forskel mellem begrænsede partnere (LP) og generelle partnere (GP)
begrænsede partnere (LP) er dem, der har arrangeret og investeret kapitalen til venturekapitalfond, men er ikke rigtig bekymrede over den daglige vedligeholdelse af en venturekapitalfond, mens generelle partnere (GP) er investeringsfagfolk, der har ansvaret for at træffe beslutninger med hensyn til venturekapitalfonden, men som ikke rigtig er bekymrede over den daglige vedligeholdelse af en venturekapitalfond, mens generelle partnere (GP) er investeringsfagfolk, der har ansvaret for at træffe beslutninger med hensyn til venturekapitalfonden ventures, der skal investeres.
mange institutioner og højt netværk individer har masser af midler i hånden, som de ønsker at tjene højere forventede afkast. Traditionelle metoder har ikke kapacitet til at give dem det forventede afkast, så for at tjene et bedre afkast af deres investeringer investerer de i private virksomheder eller offentlige virksomheder, der er blevet Private.
disse investorer gør ikke sådanne slags investeringer direkte. De foretager denne investering via en kapitalfond.
hvordan fungerer en kapitalfond?
for at forstå begrebet begrænsede partnere (LP) & generelle partnere (GP), er det nødvendigt at vide, hvordan PE fungerer.
når et PE-firma er etableret, vil det have investorer, der har investeret deres penge. Hvert PE-firma ville have mere end en fond.Carlyle, som er et verdenskendt PE-firma, har flere midler under forvaltning. Disse omfatter Global energi og magt, Asien Buyout, Europa teknologi, Carlyle magt partnere, etc.
en PE-fonds levetid kan være så lang som ti år. Generelt i de ti år udføres 15-25 forskellige typer investeringer af kapitalfonde. I de fleste tilfælde vil en bestemt investering ikke overstige mere end 10% af fondens samlede forpligtelser.
de investorer, der har investeret i fonden, vil blive kendt som Limited Partners (LP), og PE-firmaet vil blive kendt som General Partner (GP). Så dybest set ser strukturen af et PE-firma sådan ud.
Hvem er begrænsede partnere eller LP?
de eksterne investorer i PE-fonde er kendt som begrænsede partnere (LP). Det er sådan, da deres samlede ansvar er begrænset til omfanget af investeret kapital
kilde: forentis.com
ikke alle kan investere i et PE-firma. Generelt har investorer, der har mulighed for at sætte $250.000 eller mere, lov til at investere i PE-firmaet. Derfor ville LP generelt have investorer som pensionskasser, fagforeninger, forsikringsselskaber, Universitetsbidrag, store velhavende familier eller enkeltpersoner, fonde osv. Private vs. offentlige pensionskasser, universitetsbegavelser og fonde tegner sig for 70% af pengene i de 100 bedste kapitalfonde, mens de resterende 30% er hos HNV, forsikring & bankselskaber.
betyder det, at almindelige ikke kan investere i midler overhovedet? Nå, tingene er begyndt at ændre sig nu. Traditionelle kapitalforvaltere, såsom KKR, tilbyder nu muligheder for at investere til et meget lavere beløb end kun $10.000.Canada Pension Plan Investment Board, Teacher Retirement System og Virginia Retirement Board er få eksempler på store investorer (begrænsede partnere) over hele verden, der har investeret i kapitalfonde.
4.5 (234 vurderinger) 15 kurser | 3+ projekter | 37+ timer | fuld levetidsadgang | færdiggørelsesbevis
så lp ville forpligte kapital til et kapitalfondsselskab og kræve et afkast for det. Egenkapitalen har klaret sig langt bedre end de offentlige markeder i fortiden.i henhold til de tilgængelige data gav Cambridge Associates’ amerikanske Kapitalindeks fra April 1986 til December 2015 sine investorer 13,4 procent årligt efter fradrag af gebyrer med en standardafvigelse på 9,4 procent. Det var den længste periode, for hvilken data er tilgængelige i øjeblikket, mens Russell 3000-indekset returnerede 9,9 procent årligt i samme periode med en standardafvigelse på 16,7 procent (inklusive udbytte).
kilde: Bloomberg.com
begrænsede partnere investerer bare deres penge; de er ikke involveret i fondsforvaltning. Ledelsen udføres af den generelle Partner.
