imidlertid, at de i hemmelighed havde erhvervet mere end 70% af virksomheden ved hjælp af derivater, hvilket udløste en massiv feedbacksløjfe af korte sælgere, der købte aktier for at lukke deres position.

korte sælgere var en ulempe, fordi 20% af folkevognen var ejet af en regeringsenhed, der ikke var interesseret i at sælge, og Porsche kontrollerede yderligere 70%, så der var meget få aktier tilgængelige på markedet—float—at købe tilbage. I det væsentlige var både den korte rente og forholdet mellem dage og dækning eksploderet højere natten over, hvilket fik bestanden til at hoppe fra de lave 200 ‘ ere til over 1.000.

et kendetegn ved en kort klemning er, at de har tendens til at falme hurtigt, og inden for flere måneder var Folkevagens lager faldet tilbage i sit normale interval.