Zatímco stříbro je často považována za „druhé“ zlato, stříbro má jedinečné vlastnosti, které je atraktivní nejen jako vzácné a průmyslové kovy. Následující analýza se snaží vrhnout další světlo na stříbro odpovědí na pět klíčových otázek:
- jak a kde se stříbro těží?
- jak se stříbro používá?
- jak se stříbro porovnává se zlatem?
- jaká je dynamika nabídky a poptávky u stříbra?
- jaké jsou rozdíly mezi investováním do fyzických zásob stříbra, futures a stříbra?
Jak a kde se získává stříbro?
stříbrná ruda se těží jak otevřeným, tak podzemním způsobem. Metoda otevřené jámy zahrnuje použití těžkých strojů k těžbě ložisek relativně blízko zemského povrchu. Při podzemní těžbě jsou hluboké šachty vykopány do země, aby se těžila Ruda. Jakmile jsou rudy extrahovány, jsou rozdrceny, rozdrceny a odděleny procesem zvaným „flotace“, aby se dosáhlo koncentrací minerálů, které jsou 30-40krát vyšší, než se přirozeně vyskytuje. Rafinerie pak tuto extrakci dále koncentrují procesem elektrolýzy nebo sloučení.1
pouze 28% stříbra pochází z těžebních činností, kde je stříbro primárním zdrojem příjmů. Zbývajících 72% pochází z projektů, kde je stříbro vedlejším produktem těžby jiných kovů, jako je měď, olovo a zinek.2 Jak se očekávalo, příjmy firem zaměřených na primární výrobu stříbra mají tendenci být mnohem více ovlivněny cenami stříbra než podniky, které jej vyrábějí jako vedlejší produkt.
Silver lze nalézt v mnoha oblastech, ale o 57% světové stříbro produkce pochází z Ameriky, Mexika a Peru dodává 40%.3 mimo Ameriku tvoří Čína, Rusko a Austrálie téměř 22% světové produkce.
Jak se stříbro používá?
po staletí se stříbro používá v různých luxusních výrobcích, jako jsou šperky, nádobí a výtvarné umění. Dnes více než 40% spotřeby stříbra pochází z tohoto segmentu drahých kovů. Stříbro je významným materiálem i pro průmyslové použití, a to díky své termo-elektro vodivosti, tažnosti, tvárnosti a vysoké citlivosti na světlo. Kov je používán značně v různých rychleji rostoucích segmentů elektroniky, jako jsou solární panely, LED osvětlení, flexibilní displeje, dotykové obrazovky, RFID tagy, mobilní technologie, čištění vody. Jedinečné vlastnosti stříbra a relativně malé množství kovu vyžadované v mnoha aplikacích z něj často činí nenahraditelný vstup, i když cena stříbra stoupá.4
Jak se stříbro porovnává se zlatem?
stříbro a zlato jsou často vzájemně porovnávány vzhledem k jejich společné klasifikaci jako drahé kovy. Mezi nimi je třeba poznamenat dva důležité rozdíly: průmyslové využití stříbra a jejich relativní velikosti trhu.
průmyslové využití: jak je uvedeno ve výše uvedené části, průmyslové využití stříbra představuje přibližně 60% jeho roční poptávky. Zlato má pro srovnání jen asi 10% své poptávky poháněné průmyslovým využitím, zbytek jde do šperků a zlatých prutů.5,6 tento rozdíl znamená, že zlato je čistě drahý kov, zatímco stříbro a jeho cena jsou ovlivněny jak poptávkou po drahých kovech, tak průmyslovou poptávkou.
velikost trhu: Trh se zlatem je obrovský a jeho celková hodnota převyšuje hodnotu evropského trhu se státním dluhem. Trh se stříbrem je však mnohem menší a má tendenci být volatilnější. Trh se stříbrem je desetina velikosti zlata v londýnském velkoobchodním obchodování a jedna pětina velikosti futures Comex zlata.7.
gold-silver ratio: gold-silver ratio je často citovaný údaj, který představuje množství stříbra nutné koupit jednu unci zlata. Tento poměr sleduje ceny těchto kovů vůči sobě navzájem a může naznačovat, kdy je potenciálně levnější nebo dražší než obvykle. Za posledních 30 let byl tento poměr v průměru 67. V současné době je poměr blízko 85, což možná naznačuje, že stříbro je ve srovnání se zlatem podhodnocené.
jaká je dynamika nabídky a poptávky stříbra?