Hvem er General Partner (GP)?
hvis der oprettes en fond, så uvidende, har du brug for en person til at styre den. Det gøres af en generel Partner (GP). Alle beslutninger for PE-fonden træffes af GP. De har også ansvaret for forvaltningen af fondens portefølje, som vil indeholde alle fondens investeringer.
kilde: forentis.com
den generelle Partner betales enten i form af et administrationsgebyr, eller det kan være i form af kompensation. Et administrationsgebyr er intet andet end en procentdel af det samlede beløb af fondens kapital. Denne procentdel er fast og ikke fleksibel. Generelt varierer dette gebyr fra 1% til 2% årligt af den forpligtede kapital.
for eksempel, hvis aktiver under forvaltning er 100 mia., vil et administrationsgebyr på 2% være $2 mia. Disse gebyrer anvendes til admin formål og dækker udgifter såsom lønninger, deal gebyrer betalt til investeringsbanker, konsulenter, rejse eksp, etc.
kilde: forentis.com
Hvordan tjener generelle partnere eller GP så meget?
en læge som Henry Kravis fra KKR og Stephen Schvarsman fra Blackstone har tjent en stormfald halv milliard dollars på et enkelt år.
svaret er returfordelingen vandfald.
bortset fra deres løn, generel Partner tjener også båret interesse eller bære. Det er således en % af overskuddet, der finansierer gevinster på investeringer. For eksempel, hvis et firma købes for $100 mia.og sælges for $300 mia., er overskuddet $200 mia. Carried interesse ville være baseret på denne $200 bn.
det andet navn, der bruges til båret rente, er præstationsgebyr. Båret rente eller præstationsgebyr er et gebyr, der opkræves baseret på det samlede overskud, der er optjent af fonden. Med andre ord er resultatgebyret den andel af fondens nettooverskud, der skal betales til den generelle Partner.
kilde: forentis.com
så i ovenstående eksempel ville det være ($200 bn 20%, Der er $40bn), og resten vil gå til investor.Resultatgebyr henviser således også til den generelle Partner, der bæres af investorer, fordi de modtager en andel i overskuddet, hvilket er ulige med kapitalforpligtelsen over for fonden. En læge vil kun forpligte 1-5% af fondens kapital, men de får 20% af overskuddet.
båret Renteeksempel
lad os forstå dette mere gennem et eksempel
sig, at et PE-firma, der hedder AIS-firmaet, hæver en $900mn-fond, af denne $860 mn, kom fra begrænsede partnere, og de resterende $40m kommer fra den generelle Partner. Så GP bidrog kun 5% til fonden.
GP ville efter at have modtaget midler investere hele kapitalen i overtagende virksomheder. Et par år går forbi; de forlader alle deres porteføljeselskaber for en $2b i alt. LP ‘ erne får $ 860mn tilbage først — det returnerer deres kapital. Det efterlader $1.14 b tilbage, og det er delt op 80 / 20 mellem LPs og GP. Så LP ‘ erne får $ 912m, og GP får $228m. så GP investerede $40m i starten, men fik tilbage $200m i overskud. GP foretog således et afkast på 5 gange i denne fond.
undertiden bæres renter i form af egenkapital.
når renter er i form af egenkapital, betales renter i en fond til GP som aktier. Renterne er i form af egenkapital er baseret på hver begrænset Partners kapitalindskud, med en vis procentdel af disse aktier tildelt den generelle Partner som regnskabsmæssig. Generelt er denne procentdel 20%. Carry-aktier har for det meste en flerårig optjeningsperiode, der sporer foretagne investeringer.
egenkapital carry er delt mellem de ledende medarbejdere, der arbejder i kapitalfondsfirmaet. Der er mange varianter af båret interesse, så det er ofte vanskeligt at foretage en nøjagtig sammenligning af to forskellige bærepakker.Resultatgebyrer motiverer kapitalfonde til at generere højere afkast. De således opkrævede gebyrer er af en sådan art, at de stemmer overens med interesserne for den generelle partner og dens LP ‘ er.
Hvad er Hindringsfrekvensen?
mange PE-firmaer tillader præstationsgebyret efter Forhindringsfrekvensen. Så den generelle Partner modtager kun den bære, der er præstationsgebyr, når fonden er i stand til at tjene overskud over en vis forhindringsrate.
således er Forhindringsrenten det mindste afkast, der skal opnås, før overskuddet deles i henhold til aftalen under båret rente.
- fonde har en forhindringsrente, så en fond kun giver et præstationsgebyr til GP, efter at den har opnået et minimum forud aftalt overskud.
- så en forhindringsrate på 15% betyder, at kapitalfonden skal opnå et afkast på mindst 15%, før overskuddet deles i henhold til den transporterede renteordning.
- i PE-branchen betegnes den mest udbredte gebyrstruktur almindeligvis som en “2 og 20”, hvorved et administrationsgebyr på 2% opkræves på Aktiver under forvaltning eller samlet forpligtet kapital. Et resultatgebyr på 20% vurderes på fondens overskud.
- for at forstå disse, lad os se tage dette eksempel, hvis de begrænsede partnere får et foretrukket afkast på 10%, og partnerskabet leverer et afkast på 25%, vil lægen få 20% af det trinvise afkast på 15%.
- i mangel af at nå forhindringsafkastet modtager kapitalforvaltere ikke en andel af overskuddet (båret rente).
