Komanditisty (LP) vs Generální partner (GP) v oblasti Private equity

Rozdíl Mezi komanditisty (LP) a komplementáři (GP)

komanditisty (LP) jsou ti, kteří mají uspořádány a investoval kapitál pro fond rizikového kapitálu, ale nejsou ve skutečnosti obavy o denní údržbu, fond rizikového kapitálu vzhledem k tomu, že Generální partner (GP) jsou investiční profesionály, kteří jsou svěřena odpovědnost za rozhodování s ohledem na podniky, které jsou nutné, které mají být investovány.

Mnoho Institucí a Vysokých osobnosti mají dostatek finančních prostředků na ruku, na němž si přejí získat vyšší očekávané výnosy. Tradiční metody nemají kapacitu, aby jim očekávaný výnos, a tak získat lepší návratnost jejich investic, investují do soukromých firem nebo veřejné podniky, které se ukázaly Soukromé.

tito investoři nedělají takové investice přímo. Tuto investici uskutečňují prostřednictvím fondu soukromého kapitálu.

Jak se dělá Private Equity firma fungovat?

pochopit pojem komanditisty (LP) & Generální partner (GP), je nutné vědět, jak PE funguje.

Když je založena PE firma, bude mít investory, kteří investovali své peníze. Každá PE firma by měla více než jeden fond.

např., Carlyle, což je světově proslulá PE firma, má několik fondů pod správou. Patří mezi ně Globální energie a energie, Asie výkup, Evropa technologie, Carlyle Power Partners, atd.

životnost PE fondu může být až deset let. Obecně platí, že v těchto deseti letech provádí fondy soukromého kapitálu 15-25 různých typů investic. Ve většině případů jedna konkrétní investice nepřesáhne více než 10% celkových závazků fondu.

investoři, kteří investovali do fondu, by byli známí jako Limited Partners (LP) a společnost PE by byla známá jako generální Partner (GP). Struktura PE firmy vypadá v podstatě takto.

, Kteří jsou komanditisté, nebo LP?

externí investoři do PE fondů jsou známí jako limited partners (LP). To je tak jako jejich celková odpovědnost je omezena na rozsah investovaného kapitálu.

zdroj: forentis.com

Ne každý může investovat do PE Firmy. Obecně platí, že investoři, kteří mají schopnost dát 250 000 dolarů nebo více, mohou investovat do PE firmy. Proto by LP obecně měla investory, jako jsou penzijní fondy, odbory, pojišťovny, nadace univerzit, velké bohaté rodiny nebo jednotlivci, nadace atd. Soukromé vs. veřejné penzijní fondy, univerzitní nadace a nadace tvoří 70% peněz v top 100 private-equity společností, zatímco zbývajících 30% je s HNWI, Pojištění & bankovní Společnosti.

znamená to, že občané nemohou investovat do fondů vůbec? No, věci se teď začaly měnit. Tradiční private equity manažeři, jako je KKR, nyní nabízejí příležitosti investovat za mnohem nižší částku než jen $ 10,000 .

Kanada Pension Plan Investment Board, Teacher Retirement System of Texas, Washington state investment board, a odchod do Důchodu ve Virginii Palubě je několik příkladů velkých investorů (limited partners) po celém světě, kteří investovali do Soukromých kapitálových fondů.

LP by spáchat kapitálu a private equity firma, a požaduje, aby se pro to vrátit. Private equity si v minulosti vedlo mnohem lépe než veřejné trhy.

podle dostupných údajů, od dubna 1986 do prosince 2015, Cambridge Associates‘ US Private Equity Index dal svým investorům 13.4 procent ročně bez poplatků, se směrodatnou odchylkou 9.4 procent. Bylo to nejdelší období, za které jsou v současné době k dispozici data, zatímco index Russell 3000 se ve stejném období vrátil o 9,9 procenta ročně se směrodatnou odchylkou 16,7 procenta(včetně dividend).

zdroj: Bloomberg.com

Limited Partners jen investovat své peníze; nejsou zapojeni do správy fondů. Řízení provádí generální Partner.

kdo je generálním partnerem (GP)?

Pokud je fond vytvořen, pak je třeba, abyste ho spravovali. Provádí to Generální Partner (GP). Všechna rozhodnutí pro fond PE jsou přijímána GP. Mají také na starosti správu portfolia fondu, které bude obsahovat všechny investice fondu.

zdroj: forentis.com

generální Partner je placen buď formou správního poplatku, nebo může být kompenzací. Poplatek za správu není nic jiného než procento z celkové částky kapitálu fondu. Toto procento je pevné a není flexibilní. Obecně se tento poplatek pohybuje od 1% do 2% ročně z přiděleného kapitálu.

například, pokud spravovaná Aktiva jsou v hodnotě 100 miliard, pak 2% poplatek za správu ve výši 2 miliard€. Tyto poplatky jsou využívány pro administrátorské účely a pokrývají výdaje, jako jsou platy, poplatky za transakce vyplácené investičním bankám, konzultantům, cestovním exp atd.

zdroj: forentis.com

Jak komplementáři nebo GP vydělat tolik?