za posledních pět let globální poptávka po stříbře převyšovala nabídku. V roce 2017 poptávka převyšovala nabídku o 810 tun.8 pokud jsou však z analýzy vyloučeny investice do stříbrných prutů a mincí, pak nabídka stříbra nadále převyšuje poptávku. To znamená, že poptávka po stříbře jako uchovatel hodnoty a investice může dramaticky houpat ceny, zejména vzhledem k Volatilní povaze takové poptávky. Pokud se tedy vlastnictví drahých kovů stane pro investory atraktivnějším, mohly by se ceny stříbra výrazně zvýšit. Drahé kovy mají tendenci stát se více žádoucí, když úrokové sazby jsou nízké, protože příležitost náklady na držení non-výnos nesoucí třídu aktiv je nižší. Pokud by však úrokové sazby prudce vzrostly, mohlo by to negativně ovlivnit cenu kovu. Kromě toho jsou drahé kovy často vyhledávány, když je volatilita vysoká, protože investoři hledají investice, které mohou potenciálně zachovat svou hodnotu i na medvědím trhu.
jedním z trendů, který má potenciál dramaticky změnit krajinu nabídky a poptávky, jsou zvýšené solární elektrárny. Odhaduje se, že v roce 2017 každý gigawatt (GW) instalované solární energie vyžadoval 30 tun stříbra.9,10 vzhledem k vysoké elektrické a tepelné vodivosti se stříbrná pasta používá zhruba v 85% fotovoltaických článků.11 V roce 2017 činily nové solární instalace 99 GW12, přičemž solární energie představovala přibližně 9% 13 celkové poptávky po stříbře. Analytici však odhadují, že rok 2023 by mohl být svědkem 120 GW nové solární kapacity.14
Jaké jsou rozdíly mezi investování do fyzického stříbra, futures, a stříbrné těžební zásoby?
fyzické stříbro: Stříbrné pruty lze zakoupit přímo od prodejců drahých kovů, kteří je prodávají za spotové tržní ceny. Výhodou fyzického vlastnictví je, že jeho hodnota úzce sleduje cenové pohyby širšího trhu se stříbrem. To také umožňuje majitelům potenciálně fyzicky vlastnit kov, což jim dává přímý přístup k jejich investicím. Jednou nevýhodou je, že prodejci mohou účtovat pojistné za nákup a prodej stříbra, což může dramaticky snížit výnosy. Kromě toho mohou být náklady na skladování, jako je nákup trezoru nebo pronájem bezpečnostní schránky. Navíc, když investor prodává fyzické stříbro, zisky jsou v současné době zdaněny maximálně 28%.
zásoby těžby stříbra: zásoby těžby stříbra mohou nabídnout nepřímou expozici cenám stříbra. Tyto akcie bývají díky vysokým fixním nákladům na těžbu kovu využívány na ceny stříbra. Těžební zásoby jsou podstatně likvidnější než fyzické stříbro, protože je lze nakupovat a prodávat během obchodních hodin na trhu. Zásoby těžby stříbra mohou být také výhodné z daňového hlediska, protože dlouhodobí držitelé jsou zdaněni dlouhodobými sazbami kapitálových zisků, které jsou v současné době maximálně 23.8%. Potenciální nevýhodou je, že investoři jsou vystaveni idiosynkratickým rizikům spojeným s vlastnictvím akcií konkrétní společnosti. Aby se tomu zabránilo, investoři se mohou podívat na ETF, který vlastní široký koš společností zapojených do těžby stříbra, jako je Global X Silver Miners ETF (SIL).
Futures: papírové obchodování se stříbrem se provádí prostřednictvím futures trhu. Obchodování s papírem poskytuje investorům expozici stříbra, aniž by museli fyzicky držet kov, potenciálně zlepšit likviditu a snížit náklady na vlastnictví. Na rozdíl od trhu drahých kovů mohou futures trhy také umožnit investorům využívat pákový efekt. Jednou z nevýhod futures je contango15, kdy budoucí ceny komodity jsou vyšší než jejich spotová cena. To může časem narušit zisky, i když spotová cena stříbra stoupá.
závěr
stříbro je jedinečný kov, protože má vlastnosti jak drahého, tak průmyslového kovu. Věříme, že to je stříbro užitečný portfolia drží, jak to může potenciálně ocenit v obou prostředích, kde poptávka po drahých kovů roste, např. v období zvýšené volatility, stejně jako v období silného hospodářského růstu, kde se průmyslová poptávka se rozšiřuje. Pro dlouhodobé investory, věříme, že koš zásob těžby stříbra je žádoucí způsob, jak získat expozici stříbra vzhledem k jejich pákové expozici cenovým pohybům podkladového kovu a jejich příznivému zdanění ve srovnání s fyzickým stříbrem a futures.
související ETF:
ETF Global X Silver Miners (SIL) investuje do společností těžících stříbro po celém světě.