- overskud for forhindringsrenten beregnes for præstationen som helhed. Det er for hele det investerede beløb, som kan være 5-10 tilbud om et år og ikke på en aftale til aftale.
hvorfor holdes denne forhindringsrate?
når en begrænset partner investerer i privat afkast, tager han højere risiko end den risiko, han ville have taget ved at investere i normale markeder eller et aktieindeks. Risikoen er højere end markedsrisikoen, så de kræver en forhindringsrate, før de deler overskud med den generelle Partner.
hvornår er midler struktureret med gulv?
nogle midler er struktureret med et “gulv.”I denne type af Oprettet båret interesse ville blive tildelt, når nettooverskuddet overgå hurdle Sats. Denne type arrangement har ikke den bestemmelse, hvor GP senere kan indhente, og derfor er det stærkt imod generelle partnere.
er dette præstationsgebyr kun for GP?
interessant nok får ikke mange kapitalfondshold fulde penge på deres bære. Det er sådan, at pensionerede partnere også ofte har ret til andelen af transport. Denne deling sker som PE fonde købe pensionerende partners andel i en fond på tidspunktet for pensionering. Denne ordning er aktiv i en vis periode efter deres pensionering. Kapitalfondsfirmaer kan betale en betydelig mængde carry afhængigt af situationen. Så hvis der er en spin-out af firmaet eller ejet af et moderselskab, eller hvis firmaet har minoritetsaktionærer, er betalingen så høj som 10-50%.
Hvad er spærret og klo-tilbage?
- mange begrænsede partnere kræver at have en spærret og “tilbagesendelse” arrangementer. Årsagen til, at de gør det, er at sikre, at eventuelle tidlige overbetalinger returneres, hvis midlerne generelt underpresterer.
- for eksempel, hvis de begrænsede partnere forventer et årligt afkast på 15%, og fonden kun returnerer 10% over en periode. I dette scenario vil en del af den bære, der betales til den generelle partner, blive returneret for at dække manglen.
- denne tilbagesendelsesbestemmelse, når den føjes til de andre risici, som den generelle partner påtager sig, fører til PE-industriens begrundelse for, at renter ikke er en løn; i stedet er det et risikoafkast på investeringen, der kun skal betales, når det nødvendige præstationsniveau er opnået.
- dog er klo-backs vanskelige at håndhæve. Vanskeligheden opstår, når carry-modtagere er væk fra firmaet, eller når de har lidt store økonomiske tilbageslag.
- for eksempel mistede de alle deres bærer på grund af en forkert investering, der efterfølgende gav store tab, eller når de brugte deres bære til at betale for et forlig.
bærestrukturer fra hele verden
- I udført forskning blev det fundet ud af, at begrænsede partnere med base i USA generelt er mere, hvor afkast ofte er mere store end i andre lande. I USA er carry baseret på en aftale-for-aftale-basis med de gældende deponerings-og tilbagebetalingsbestemmelser.
- på den anden side følger Europa generelt en helhedsorienteret tilgang. Her får de administrerende partnere deres andel af overskuddet, simpelthen efter at investorerne har fået betalt kapital og afkast på trukket kapital. Nogle gange er carry ikke tilladt af nogle europæiske investorer for visse vilkår i fonden, såsom 5 år.
- i Australien domineres privat egenkapital af et par begrænsede partnere, der har tendens til at presse på for konservative carry-vilkår. Det ligner meget den europæiske model. I Australien kan de fonde, der har en historie med rentabel præstation, hvilket også er konsistent, forhandle gunstige bærevilkår, i modsætning til andre.
- når det kommer til Asien – Stillehavsområdet, har de fleste af dem GP-tilbagebetalingsmekanismen, der kræver, at GP returnerer ved udgangen af fondens levetid enhver overskydende interesse, den måtte have modtaget som nævnt ovenfor.
generelle partnere er rygraden i en PE-fond. De er i stand til at kommandere bedre vilkår & kapitalforpligtelse, når de leverer gode afkast, eller når markederne nyder bull run. Samtidig har begrænsede partnere bedre vilkår, når markederne er ugunstige eller i den bearish fase, som i 2008-2009 den post-finansielle krise.
Post-2008-2009 har mekanikken i PE-midler ændret sig. I henhold til tendenser, LP ‘ er er begyndt at foretrække reducerede GP-forhold. De er begyndt at eliminere ikke-udførende GPs.
så i betragtning af en fremtid, hvor vi ville se en betydelig præference for GP-koncentration og reduktion i det samlede antal finansierede GPs, forventes LP/GP-strømdynamikken at skifte mod et valgt antal “udøvende” GPs, der ville være i stand til at kommandere attraktive gebyrer og vilkår.
- kapitalfonde i Rusland
- kapitalfonde i Indien
- venturekapital vs. kapitalfonde
- kapitalfonde bøger (skal læses)