GP jako Henry Kravis z KKR a Stephen Schwarzman z Blackstone učinil neočekávané půl miliardy dolarů za jediný rok.

odpovědí je vodopád distribuce vrácení.

kromě svých platů získává generální Partner také úroky nebo náklady. Jedná se tedy o % ze zisku, který fond získává z investic. Pokud je například společnost koupena za 100 miliard dolarů a prodána za 300 miliard dolarů, je zisk 200 miliard dolarů. Z těchto 200 miliard by vycházel úrok.

Další název používaný pro přenesený úrok je poplatek za výkon. Přenesený úrok nebo poplatek za výkon je poplatek účtovaný na základě celkové výše zisku, který fond získal. Jinými slovy, poplatek za výkon je podíl čistého zisku fondu, který má být vyplacen generálnímu partnerovi.

zdroj: forentis.com

takže ve výše uvedeném příkladu by to bylo (200 miliard dolarů x 20% , což je 40 miliard dolarů) a zbytek půjde investorovi.

výkonnostní poplatek se tedy vztahuje také na generálního partnera, kterého investoři nesou, protože dostávají podíl na zisku, což je nerovnoměrné kapitálovému závazku vůči fondu. GP bude zavázat pouze 1-5% kapitálu fondu, ale oni si udržet 20% zisku.

Provádí Úrokové Příklad:

Pojďme pochopit více přes příklad,

Řekněme, že PE firma nazývá AYZ firma vyvolává $900mn fondu, z toho $860 mn, pochází z Omezené Partnery, a zbývajících $40M přichází od Generálního Partnera. Takže GP přispěl do fondu pouze 5%.

GP by po obdržení finančních prostředků investoval veškerý kapitál do akvizičních společností. Několik let projít; opouštějí všechny své portfoliové společnosti za $ 2B celkem. LP dostanou jako první zpět 860 milionů dolarů-To jim vrací kapitál. Zbývá $ 1 .14 B vlevo, a je rozdělen do 80 / 20 mezi LPs a GP. Takže LP dostanou 912 milionů dolarů a GP dostane 228 milionů dolarů. takže GP investoval 40 milionů dolarů na začátku, ale dostal zpět 200 milionů dolarů v zisku. GP tak udělal 5x výnos v tomto fondu.

někdy nesený úrok je ve formě vlastního kapitálu.

Pokud je převedený úrok ve formě vlastního kapitálu, pak by byl úrok ve fondu vyplácen GP jako akcie. Zájem je v podobě vlastního kapitálu je založen na každého komanditisty je kapitálový příspěvek, s určité procento těchto akcií přidělených Generální Partner jako účetní. Obecně je toto procento 20%. Akcie Carry mají většinou víceleté rozhodující období, které sleduje provedené investice.

equity carry se dělí mezi vrcholové manažery pracující ve společnosti private equity. Existuje mnoho chutí nesl zájem, takže přesné srovnání dvou různých nést balíčků je často obtížné.

výkonnostní poplatky motivují soukromé kapitálové firmy k vytváření vyšších výnosů. Takto účtované poplatky jsou takové, že sladí zájmy generálního partnera a jeho LP.

jaká je míra překážek?

mnoho PE firem umožňuje poplatek za výkon po překážce. Generální Partner tedy obdrží poplatek za výkon, pouze pokud je fond schopen dosáhnout zisku nad určitou překážkou.

to Znamená, že návratnost je minimální výnos, který musí být dosaženo dříve, než zisku se rozděluje podle dohody pod provádí zájmu.

• fondy mají překážkovou míru návratnosti, takže fond poskytuje výkonnostní poplatek GP až poté, co dosáhl minimálního předem dohodnutého zisku.
• překážka sazba 15% znamená, že private equity fond potřebuje k dosažení návratu alespoň 15%, než zisky jsou sdíleny podle provedeno zájem uspořádání.
• v odvětví PE je nejrozšířenější struktura poplatků běžně označována jako „2 a 20“, přičemž poplatek za správu ve výši 2% je účtován za spravovaná aktiva nebo celkový závazný kapitál. 20% poplatek za výkon se hodnotí ze zisku fondu.
• pochopit tyto, pojďme se podívat, vezměte to například v případě komanditistů získat přednostní výnos 10%, a partnerství přináší 25% návratnost, GP by dostat 20% 15% kumulativní vydal zpět.
• V nepřítomnosti dosažení překážku vrátit, private equity manažeři nebudou dostávat podíl ze zisku (úroky).
• zisky za překážkovou sazbu se počítají pro výkon jako celek. To je pro celou investovanou částku, která může být 5-10 obchodů za rok a ne na základě dohody.

proč je tato překážka udržována?

