To je příliš brzy předpovídat dlouhodobý oblouku koronavirus ohniska. Ale to není příliš brzy, aby uznaly, že příští globální recese by mohla být za rohem – a že to může vypadat hodně odlišné od těch, které začaly v roce 2001 a 2008.
pro začátek je pravděpodobné, že další recese bude vycházet z Číny, a skutečně již může být v plném proudu. Čína je vysoce zadlužená ekonomika, nemůže si dnes dovolit trvalou pauzu, než by si rychle rostoucí Japonsko mohlo dovolit. Lidé, firmy a obce potřebují finanční prostředky na splacení svých dluhů. Výrazně nepříznivý demografický vývoj, zúžení působnosti pro technologické catch-up, a obrovský nadbytek bydlení z opakující se stimulační programy – nemluvě o stále více centralizovaný rozhodovací proces – již předzvěstí výrazně pomalejší růst Číny v příštím desetiletí.
navíc, na rozdíl od dvou předchozích globálních recesí v tomto století, nový koronavirus, Covid-19, znamená šok nabídky i šok poptávky. Ve skutečnosti se člověk musí vrátit k šokům dodávek ropy v polovině 70. let, aby našel jeden tak velký. Ano, strach z nákazy zasáhne poptávku po leteckých společnostech a celosvětovém cestovním ruchu a zvýší se preventivní úspory. Ale když desítky milionů lidé nemohou chodit do práce (a to buď z důvodu uzamčení nebo ze strachu), globální hodnotové řetězce rozebrat, hranice jsou blokovány, a svět obchodu zmenšuje, protože země nedůvěra navzájem zdraví statistiky, strana nabídky trpí přinejmenším stejně.
postižené země se budou a měly zapojit do masivních deficitních výdajů, aby podpořily své zdravotnické systémy a podpořily své ekonomiky. Smyslem spoření na deštivý den je utrácet, když prší, a příprava na pandemie, války, klimatické krize a další mimořádné události je právě důvod, proč jsou otevřené deficitní výdaje během boomu nebezpečné.
Ale politici a příliš mnoho ekonomických komentátorů nedokáže pochopit, jak dodávky komponent může udělat další globální recese na rozdíl od posledních dvou. V kontrastu s recesí způsobeno především tím, že poptávka nedostatek, výzvy, které představuje na straně nabídky řízený útlum je, že to může mít za následek prudký pokles výroby a rozsáhlé překážky. V tom případě, všeobecný nedostatek – něco, co některé země neviděli od plynu fronty 1970 – by se nakonec mohl tlačit inflaci vzhůru, nikoliv dolů.
je pravda, že počáteční podmínky pro udržení zobecněné inflace jsou dnes mimořádně příznivé. Ale vzhledem k tomu, že čtyři desetiletí globalizace se téměř určitě byl hlavní faktor hlubších nízká inflace, trvalé útočiště za hranicemi členských států, vzhledem k Covid-19 pandemie (nebo i trvalý strach z pandemie), na vrcholu rostoucí obchodní třenice, je recept pro návrat tlaky na růst cen. V tomto scénáři by rostoucí inflace mohla podpořit úrokové sazby a zpochybnit jak měnové, tak fiskální politiky.
je také pozoruhodné, že krize Covid-19 zasahuje světovou ekonomiku, když je růst již měkký a mnoho zemí je divoce přehlíženo. Globální růst v roce 2019 činil pouze 2, 9%, ne tak daleko od úrovně 2, 5%, která historicky představovala globální recesi. Italská ekonomika se sotva začala zotavovat, než virus zasáhl. Japonská se již po špatně načasovaném zvýšení daně z přidané hodnoty dostala do recese a německá balancuje uprostřed politického zmatku. Spojené Státy jsou v nejlepší kondici, ale to, co kdysi vypadalo jako 15% pravděpodobnost recese ještě před začátkem prezidentských a kongresových voleb v listopadu, nyní se zdá, mnohem vyšší.
může se zdát divné, že by Nový koronavirus mohl způsobit tolik ekonomických škod i zemím, které zdánlivě mají zdroje a technologie na to, aby se bránily. Klíčovým důvodem je, že dřívější generace byly mnohem chudší než dnes, takže mnohem více lidí muselo riskovat, že půjdou do práce. Na rozdíl od dnes, radikální ekonomické pullbacks v reakci na epidemie, které nezabil většina lidí nebyla možnost.
to, co se stalo v čínském Wu-chanu, Centru současného ohniska nákazy, je extrémní, ale ilustrativní. Čínská vláda má v podstatě uzamčena provincie Hubei, uvedení jeho 58 milionů lidí pod stanným právem, s obyčejnými občany, kteří nemohou opustit své domy, s výjimkou za velmi specifických okolností. Současně vláda zřejmě dokázala dodávat jídlo a vodu občanům Chu-Peje již zhruba šest týdnů, což si chudá země nedokázala představit.
jinde v Číně zůstalo mnoho lidí ve velkých městech, jako je Šanghaj a Peking, většinu času doma, aby se snížila jejich expozice. Vlády v zemích, jako je Jižní Korea a Itálie nemohou být s extrémní opatření, které Čína má, ale mnoho lidí zůstat doma, což by znamenalo významný negativní dopad na hospodářskou aktivitu.
šance na globální recesi dramaticky vzrostly, mnohem více, než uznávají konvenční prognózy investorů a mezinárodních institucí. Politici si musí uvědomit, že kromě snížení úrokových sazeb a fiskálních stimulů je třeba řešit i obrovský šok pro globální dodavatelské řetězce. Nejvíce okamžitou pomoc by mohla přijít z USA prudce omezení svých obchodních války tarifů, čímž zklidnění trhů, vystavovat státnictví s Čínou, a uvedení peněz do kapes spotřebitelů v USA. Globální recese je časem spolupráce, ne izolace.
• Kenneth Rogoff is professor of economics and public policy at Harvard University. He was the chief economist of the IMF from 2001 to 2003
© Project Syndicate
{{topLeft}}
{{bottomLeft}}
{{topRight}}
{{bottomRight}}
{{/goalExceededMarkerPercentage}}
{{/ticker}}
{{heading}}
{{#paragraphs}}
{{.}}
{{/body}}{{highlightedText}}
- sdílet na Facebook
- sdílet na Titteru