Když omezený partner investuje do soukromých vrátit, bere vyšší riziko, než riziko, že by pořízené investice v normální trhů nebo akciových index. Riziko je vyšší než tržní riziko, takže před sdílením zisku s generálním partnerem vyžadují překážku.

kdy jsou fondy strukturovány pomocí Floor?

některé fondy jsou strukturovány s “ podlahou.“V tomto typu zřízeného provádí úrok by být přiděleny pouze tehdy, když čistý zisk převyšuje překážku míru. Tento typ uspořádání nemá ustanovení, ve kterém GP může později dohnat, a proto je silně proti generálním partnerům.

je tento poplatek za výkon pouze pro GP?

zajímavé je, že ne mnoho private equity týmů dostane plné peníze na jejich carry. Je to tak, že partneři v důchodu mají také často nárok na podíl přenášení. Toto sdílení se provádí tak, že PE fondy kupují podíl odcházejícího partnera ve fondu v době odchodu do důchodu. Toto uspořádání je aktivní po určitou dobu po odchodu do důchodu. Private equity firmy mohou platit značné množství carry v závislosti na situaci. Pokud tedy dojde k spin-outu firmy nebo ve vlastnictví mateřské společnosti nebo pokud má firma menšinové akcionáře, pak je platba až 10-50%.

co jsou Escrow a Claw-Back?

• mnoho partnerů s ručením omezeným požaduje uspořádání úschovy a „clawbacku“. Důvodem, proč tak činí, je zajistit, aby byly vráceny jakékoli předčasné přeplatky, pokud prostředky celkově nedosáhnou.
• například, pokud partneři s ručením omezeným očekávají roční výnos 15% a fond vrátí pouze 10% po určitou dobu. V tomto scénáři by byla část přepravy zaplacená generálnímu partnerovi vrácena na pokrytí nedostatku.
• zpětné poskytování, když je přidán do další rizika prováděné generálním partnerem, vede k PE průmysl odůvodnění, který nesl zájem není plat; místo toho, to je v riziku návratnosti investic, které je splatné pouze pouze tehdy, když požadovanou úroveň výkonu, je dosaženo.
• je však obtížné vymáhat drápy. Potíž nastává, když příjemci carry jsou pryč od firmy, nebo když utrpěli nějaké velké finanční překážky.
• například ztratili všechny své carry kvůli jedné špatné investici, která následně způsobila obrovské ztráty, nebo když použili jejich carry k zaplacení vypořádání.

nesou struktury z celého světa

• v provedeném výzkumu bylo zjištěno, že obecně je více omezených partnerů se sídlem v USA, kde jsou výnosy často větší než v jiných zemích. V USA je carry založen na dohodě po dohodě s platnými ustanoveními o úschově a zpětné vazbě.
• na druhé straně se Evropa obecně řídí celofondovým přístupem. Zde řídící partneři získají svůj podíl na zisku jednoduše poté, co byl investorům vyplacen kapitál a výnosy z čerpaného kapitálu. Někdy, někteří evropští investoři zakázali některé podmínky fondu, například 5 let.
• v Austrálii je Private equity ovládán několika omezenými partnery, kteří mají tendenci prosazovat konzervativní podmínky přenosu. Je to docela podobné Evropskému modelu. V Austrálii mohou ty fondy, které mají v minulosti ziskový výkon, který je také konzistentní, vyjednat příznivé podmínky přenosu, na rozdíl od ostatních.
• Když přijde na Asijsko – Pacifické oblasti, většina z nich má GP zpětné mechanismus vyžadující GP vrátit na konci životnosti fondu přebytečný provedeno zájem může obdrželi jak bylo uvedeno výše.

generální partneři jsou páteří PE fondu. Jsou schopni velet, lepší podmínky & kapitál závazek, když poskytují dobré výnosy, nebo když trhy se těší bull run. Zároveň omezené partnery přikazují lepší podmínky, když jsou trhy nepříznivé nebo v medvědí fázi, jako v letech 2008-2009 po finanční krizi.

po letech 2008-2009 se změnila mechanika PE fondů. Podle trendů, LP začali preferovat snížené vztahy GP. Začali odstraňovat nevykonávající GPs.

Tak vzhledem k budoucnosti, kde bychom vidět výrazné preference na GP koncentrace a snížení celkového počtu financovaných GPs, LP/GP dynamické síly se očekává, že k posunu k vybrané číslo z „performing“ GPs, který by byl schopen velet atraktivní poplatky a podmínky.

• Private Equity Exit Příležitosti v Rusku
• Private Equity v Indii
• Rizikový Kapitál vs Vlastní Kapitál
• Private Equity Knihy (musí přečíst)